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摘要：現(xiàn)金流管理是企業(yè)財務管理的一個重要方面。一旦企業(yè)的現(xiàn)金流發(fā)生異常變化，便會影響企業(yè)的正常運行及發(fā)展。一旦企業(yè)的現(xiàn)金流完全中斷，企業(yè)便會陷入較大的財務風險。因此，企業(yè)應當著眼于現(xiàn)金流，主動構建基于現(xiàn)金流的財務風險預警體系。本文就此方面的問題展開研究。

關鍵詞：企業(yè)；現(xiàn)金流；財務風險；預警體系；構建

引言

當前，國內市場競爭異常激烈，企業(yè)在運營過程中積累著了大量的財務風險，迫切需要加急財務風險。而現(xiàn)金流則是衡量企業(yè)能否健康運作的一個重要指標，通過分析現(xiàn)金流，可以及早企業(yè)所面臨的財務風險。因此，我們主張：企業(yè)應當基于現(xiàn)金流，主動構建財務風險預警體系。

一、現(xiàn)金流與財務風險

（一）現(xiàn)金流。現(xiàn)金流是企業(yè)在一定會計時期內，通過一系列經濟活動（包括企業(yè)經營活動、投資活動、籌資活動及其他非經常性項目）而產生的全部現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流由企業(yè)一定時期內的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量及其總量三個部分構成。現(xiàn)金流反映企業(yè)在一定時期內現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物流入、流出的數量[1]。一般來說，企業(yè)銷售商品、提供勞務、出售固定資產、收回投資、借入資金等經濟活動，可以形成企業(yè)的現(xiàn)金流入量。企業(yè)購買商品、接受勞務、購買固定資產、購買材料、進行現(xiàn)金投資、償還債務等經濟活動，構成企業(yè)的現(xiàn)金流出量。現(xiàn)金流量是衡量企業(yè)經營狀況、評估企業(yè)還債能力與資產變現(xiàn)能力的重要指標。

（二）財務風險。財務風險，是企業(yè)在經濟活動中產生的各種風險，包括投資風險、籌資風險、資金運營風險、償債風險等[2]。在2020年的今天，我國已經基本完成從計劃經濟體制向社會主義市場經濟的轉軌，企業(yè)作為獨立經營、自負盈虧的法人實體，在激烈的市場競爭中始終面臨著來自各個方面的風險。因此，企業(yè)必須正視各種財務風險。具體來看，企業(yè)的財務風險有以下幾種：1.籌資風險籌資風險，指的是企業(yè)在籌資活動中，由于資金供應情況出現(xiàn)變化、宏觀經濟環(huán)境發(fā)生變化，或籌資來源結構、期限結構發(fā)生變化而給企業(yè)帶來的財務風險。從國內企業(yè)的實際情況來看，當前國內中小微民營企業(yè)面臨的主要籌資風險是債務籌資風險，即企業(yè)到期不能償還債務的風險。企業(yè)的負債規(guī)模、負債期限結構、債務結構對債務籌資風險有較大的影響。2.投資風險投資風險，是企業(yè)在進行有目的的投資活動時，由于各種不確定因素，或由于企業(yè)投資決策不科學、投資所形成的資產結構不合理、資產效益不高，而給企業(yè)帶來的財務風險。投資風險的種類很多，包括流動資產投資風險、存貨風險、應收賬款風險、固定資產投資風險、無形資產投資風險等[3]。衡量投資風險的主要指標是企業(yè)進行投資后是否出現(xiàn)了較大的經濟損失，以及企業(yè)是否能夠在預期內收回全部投資。3.日常運營風險日常運營風險，是指企業(yè)在日常運營中出現(xiàn)流動資金短缺，造成企業(yè)日常運轉困難，在一定時間內出現(xiàn)嚴重的財務狀況失衡。企業(yè)無法嚴格實行全面預算管理，導致企業(yè)預算收支不平衡，也可能使企業(yè)出現(xiàn)日常運營風險。

二、構建基于現(xiàn)金流的財務風險預警體系

企業(yè)的現(xiàn)金流與企業(yè)的全部經濟活動同步進行，企業(yè)財務風險的主要表現(xiàn)形式是企業(yè)長時間缺乏現(xiàn)金流。反過來說，完善現(xiàn)金流管理，可以使企業(yè)加強控制資金的能力，并加強現(xiàn)金預算能力與現(xiàn)金分析能力，從而降低企業(yè)的財務風險與資金操作風險；完善現(xiàn)金流管理，引導企業(yè)密切監(jiān)控現(xiàn)金的流入量與流出量，可以幫助企業(yè)牢牢掌握全部經營行為與發(fā)展動態(tài)，從而提升企業(yè)的財務管理效率。因此，我們主張基于現(xiàn)金流，構建企業(yè)財務風險預警體系。

（一）構建財務風險預警體系。企業(yè)財務風險預警體系，必須涵蓋本企業(yè)內部的每一個部門（以及各部門的各個下屬單位）與企業(yè)內部各個層級。企業(yè)每一個部門必須定期收集財務信息，并為本部門編制基于現(xiàn)金流的財務報表。企業(yè)的財務管理部門運用定量考核工具、定性考核工具，對各部門上報的財務報表進行預警分析，判斷各部門的財務狀況。并定期或不定期對各部門財務狀況進行檢查，及時發(fā)現(xiàn)各部門財務運營中存在的問題，并及時采取措施加以解決，從而及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)面臨的財務風險，并及早降低企業(yè)面臨的財務風險。

（二）基于現(xiàn)金流分析企業(yè)財務風險。

1.分析企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流。如果企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流量小于零，則企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金凈流量為負數。如果企業(yè)長時間、連續(xù)出現(xiàn)“現(xiàn)金流量小于零”的情況，便意味著企業(yè)經營活動存在較大的財務風險。假若企業(yè)屬于草創(chuàng)企業(yè)，經營活動量較少，銷售量較低，也可能出現(xiàn)“現(xiàn)金流量小于零”的情況。在這種情形下，則必須詳細評估草創(chuàng)企業(yè)經營活動是否具有可持續(xù)性[4]。若草創(chuàng)企業(yè)的經營活動具有一定的可持續(xù)性，則它的財務風險相對較低（埃隆·馬斯克創(chuàng)辦的特斯拉公司長期處于虧損狀態(tài)，但特斯拉公司早已上市17年，反映的便是這種情況。在此，我們必須強調的是：特斯拉公司的案例是在發(fā)達國家出現(xiàn)的一個特例，未必適用于國內草創(chuàng)企業(yè)的情況）。如果企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流量等于零，反映這家企業(yè)在一定會計時期內購買原料產生的現(xiàn)金流出量與銷售產品產生的現(xiàn)金流入量正好相等，這意味著企業(yè)沒有實現(xiàn)盈利，或利潤率較低。從長遠來看，這意味著企業(yè)經營活動存在著一定的財務風險。如果企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流量大于零，反映出這家企業(yè)在一定會計時期內，通過銷售產品、提供勞務等經營活動產生的現(xiàn)金流入量超過該企業(yè)由于采購原材料、支付員工工資所產生的現(xiàn)金流出量，這說明企業(yè)已經實現(xiàn)了正常盈利，或企業(yè)的利潤率處于一個較高的水平[5]。如果這種情況持續(xù)的時間較長，則意味著企業(yè)經營活動中面臨的財務風險較低。但必須強調的是：企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流量長期大于零，在很大程度上屬于一種“良好的愿景”。在這里，我們可以舉出一個實例：某大型股份有限公司，屬于上市企業(yè)，該公司注冊資金超過6000萬元，年營業(yè)額一度超過10億元，生產聚氨酯彈性體、高回彈組合料、塑膠跑道漿料及黏合劑等產品。該公司出具的2017年上半年現(xiàn)金流量表顯示：該公司2017年上半年銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金共計1,432,588,036.55元，收到的稅費返還共計8,497,635.90元，收到其他與經營活動有關的現(xiàn)金共計23,447,017.02元，經營活動現(xiàn)金流入共計1,464,532,689.47元。2017年上半年，該公司購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金共計1,342,032,278.07元，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金有46,504,869.83元，支付的各項稅費有19,152,114.14元，支付其他與經營活動有關的現(xiàn)金有40,080,279.12元，經營活動現(xiàn)金流出共計1,447,769,541.16元。2017年上半年，該公司客戶存款和同業(yè)存放款項凈增加額、向中央銀行借款凈增加額、向其他金融機構拆入資金凈增加額、收到原保險合同保費取得的現(xiàn)金、收到再保險業(yè)務現(xiàn)金凈額、保戶儲金及投資款凈增加額、處置以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產凈增加額、收取利息、手續(xù)費及傭金的現(xiàn)金、拆入資金凈增加額均為零，則該公司2017年上半年經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為16,763,148.31元。這一數字，僅占該公司2017年上半年全部經營活動現(xiàn)金收入的1.14%。

2.分析企業(yè)投資活動產生的現(xiàn)金流。如果企業(yè)投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額小于零，說明這家企業(yè)投資活動產生的現(xiàn)金流入小于投資活動產生的現(xiàn)金流出。在通常情況下，這反映出企業(yè)在短時間內投入大量現(xiàn)金購置固定資產或無形資產。這意味著企業(yè)的投資活動中存在著一定的風險，但這種財務風險不一定會發(fā)展成財務危機，因而，需要對投資活動產生的財務風險予以高度警惕。如果企業(yè)投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額大于零，說明這家企業(yè)投資活動產生的現(xiàn)金流入大于投資活動產生的現(xiàn)金流出。從表面上來看，這似乎意味著企業(yè)的財務風險較低[6]。但我們必須具體分析“投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額大于零”的成因：企業(yè)投資活動獲得成功，在短時間內獲得了大量投資收益，或企業(yè)將長期投資的資產變現(xiàn)為現(xiàn)金，都可能造成“投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額大于零”。如果企業(yè)在短時間內獲得了大量投資收益，則說明企業(yè)投資活動產生的財務風險較低，甚至可以忽略不計；如果企業(yè)在短時間內將長期資產變現(xiàn)，則說明企業(yè)投資活動潛藏著較高的財務風險。

3.分析企業(yè)籌資活動產生的現(xiàn)金流。如果企業(yè)在籌資活動中產生的現(xiàn)金流量凈額小于零，說明企業(yè)在這一會計期間內償還的債務金額比較大，而接受借款的現(xiàn)金金額數量比較小。假設這家“在籌資活動中產生的現(xiàn)金流量小于零”的企業(yè)正處于穩(wěn)步發(fā)展期，通過本身的經營活動產生出大量現(xiàn)金去償付債務，則該企業(yè)籌資活動面臨的財務風險較低。假設這家“在籌資活動中產生的現(xiàn)金流量小于零”的企業(yè)屬于草創(chuàng)企業(yè)，則說明該企業(yè)已經無法獲得大量風險投資或借款，則該企業(yè)籌資活動面臨的財務風險較高。如果企業(yè)在籌資活動中產生的現(xiàn)金流量凈額大于零，反映出這家企業(yè)通過發(fā)行股票、債券、向銀行借款等方式形成的現(xiàn)金流入量已經超過該企業(yè)當期支付籌資費用、利息支出等形成的現(xiàn)金流出量。從表面上來看，這似乎意味著企業(yè)的財務風險較低。但我們必須具體分析“籌資活中產生的現(xiàn)金流量凈額大于零”的成因：企業(yè)通過大規(guī)模、多種實體項目的經營實現(xiàn)高盈利，或企業(yè)盲目擴大籌資、融資，都可能造成“籌資活動中產生的現(xiàn)金流量凈額大于零”。如果企業(yè)通過大規(guī)模、多種實體項目的經營實現(xiàn)高盈利，則該企業(yè)在籌資活動中面臨的財務風險較低；如果企業(yè)通過盲目擴大籌資、融資來追求資本擴張，則該企業(yè)在籌資活動中面臨的財務風險較高。在這里，有一個血淋淋的案例：盛極一時的OFO共享單車在2015—2018年間進行了11輪融資，融資總額超過數十億美元，但卻無法實現(xiàn)盈利，反而深陷“退押金”的財務危機。目前，OFO共享單車距離破產只有一步之遙。

三、結語

企業(yè)現(xiàn)金流，是企業(yè)重要的經濟資源；企業(yè)現(xiàn)金流，也是評估企業(yè)價值、判斷財務風險的重要指標與依據。因此，企業(yè)應當基于現(xiàn)金流，主動構建財務風險預警體系，主動發(fā)現(xiàn)企業(yè)經濟活動中出現(xiàn)的各種財務風險并及早進行處理，從而幫助企業(yè)實現(xiàn)長期健康發(fā)展。

作者:劉源 單位:青島海灣集團有限公司