［提要］本文整理了中國知網(wǎng)中PPP模式在棚戶區(qū)改造中應(yīng)用研究的相關(guān)文獻(xiàn)，從文獻(xiàn)計(jì)量和研究內(nèi)容兩個(gè)角度進(jìn)行分析，理清該研究主題的研究脈絡(luò)和研究熱點(diǎn)；同時(shí)，結(jié)合文獻(xiàn)分析發(fā)現(xiàn)的優(yōu)點(diǎn)和問題，采用SWOT法對(duì)棚戶區(qū)改造應(yīng)用PPP模式進(jìn)行分析，提出發(fā)展棚戶區(qū)改造項(xiàng)目PPP融資模式的對(duì)策建議，以便為后續(xù)相關(guān)研究提供參考。

關(guān)鍵詞：PPP模式；棚戶區(qū)改造；文獻(xiàn)；SWOT法

《中華人民共和國2021年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2021年，全年全國各類棚戶區(qū)改造開工165萬套，基本建成205萬套。棚戶區(qū)改造是我國政府推出的一項(xiàng)惠民工程，但是棚戶區(qū)改造又是一項(xiàng)準(zhǔn)公共物品，具有社會(huì)保障性質(zhì)，現(xiàn)階段未改造的棚戶區(qū)多為商業(yè)價(jià)值較低、實(shí)施難度較大的工程，面臨的最大困境就是資金問題。近年來，國家政府和地方政府連續(xù)發(fā)文，鼓勵(lì)支持引進(jìn)社會(huì)資本參與政府工程（PPP模式）。基于此，本文通過對(duì)PPP模式在棚戶區(qū)改造中的應(yīng)用研究的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行歸納整理，從文獻(xiàn)計(jì)量和研究內(nèi)容兩個(gè)角度進(jìn)行分析，同時(shí)通過SWOT分析法對(duì)PPP模式應(yīng)用于棚戶區(qū)改造的可行性進(jìn)行分析，提出發(fā)展棚戶區(qū)改造項(xiàng)目PPP融資模式的對(duì)策和建議，以期為PPP模式在棚戶區(qū)改造項(xiàng)目的應(yīng)用提供參考。

一、相關(guān)概念

（一）PPP模式。目前，關(guān)于PPP模式的起源，一般認(rèn)為英國的PFI模式是現(xiàn)代PPP模式的發(fā)端。20世紀(jì)80年代，時(shí)任英國首相的撒切爾夫人在公路、水務(wù)、國防、教育等方面大規(guī)模推行私有化，通過政府與社會(huì)合作來共同經(jīng)營提供公共服務(wù)。1992年，時(shí)任英國財(cái)政大臣的拉蒙特將撒切爾夫人在公共服務(wù)方面引入社會(huì)資本命名為私人融資計(jì)劃（PFI），現(xiàn)代PPP模式由此萌芽。2015年5月22日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部、發(fā)展改革委、人民銀行《關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會(huì)資本合作模式的指導(dǎo)意見》，統(tǒng)一PPP模式的定義為：政府和社會(huì)資本合作模式是公共服務(wù)供給機(jī)制的重大創(chuàng)新，即政府采取競爭性方式擇優(yōu)選擇具有投資、運(yùn)營管理能力的社會(huì)資本，雙方按照平等協(xié)商原則訂立合同，明確責(zé)權(quán)利關(guān)系，由社會(huì)資本提供公共服務(wù)，政府依據(jù)公共服務(wù)績效評(píng)價(jià)結(jié)果向社會(huì)資本支付相應(yīng)對(duì)價(jià)，保證社會(huì)資本獲得合理收益。賈康和孫潔根據(jù)人們對(duì)PPP的認(rèn)識(shí)，并結(jié)合國內(nèi)外機(jī)構(gòu)和專家的觀點(diǎn)，就PPP做出了一個(gè)新的定義：PPP是指政府公共部門與民營部門合作過程中，讓非公共部門所掌握的資源參與提供公共產(chǎn)品和服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)政府公共部門的職能并同時(shí)也為民營部門帶來利益。

（二）棚戶區(qū)改造。棚戶區(qū)是國家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的歷史產(chǎn)物，通常指建成區(qū)范圍內(nèi)平方密度大、使用年限久、房屋質(zhì)量差、人均建筑面積小、基礎(chǔ)設(shè)施配套不齊全、交通不便利、治安和消防隱患大、環(huán)境衛(wèi)生臟亂差的區(qū)域。一般包括城市棚戶區(qū)、國有工礦（含煤礦）棚戶區(qū)、國有林區(qū)棚戶區(qū)和國有林場危舊房、國有墾區(qū)危房等。棚戶區(qū)改造是改善群眾的居住條件，兼顧完善城市功能、改善城市環(huán)境的重大民生工程和發(fā)展工程。2008年以來，各地區(qū)、各有關(guān)部門貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，將棚戶區(qū)改造納入城鎮(zhèn)保障性安居工程，大規(guī)模推進(jìn)實(shí)施。根據(jù)國務(wù)院2013年發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于加快棚戶區(qū)改造工作的意見》的規(guī)定，要全面推進(jìn)各類棚戶區(qū)改造，加大政策力度支持，提高規(guī)劃建設(shè)水平，加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)，重點(diǎn)推進(jìn)資源枯竭型城市及獨(dú)立工礦棚戶區(qū)、三線企業(yè)集中地區(qū)的棚戶區(qū)改造。

二、基于文獻(xiàn)計(jì)量層面分析

摘要：文章在系統(tǒng)梳理《國民經(jīng)濟(jì)核算》課程知識(shí)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，提出了《國民經(jīng)濟(jì)核算》課程教學(xué)改革的建議，認(rèn)為應(yīng)從加強(qiáng)案例教學(xué)、課程論文、“雨課堂”應(yīng)用等方面更好地實(shí)現(xiàn)課程教學(xué)。

關(guān)鍵詞：《國民經(jīng)濟(jì)核算》；案例教學(xué)；課程論文；“雨課堂”

一、國民經(jīng)濟(jì)核算概述

國民經(jīng)濟(jì)核算是國內(nèi)高等院校財(cái)經(jīng)類統(tǒng)計(jì)學(xué)專業(yè)的一門重要的專業(yè)課程。國民經(jīng)濟(jì)核算是概括描述宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的重要工具，通過國民經(jīng)濟(jì)核算數(shù)據(jù)可以顯示經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中呈現(xiàn)出的特征、格局和趨勢(shì)，是政府統(tǒng)計(jì)的重要組成部分。作為授課教師，在教學(xué)過程中要不斷思考，積極開展教學(xué)改革，努力提高學(xué)生的專業(yè)知識(shí)水平和實(shí)踐能力。

二、課程知識(shí)結(jié)構(gòu)

《國民經(jīng)濟(jì)核算》課程選用中國人民大學(xué)出版社出版的高敏雪等編寫的《國民經(jīng)濟(jì)核算原理與中國實(shí)踐》為本科生教材，以中國國民經(jīng)濟(jì)核算體系基本框架的內(nèi)容組成為依據(jù)，按照子體系的方式組織開展相關(guān)內(nèi)容學(xué)習(xí)，主要包括基本核算和擴(kuò)展核算兩部分內(nèi)容[1，2]。1.基本核算是整個(gè)課程的核心部分，主要包括國內(nèi)生產(chǎn)總值核算、投入產(chǎn)出核算、資金流量核算（非金融交易和金融交易）、資產(chǎn)負(fù)債核算、國際收支及國際投資頭寸核算。其中，資產(chǎn)負(fù)債核算和國際投資頭寸核算是關(guān)于經(jīng)濟(jì)存量的核算，而其余部分則是關(guān)于經(jīng)濟(jì)流量的核算。國內(nèi)生產(chǎn)總值是對(duì)一時(shí)期一國范圍內(nèi)各生產(chǎn)單位所生產(chǎn)的最終產(chǎn)品價(jià)值總和的核算，反映的是核算期內(nèi)各生產(chǎn)單位通過生產(chǎn)活動(dòng)新增加的價(jià)值，具體包括四張核算表：生產(chǎn)法國內(nèi)生產(chǎn)總值表、收入法國內(nèi)生產(chǎn)總值表、支出法國內(nèi)生產(chǎn)總值表、國內(nèi)生產(chǎn)總值總表。前三張表分別提供了生產(chǎn)環(huán)節(jié)、收入初次分配環(huán)節(jié)、最終產(chǎn)品的消費(fèi)積累使用環(huán)節(jié)的相關(guān)內(nèi)容，而最后一張表則是概括呈現(xiàn)三種核算方法之間的關(guān)系。投入產(chǎn)出核算是國內(nèi)生產(chǎn)總值核算向生產(chǎn)領(lǐng)域的延伸，通過多部門結(jié)構(gòu)，揭示出國民經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)品部門間錯(cuò)綜復(fù)雜的技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，具體包括三張表：供給表、使用表、投入產(chǎn)出表。其中，供給表反映了各產(chǎn)業(yè)部門生產(chǎn)的產(chǎn)品和各類產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)部門來源，使用表反映了各類產(chǎn)品的使用去向及各產(chǎn)業(yè)部門的投入，投入產(chǎn)出表則全面反映了各產(chǎn)品部門間的相互關(guān)系。資金流量核算是從資金循環(huán)角度顯示生產(chǎn)過程中新創(chuàng)造的價(jià)值如何以消費(fèi)和積累目的為導(dǎo)向在各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體之間的流轉(zhuǎn)過程，是對(duì)貨物與服務(wù)從生產(chǎn)到使用的實(shí)物循環(huán)過程的補(bǔ)充，具體包括兩張核算表：非金融交易表和金融交易表。其中，非金融交易表集中提供了各個(gè)機(jī)構(gòu)部門收入形成和分配過程、收入使用過程、非金融投資和資金籌集過程的詳細(xì)數(shù)據(jù)信息，而金融交易表則是就國民經(jīng)濟(jì)過程中各機(jī)構(gòu)部門參與金融交易的狀況進(jìn)行核算，反映機(jī)構(gòu)部門的金融資產(chǎn)和負(fù)債變化以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的資金融通過程。資產(chǎn)負(fù)債核算是對(duì)一國和各部門所擁有的經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)、負(fù)債及凈資產(chǎn)進(jìn)行的系統(tǒng)核算，是對(duì)經(jīng)濟(jì)存量的核算，它與流量核算體系的內(nèi)容相結(jié)合，可以全面系統(tǒng)地反映國民經(jīng)濟(jì)的完整循環(huán)模式，具體包括兩張表：期初（末）資產(chǎn)負(fù)債表和資產(chǎn)負(fù)債變化（積累）表。其中，資產(chǎn)負(fù)債表是對(duì)一國和各部門所擁有的資產(chǎn)（非金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)）、金融負(fù)債、資產(chǎn)凈值存量結(jié)果的核算，而資產(chǎn)負(fù)債變化表則是呈現(xiàn)引起期初、期末兩個(gè)時(shí)點(diǎn)間存量變化的各種活動(dòng)和現(xiàn)象，涉及非金融投資和金融投資活動(dòng)、資產(chǎn)其他物量變化和重估價(jià)變化的數(shù)據(jù)資料。國際收支及國際投資頭寸核算是對(duì)一段時(shí)期內(nèi)一國常住機(jī)構(gòu)單位與國外單位之間發(fā)生的對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及其結(jié)果進(jìn)行的系統(tǒng)記錄，可以呈現(xiàn)一國對(duì)外經(jīng)濟(jì)的整體狀況。具體包括兩張表：國際收支平衡表和國際投資頭寸表。其中，國際收支平衡表集中反映的是一國當(dāng)期對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易及其收支平衡狀況，而國際投資頭寸表則是反映一國對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債的存量以及各種因素引起的存量變化，可以體現(xiàn)各時(shí)期國際投資交易的積累結(jié)果。國民經(jīng)濟(jì)賬戶體系是對(duì)各子體系核算內(nèi)容的整合，是對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系及其當(dāng)期過程的完整描述。2.擴(kuò)展核算是對(duì)前述基本核算部分的補(bǔ)充，主要涉及SNA的靈活和擴(kuò)展應(yīng)用（地區(qū)經(jīng)濟(jì)核算、季度GDP核算、旅游衛(wèi)星賬戶體系、綜合環(huán)境經(jīng)濟(jì)核算體系等）、國民經(jīng)濟(jì)核算的動(dòng)態(tài)比較（物量指數(shù)和價(jià)格指數(shù)兩種思路）、國民經(jīng)濟(jì)核算的國際比較（匯率法、購買力平價(jià)法等）。

三、加強(qiáng)案例教學(xué)

摘  要：表外融資是企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表中未予反映的融資行為，表外融資的存在會(huì)影響投資者等會(huì)計(jì)信息使用者的正確決策。雖然各國的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)不斷地努力，盡量減小表外融資帶來的不利影響，但是至今這一問題尚未得到徹底解決。而且大多數(shù)報(bào)表使用者對(duì)表外融資并不了解，鑒于此本文在對(duì)表外融資進(jìn)行初步調(diào)查的基礎(chǔ)上，分析幾種常見的表外融資對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響，并進(jìn)一步提出解決的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：表外融資;財(cái)務(wù)狀況;

    表外融資是企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表中未予反映的融資行為。由于表外融資行為未反映在資產(chǎn)負(fù)債表中，因此利用表外融資可以改善企業(yè)的負(fù)債比率，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時(shí)還能開辟融資渠道，加大財(cái)務(wù)杠桿作用，提高自有資本金利潤率等。但是由于表外融資使得會(huì)計(jì)報(bào)表的信息缺乏完整性和真實(shí)性，無法真實(shí)反映企業(yè)的投資規(guī)模和投資收益率，所以可能成為企業(yè)管理人員蒙騙所有者及其他報(bào)表使用者的手段。雖然會(huì)計(jì)準(zhǔn)則機(jī)構(gòu)在表外融資予以表內(nèi)化的過程中，付出的巨大努力初見成效，但是不可避免地仍然存在局限性，所以對(duì)表外融資的問題仍然不能忽視。

    一、關(guān)于表外融資調(diào)查結(jié)果

    經(jīng)過對(duì)張家口市100人的隨機(jī)調(diào)查分析，不論是投資者還是潛在投資者，不論是金融機(jī)構(gòu)工作人員還是政府工作人員，100%的人不了解表外融資。目前涉及表外融資的事項(xiàng)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基本上都是要求對(duì)其在報(bào)表附注中加以披露。但是據(jù)調(diào)查顯示，投資者中僅有3.3%的人在分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況時(shí)會(huì)關(guān)注報(bào)表附注。至于涉及到表外融資是否會(huì)影響投資決策的問題，投資者中僅有1.7%的人認(rèn)為會(huì)影響投資決策，而少數(shù)人認(rèn)為不會(huì)影響，大多數(shù)人甚至對(duì)這個(gè)問題是不清楚的。所以有必要闡述常見的幾種表外融資業(yè)務(wù)，分析各種表外融資業(yè)務(wù)對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響，提醒投資者在進(jìn)行投資時(shí)加以關(guān)注，以免投資決策錯(cuò)誤，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失。

    二、表外融資對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響

    （一）經(jīng)營租賃

【摘要】目前，我國經(jīng)濟(jì)正開始走向一個(gè)新的時(shí)代，“房住不炒”的定位決定了未來房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展方向，政策的改變影響著房地產(chǎn)項(xiàng)目的投融資決策。論文理論聯(lián)系實(shí)際，為房地產(chǎn)項(xiàng)目前期咨詢提供科學(xué)參考依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)項(xiàng)目；財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)；特點(diǎn)；新時(shí)期

1引言

房地產(chǎn)業(yè)是進(jìn)行房地產(chǎn)投資、開發(fā)、經(jīng)營、管理和服務(wù)的行業(yè)，屬于第三產(chǎn)業(yè)，是具有基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性、帶動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性的產(chǎn)業(yè)[1]。房地產(chǎn)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，是房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究的重要組成部分，也是房地產(chǎn)項(xiàng)目投融資決策科學(xué)化的重要手段。目前，房地產(chǎn)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的參考依據(jù)主要是《房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法》（建標(biāo)〔2000〕205號(hào)），該方法由建設(shè)部于2000年頒布，年代較久遠(yuǎn)，且后期一直未進(jìn)行相應(yīng)的修編，其適用性有一定的限制。隨著政策的不斷變化，房地產(chǎn)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)也出現(xiàn)了許多新的特點(diǎn)，通過對(duì)貴州省某市CL地塊房地產(chǎn)項(xiàng)目的可行性研究發(fā)現(xiàn)，新時(shí)期房地產(chǎn)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)有更多的關(guān)注點(diǎn)值得重視，只有理論聯(lián)系實(shí)際，才能更好地為房地產(chǎn)項(xiàng)目投融資決策提供科學(xué)的參考依據(jù)。

2概述

房地產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展對(duì)居民的生活有重大影響，保持房地產(chǎn)市場穩(wěn)定是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的重要保障。近年來，國家頒布了一系列的房地產(chǎn)調(diào)控政策，如“新國八條”“新國五條”“新國十條”等。2017年，同志提出“房子是用來住的，不是用來炒的”的定位，更加堅(jiān)定了“一城一策、因城施策、城市政府主體責(zé)任”的房地產(chǎn)市場長效調(diào)控機(jī)制，使房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展平穩(wěn)。房地產(chǎn)業(yè)受宏觀政策調(diào)控影響較大，同時(shí)也與當(dāng)年度的入市規(guī)模、銷控手段、棚戶區(qū)改造、保障房建設(shè)等因素密切相關(guān)，具有一定的周期性和波動(dòng)性。據(jù)了解，我國居民對(duì)住房的需求大部分是剛性需求，其次才是投資需求，因此，我國的房地產(chǎn)行業(yè)仍然具有較大的市場潛力。為了引導(dǎo)房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，減少房地產(chǎn)開發(fā)投資的盲目性，提高房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資水平及融資能力，對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行前期咨詢至關(guān)重要，而可行性研究正是項(xiàng)目前期咨詢的重要環(huán)節(jié)。房地產(chǎn)項(xiàng)目的可行性研究一般采取定性和定量分析相結(jié)合的方式。定性分析包括市場分析、工程建設(shè)方案、節(jié)能環(huán)保分析等；定量分析包括投資估算、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)分析等。在房地產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)施前，應(yīng)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行完整科學(xué)的可行性研究，才能做出正確的投融資決策。

3財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)在房地產(chǎn)項(xiàng)目前期咨詢中的重要性

【摘要】隨著中國經(jīng)濟(jì)近年來的蓬勃發(fā)展，電力能源需求不斷增加，核電作為低碳環(huán)保的清潔能源之一，應(yīng)大力發(fā)展。核電基建項(xiàng)目的投資大，周期長，債務(wù)融資占比較大，導(dǎo)致核電基建項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率居高不下。論文結(jié)合核電基建項(xiàng)目的自身特點(diǎn)，對(duì)其高資產(chǎn)負(fù)債率的原因進(jìn)行簡要分析，并提出兩點(diǎn)建議。

【關(guān)鍵詞】核電基建項(xiàng)目；資產(chǎn)負(fù)債率；融資

1核電基建項(xiàng)目資金籌措模式

核電站建設(shè)投資額大，建設(shè)期長，投資風(fēng)險(xiǎn)大，核電站項(xiàng)目的建設(shè)融資一直是一個(gè)難題。融資成本對(duì)電站造價(jià)和售電成本有巨大影響，需要仔細(xì)策劃。目前我國的核電項(xiàng)目融資構(gòu)成主要有項(xiàng)目資本金和外部債務(wù)。項(xiàng)目股東投入的資本金在項(xiàng)目融資中屬于風(fēng)險(xiǎn)資金，項(xiàng)目失敗，資本金在償還順序中排列在最末位；項(xiàng)目順利投運(yùn)，資本金會(huì)分享經(jīng)濟(jì)效益，項(xiàng)目債權(quán)人也會(huì)將投資者投入的資本金看作其融資的安全保證。因此，對(duì)于一些建設(shè)周期長、期初投入大的項(xiàng)目，項(xiàng)目股東應(yīng)將項(xiàng)目資本金提高到一定的程度，其他債權(quán)才有參加項(xiàng)目的保障，從而對(duì)項(xiàng)目投放資金。債務(wù)融資中包括股東的委托貸款、商業(yè)貸款、銀團(tuán)貸款、政府出口信貸等，如何籌集債務(wù)資金是項(xiàng)目融資問題的核心。當(dāng)項(xiàng)目公司破產(chǎn)清算時(shí)，債務(wù)資金對(duì)資產(chǎn)的取得權(quán)順序不低于其他各種形式債務(wù)資金。項(xiàng)目融資所采用的債務(wù)形式有：商業(yè)貸款、銀團(tuán)貸款、商業(yè)票據(jù)、外幣債券等。在中國的核電建設(shè)的早期，項(xiàng)目資本金比例偏低，例如，大亞灣和嶺澳一期核電站的資本金比例僅有項(xiàng)目投資金額的10%。近年來，按照國家對(duì)建設(shè)項(xiàng)目資本金注入比例的相關(guān)規(guī)定，核電項(xiàng)目的資本金比率最低為20%，田灣核電二期項(xiàng)目的資本金按照投資計(jì)劃的20%配比注入。田灣核電二期項(xiàng)目計(jì)劃總投資為374億元，建設(shè)期自2012年12月至2018年12月，建設(shè)期間資本金總額為74.05億元，剩余由公司開展項(xiàng)目貸款，資產(chǎn)負(fù)債為80.20%。由此來看，截至機(jī)組投產(chǎn)，股東資本金并未達(dá)到20%，導(dǎo)致公司的債務(wù)比例非常高，資產(chǎn)負(fù)債率超過80%。中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見》，要求通過建立和完善國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理機(jī)制，強(qiáng)化監(jiān)督管控，促使高負(fù)債率的國有企業(yè)負(fù)債情況盡快回落至合理水平，國有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率在2020年年末較2017年年末降低2個(gè)百分點(diǎn)左右。但因資本金注入機(jī)制、項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間較短，導(dǎo)致核電項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率居高不下。

2核電基建項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的原因

2.1投資額高，建設(shè)周期長。投資規(guī)模是導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率上升的關(guān)鍵因素，核電企業(yè)承接如此大的投資任務(wù)，少量的資本金無法撬動(dòng)與之匹配的資產(chǎn)規(guī)模。因?yàn)樯婕昂税踩珕栴}，工程設(shè)計(jì)復(fù)雜，國家相關(guān)監(jiān)督管理部門要綜合考慮多方面的因素導(dǎo)致審批過程較長。選址、系統(tǒng)設(shè)計(jì)經(jīng)過國家監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，然后才能進(jìn)入項(xiàng)目開工建設(shè)階段，從選址到正式開工通常需要至少3～5年時(shí)間，核電設(shè)備的設(shè)計(jì)和建造也存在很多的審核節(jié)點(diǎn)，同時(shí)設(shè)備的特殊性需要定制相關(guān)設(shè)備，因此，核電站的實(shí)際建設(shè)期一般在5～8年。投資金額如此之大，建設(shè)周期長達(dá)多年，短期內(nèi)無法產(chǎn)生效益，導(dǎo)致債務(wù)融資成為發(fā)展建設(shè)所需資金的唯一來源，負(fù)債規(guī)模隨著資產(chǎn)規(guī)模不斷增長，推高了核電企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。

2.2利潤結(jié)余分配比例較高。核電企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營非常規(guī)范，資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較高，通過不斷地提質(zhì)增效、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，發(fā)電業(yè)務(wù)的利潤貢獻(xiàn)維持在穩(wěn)定水平，現(xiàn)金流量充裕。但部分核電企業(yè)受到股東分紅的要求，前期的項(xiàng)目投產(chǎn)后的現(xiàn)金流入除用于生產(chǎn)經(jīng)營與償還項(xiàng)目建設(shè)期債務(wù)外，幾乎全部用來分紅，利潤留存率非常低。投資計(jì)劃超過利潤留存的部分僅能通過外部債務(wù)融資來補(bǔ)充。

【摘要】受肺炎疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加嚴(yán)峻。在日益復(fù)雜的市場環(huán)境下，企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中容易出現(xiàn)各種不確定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如何有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵問題。論文結(jié)合多年工作實(shí)踐，概述企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，分析肺炎疫情環(huán)境下企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最后提出控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】新形勢(shì)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)；肺炎

1引言

2021年是“十四五”開局之年，中國改革進(jìn)行深水期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)，在諸多因素影響下，企業(yè)需要應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)趨多且復(fù)雜。尤其是2020年突如其來的肺炎疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)諸多問題，加劇企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何有效控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)財(cái)務(wù)工作人員所必須要思考的問題。現(xiàn)結(jié)合多年工作實(shí)踐，就如何控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行詳細(xì)的闡述，以此為今后工作提供實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)參考。

2企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概述

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，由于受各種因素以及難以預(yù)料因素的影響而導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)管理偏離預(yù)期的目標(biāo)造成經(jīng)濟(jì)損失的機(jī)會(huì)性或可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是伴隨企業(yè)經(jīng)營管理全過程的，是客觀存在的。可以說財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)在財(cái)務(wù)領(lǐng)域的體現(xiàn)，其具有以下基本特征：①客觀性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在不受人的意志所約束，在現(xiàn)實(shí)企業(yè)管理中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不能完全消滅，只有通過有效的措施將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在最低范疇，避免出現(xiàn)無效費(fèi)用的產(chǎn)生。②不確定性。不確定性是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的顯著特點(diǎn)，也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的難點(diǎn)。隨著企業(yè)經(jīng)營環(huán)境等因素的變化，企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)存在更大的不確定性，既財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間和結(jié)果都具有不確定性。③全面性。全面性相對(duì)應(yīng)的是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)生產(chǎn)的全過程，從企業(yè)成立之初到企業(yè)滅亡都時(shí)時(shí)刻刻存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3肺炎疫情環(huán)境下企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一、引言   我國的金融市場在不斷地演變，直接融資比例顯著提高，企業(yè)發(fā)債增長較快。從圖1可清楚看出1986—2011年我國每年的實(shí)際新增的融資金額，包括了商業(yè)銀行新增貸款、各類債券和股票的籌資額。其中每年新增貸款額一直都是遙遙領(lǐng)先，2009年接近10萬億，達(dá)到最高值。隨后其發(fā)展勢(shì)頭有所減弱，2011年新增貸款減少至7．5萬億。而債券類以及股票籌資的發(fā)展速度有所提高。尤其是債券市場，2000年以后一直保持著大幅度的增長，2005年企業(yè)債發(fā)行額突破1000億，2009年又超過了1萬億大關(guān)，2011年企業(yè)債發(fā)行額增長到2．3萬億;國債和金融債的總和早在1994年就超過了1000億元，到2003年突破了1萬億元大關(guān)，2011年國債和金融債發(fā)行額增長到4萬億;同時(shí)，股票市場近10多年也是突飛猛進(jìn)，2000年籌資額突破1000億，且增速明顯，盡管2007年爆發(fā)了全球性金融危機(jī)，其籌資總額也超過了8000億左右，2010年股票融資額達(dá)到最高峰近1萬億，2011年回調(diào)至7017億元。1986—2011年，企業(yè)債券每年的發(fā)行額和其他金融市場融資的比率有何變化趨勢(shì)，它們關(guān)系如何?圖2給出了明顯的答案:從整體上看，這三條曲線都成U型，這和企業(yè)債券的發(fā)展歷程吻合，1986—1992年是企業(yè)債券初步發(fā)展時(shí)期，1993—2004年為調(diào)整萎縮期，2005—2011年飛速發(fā)展壯大期。企業(yè)債券發(fā)行額和當(dāng)年新增貸款比率的曲線直接反映了我國債務(wù)結(jié)構(gòu)，它位于三條曲線的最下方，體現(xiàn)我國銀行貸款的主導(dǎo)地位，而在2011年企業(yè)債券對(duì)當(dāng)年新增貸款的比率超過0．3，表明企業(yè)債券在債務(wù)結(jié)構(gòu)中已占有一席之地;企業(yè)債券發(fā)行額和國債金融債發(fā)行額的比率曲線嚴(yán)格說是兩個(gè)U型構(gòu)成，1986—1992年第一個(gè)U型，1986年和1992年企業(yè)債券發(fā)行額對(duì)國債金融債發(fā)行額的比率超過了1，即企業(yè)債的發(fā)行額超過了國債和金融債的總和。但為了保證國債和金融債的順利發(fā)行開始控制企業(yè)債的發(fā)行，2000年企業(yè)債券發(fā)行額對(duì)國債金融債發(fā)行額的比率接近“0”，2005年快速拉升，2009年逼近1，隨后2年國債金融債大幅增發(fā)，使得企業(yè)債占比稍微有所回落，故1992—2011年是其第二個(gè)U型;最上面是企業(yè)債券發(fā)行額和當(dāng)年資本市場(股票和債券)的比率曲線，這反映了企業(yè)在資本市場融資工具的選擇。企業(yè)債的發(fā)行最初早于股票，融資額占優(yōu)。但1991年深滬交易所成立后，股票市場迅速發(fā)展，其融資額就一直超過企業(yè)債。直到2008年才翻轉(zhuǎn)過來，當(dāng)年企業(yè)債券發(fā)行額占資本市場的比率超過了0．6，2011年企業(yè)債券發(fā)行額大幅超過股票融資，占資本市場融資額的0．76。總體上講，在20多年的金融改革歷程中，我國的債務(wù)結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了一個(gè)U型的變化軌跡，這種變化的內(nèi)在規(guī)律是什么?它和整體的宏觀經(jīng)濟(jì)因素和金融市場結(jié)構(gòu)有何關(guān)系?下面通過時(shí)間序列來實(shí)證分析。   二、理論分析及研究假設(shè)提出   (一)國內(nèi)外文獻(xiàn)評(píng)述   國外不少學(xué)者認(rèn)為融資結(jié)構(gòu)與宏觀經(jīng)濟(jì)因素有關(guān)。有些學(xué)者從理論上進(jìn)行了研究。Corcoran(1977)［1］以及DeAngelo等(1980)［2］從理論上解釋了通貨膨脹導(dǎo)致更多的負(fù)債:因?yàn)橥ㄘ浥蛎浗档土素?fù)債的真實(shí)成本，在通貨膨脹期間對(duì)公司債券的需求上升。另一方面，如果隨著通貨膨脹的下降公司債券收益相對(duì)高于股票收益，公司債券的整體需求上升。Leland(1996)［3］認(rèn)為，利息率和通貨膨脹的變動(dòng)扭曲了稅收利益和破產(chǎn)成本，因此影響最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)。更多學(xué)者則通過實(shí)證研究來說明債務(wù)結(jié)構(gòu)與宏觀因素的關(guān)系。   1．利率和通貨膨脹率。Graham與Harvey(2001)［4］調(diào)查發(fā)現(xiàn)1/3美國制造業(yè)公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)在作債務(wù)決策時(shí)考慮了諸如利率和通貨膨脹等宏觀經(jīng)濟(jì)因素。Nejadmalayerz(2002)［5］運(yùn)用Prohit模型分析宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響公司的融資選擇行為發(fā)現(xiàn):(l)利率期限結(jié)構(gòu)影響公司資本結(jié)構(gòu);(2)隨著短期國庫券收益的上升，公司更可能發(fā)行債券而非股票;(3)隨著長期國庫券收益上升，公司發(fā)行債券的可能性上升;(4)隨著通貨膨脹的上升，公司發(fā)行債券的可能性下降。Jinwoo與Catherine(2002)［6］運(yùn)用美國1967—1988年的相關(guān)數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)了利率、股票市場回報(bào)率對(duì)股票及債券發(fā)行的影響。發(fā)現(xiàn)利率的降低，會(huì)使債券發(fā)行量提高;在短期，債券發(fā)行量的提高會(huì)使股票發(fā)行量反方向變化。   2．股票市值、銀行貸款占GDP的比率和GDP增長率。Booth等(2001)［7］采用發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家的混合數(shù)據(jù)，將多個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量與債務(wù)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進(jìn)行了橫截面分析，得出了制度特征與總債務(wù)結(jié)構(gòu)關(guān)系的結(jié)論。他們分別以總負(fù)債比率、長期賬面負(fù)債比率和長期市場負(fù)債比率為被解釋變量，以股票市場價(jià)值/GDP、銀行總貸款/GDP、實(shí)際GDP增長率、通貨膨脹率和Miller稅收項(xiàng)目為解釋變量。研究發(fā)現(xiàn):(1)這些變量可以解釋17個(gè)國家總負(fù)債比率27．5%的變化，16個(gè)國家長期賬面負(fù)債比率22．4%的變化，14個(gè)國家長期市場負(fù)債比率25．8%的變化;(2)股票市場價(jià)值/GDP與杠桿負(fù)相關(guān)，表明當(dāng)股票市場越發(fā)達(dá)，企業(yè)具有更多的融資選擇權(quán)，從而可以減少負(fù)債融資的使用;(3)銀行貸款/GDP與杠桿正相關(guān)，表明更發(fā)達(dá)的負(fù)債市場與更高的私人負(fù)債比率相關(guān);   3．宏觀經(jīng)濟(jì)周期。Jo?oA．C．Santos和AndrewWinton(2008)［8］引入了宏觀經(jīng)濟(jì)周期對(duì)債務(wù)選擇的影響。傳統(tǒng)理論認(rèn)為銀行擁有借款人的私人信息從而可以通過更高的利息獲取信息租金，因?yàn)檫@種信息獨(dú)占增加了借款人的風(fēng)險(xiǎn)，而銀行利用信息優(yōu)勢(shì)在經(jīng)濟(jì)衰退期間向借款企業(yè)提高利率。他們?cè)诳刂屏孙L(fēng)險(xiǎn)因素、企業(yè)和貸款的特征之后，通過比較了單獨(dú)依賴銀行的借款人和可以公開發(fā)債的借款人的各自銀行在經(jīng)濟(jì)衰退期間的貸款定價(jià)，得出如下結(jié)論:第一，在經(jīng)濟(jì)衰退期的銀行貸款利差要高于經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)銀行貸款利差。第二，經(jīng)濟(jì)衰退期間擁有公開發(fā)行債券渠道的企業(yè)貸款利率增幅要小于沒有債券融資渠道企業(yè)貸款利率的增幅。   4．金融市場發(fā)育和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。Demirguc-Kunt與VojislavMaksimovic(1999)［9］的實(shí)證研究表明，企業(yè)采用外源融資與一國的銀行體系和債券市場的發(fā)展具有正相關(guān)。債券市場和銀行體系影響企業(yè)獲取融資的方式是不同的，特別是在金融發(fā)展水平較低的情況下更是如此。債券市場的發(fā)展與長期融資密切相關(guān)，銀行方面的融資則更多與短期融資關(guān)系密切。相比銀行貸款而言，企業(yè)債券的發(fā)行需要更發(fā)達(dá)的金融市場:首先是借債方和投資方之間的信息不對(duì)稱程度相對(duì)較低，從而使公眾投資者能夠方便地、低成本地獲得公司經(jīng)營和財(cái)務(wù)信息，投資銀行也能夠?qū)⑿畔?biāo)準(zhǔn)化地傳遞。如果企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營信息很難向公眾有效傳遞，則需要銀行通過內(nèi)部信息來監(jiān)督企業(yè)(Allen與Gale，2000［10］)。其次是存在大型的、盈利的、有聲譽(yù)的企業(yè)，一方面這些企業(yè)能夠承受債券市場的固定成本，有效降低融資成本;另一方面公司的風(fēng)險(xiǎn)小而降低了違約率，能夠提供債券市場的有效供給。最后是存在大量的機(jī)構(gòu)投資者，如保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金等，這些機(jī)構(gòu)對(duì)公司債券品種存在持有偏好，從而提供有效的市場需求。因此，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段與企業(yè)融資方式來看:經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期適宜銀行為主的金融體系，經(jīng)濟(jì)成熟后則適宜市場為主的金融體系。#p#分頁標(biāo)題#e#   (二)研究假設(shè)   根據(jù)上述理論，本文著重分析相關(guān)宏觀變量和債務(wù)結(jié)構(gòu)的關(guān)系并提出相應(yīng)的研究假設(shè)。被解釋變量債務(wù)結(jié)構(gòu)指每年企業(yè)債券融資額占貸款融資額的的比率或者企業(yè)債券融資額占總債務(wù)融資額的比率，具體計(jì)算指標(biāo)見表1。   1．利率。銀行貸款偏重于短期債務(wù)，企業(yè)債券主要是長期債務(wù)。短期貸款會(huì)面臨較高的利率風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榻杩钊吮仨殞?duì)續(xù)借的貸款支付新的市場利率。而對(duì)續(xù)貸支付較高利率的風(fēng)險(xiǎn)提高了企業(yè)破產(chǎn)和財(cái)務(wù)困境的期望成本。當(dāng)債務(wù)的到期期間縮短時(shí)，企業(yè)前景的不確定性將導(dǎo)致名義利率的所有三個(gè)組成部分(基礎(chǔ)利率、違約溢價(jià)和通貨膨脹率)都會(huì)提高。由于必須對(duì)續(xù)貸支付新的基礎(chǔ)利率，這是使用貸款的借款人將承擔(dān)的利息率風(fēng)險(xiǎn)的一部分。而且，如果企業(yè)使用占比較多的短期債務(wù)來提供資金，則違約溢價(jià)的波動(dòng)將更大，這種利息率風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重地威脅到貸款人。最后，如果通貨膨脹率變化得非常快，對(duì)續(xù)借的短期債務(wù)支付的利率會(huì)是極端不確定。于是，對(duì)一個(gè)嚴(yán)重依賴短期貸款的企業(yè)而言，與通貨膨脹相聯(lián)系的利息率風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)較大。總之，市場利率偏高時(shí)或處于上升通道時(shí)，企業(yè)將會(huì)配置更多長期的企業(yè)債券。我國的貸款利率和債券利率在大多數(shù)時(shí)期受到嚴(yán)格管制，直到最近幾年才有所放松，中國人民銀行規(guī)定的1年期存貸款利率是基準(zhǔn);1987年和1993年《企業(yè)債券管理暫行條例》規(guī)定了企業(yè)債券的發(fā)行利率不得高于銀行同期存款利率的40%，這造成債券票面利率低于同期的貸款利率。如果1年期貸款利率較高，企業(yè)會(huì)多選擇發(fā)債來降低融資成本。如果企業(yè)預(yù)期央行未來加息，也會(huì)有更多企業(yè)選擇債券這種長期債務(wù)來規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。因此，本文提出:假設(shè)1:我國債務(wù)結(jié)構(gòu)和利率成正比。   2．金融發(fā)展水平。金融發(fā)展深化程度指標(biāo)國際上通常用戈氏和麥?zhǔn)现笜?biāo)從總體上衡量。前者是戈德史密斯(1969)提出的金融相關(guān)比率，指“某一時(shí)點(diǎn)上現(xiàn)存金融資產(chǎn)總額與國民財(cái)富之比”，用于衡量一國的經(jīng)濟(jì)金融化程度。戈氏指標(biāo)的完整表達(dá)式:FIR=(M2+L+S)/GDP，L為各類貸款，S=債券余額+股市流通市值+保費(fèi)，債券余額=國債余額+企業(yè)債券余額+金融債券;后者是麥金農(nóng)(1973)運(yùn)用貨幣存量與國民生產(chǎn)總值的比重作為指標(biāo)，衡量一國的經(jīng)濟(jì)貨幣化程度，常簡化為M2與GDP之比。顯然，戈氏和麥?zhǔn)现笜?biāo)的區(qū)別在于，前者分子中增加了L和S，與麥?zhǔn)现笜?biāo)只注重金融負(fù)債相比，戈氏指標(biāo)同時(shí)考慮了金融負(fù)債和金融資產(chǎn)，因此戈氏指標(biāo)更全面的反映了我國的金融發(fā)展水平。為了充分反映一國的金融發(fā)展水平，本文分別選取這兩個(gè)代表性的指標(biāo)進(jìn)行分析。一國金融的發(fā)展往往伴隨著金融結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，由銀行間接融資為主轉(zhuǎn)化為直接融資占比越來越高，企業(yè)債券市場會(huì)越來越發(fā)達(dá)。因此，本文提出:假設(shè)2:我國債務(wù)結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展水平成正比。   3．股票融資。根據(jù)優(yōu)序融資理論表明:企業(yè)優(yōu)先偏好內(nèi)部融資，其次是債務(wù)融資，最后才是股權(quán)融資。而我國上市公司則存在顯著的股權(quán)融資偏好(陸正飛和葉康濤，2004［11］)，其次是銀行貸款，最后才是發(fā)行公司債券。安義寬(2006)［12］認(rèn)為企業(yè)更愿發(fā)行股票而不愿發(fā)行債券來融資的主要原因是:(1)股票融資是“不用還本”的，一旦發(fā)完股票獲得資金“一勞永逸”;而公司債券卻有到期還本付息的“剛性約束”。(2)在中國現(xiàn)行股票市場發(fā)展及監(jiān)管體制不完善的情況下，公司經(jīng)理人員既可通過“內(nèi)部職工股”獲得股份，獲得一、二級(jí)市場股票價(jià)格的差價(jià)。同時(shí)，還可以通過其掌握“內(nèi)幕信息”與其他方面“操縱市場”獲利。而發(fā)行公司債券卻沒有個(gè)人獲利的機(jī)會(huì)。(3)多年來，在中國各地政府都把上市公司當(dāng)作本地企業(yè)的形象，竭盡全力支持上市公司的背景下，公司一旦上市，公司的高管人員在工資待遇、職權(quán)范圍、費(fèi)用支出方面都將得到明顯提高或改善。與此相比，發(fā)行公司債券，除了募集資金外，公司高管人員很難從中獲得個(gè)人好處，反而有還本付息的壓力。因此我國企業(yè)偏好于股權(quán)融資而冷落債券融資。基于此，本文提出:假設(shè)3:我國債務(wù)結(jié)構(gòu)和股票融資比率成反比。   4．國債融資。凱恩斯主義主張通過增加政府支出和削減稅收來刺激需求。無論是增支還是減稅，財(cái)政赤字均難以避免，赤字資金來源主要通過發(fā)行國債來彌補(bǔ)。自改革開放以來，除1985年外，我國財(cái)政每年都有赤字。財(cái)政赤字主要是通過發(fā)行國債解決的，替代了直接向中央銀行進(jìn)行透支和借款。不過，我國的國債資金除用以彌補(bǔ)財(cái)政赤字，還大量用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、技術(shù)改造、農(nóng)林水利設(shè)施建設(shè)、環(huán)境保護(hù)等領(lǐng)域［13］。這樣就在一定程度上對(duì)企業(yè)債券的融資有擠出效應(yīng)。特別是企業(yè)債券曾長期實(shí)行發(fā)行額度審批，主要用于國有大中型企業(yè)的固定資產(chǎn)投資。有的年份甚至強(qiáng)調(diào)要優(yōu)先保障國債的順利發(fā)行，這樣企業(yè)債的發(fā)行額度就會(huì)縮減。基于此，本文提出:假設(shè)4:我國債務(wù)結(jié)構(gòu)和國債融資比率成反比。   5．銀行貸款。從債務(wù)工具來講銀行貸款和企業(yè)債券擁有各自的比較優(yōu)勢(shì)，由于每個(gè)市場上主導(dǎo)的治理機(jī)制都有很大不足，所以企業(yè)選擇不同的金融契約產(chǎn)生了信貸市場與企業(yè)債券市場的替代性。同時(shí)，由于企業(yè)債券市場有獨(dú)立的信用評(píng)級(jí)制度，發(fā)債企業(yè)各種信息的公開披露，投資者在市場上的選擇行為會(huì)產(chǎn)生一種“溢出效應(yīng)”，即銀行通過觀察企業(yè)債券的評(píng)級(jí)和債券價(jià)格的波動(dòng)就可以推斷企業(yè)的質(zhì)量，從而更好地做到對(duì)借款人分級(jí)，節(jié)省信息甄別成本，提高貸款質(zhì)量。反過來，如果一家企業(yè)頻繁獲得銀行貸款，基于銀行的審慎行為和專業(yè)化能力，投資者可以判斷企業(yè)的質(zhì)量。對(duì)發(fā)債有“溢出效應(yīng)”。這樣，投資者和銀行在市場上的投資策略分別產(chǎn)生了正的外部性，導(dǎo)致債券市場和信貸市場的共同發(fā)展。庫珀等人認(rèn)為，如果某當(dāng)事人的戰(zhàn)略選擇增加了其他當(dāng)事人的最優(yōu)戰(zhàn)略，那么就存在一種互補(bǔ)關(guān)系。我國的企業(yè)債券和銀行貸款到底是替代還是互補(bǔ)關(guān)系?由于我國的信用評(píng)級(jí)制度不完善，加上擔(dān)保債券是發(fā)行主體，債券評(píng)級(jí)的信號(hào)效應(yīng)不顯著。從前面的圖表可清晰的看出:銀行貸款占金融資產(chǎn)總量的比率不斷下降，而企業(yè)債券占金融資產(chǎn)總量的比率不斷上升，因此我國的企業(yè)債券和銀行貸款是一種替代的關(guān)系。基于此，本文提出:假設(shè)5:我國債務(wù)結(jié)構(gòu)和銀行貸款融資比率成反比。#p#分頁標(biāo)題#e#   6．銀行市場集中度。Cestone和White(2003)［14］研究發(fā)現(xiàn)，銀行信貸市場集中度的上升會(huì)導(dǎo)致大銀行占有更大的市場，信貸市場的競爭性越差，即銀行間的競爭水平越低，銀行就越?jīng)]有動(dòng)力給新借款者提供貸款。隨著銀行信貸市場集中度的上升所導(dǎo)致的信貸供給的減少和貸款利率的提高會(huì)對(duì)所有的公司造成負(fù)面影響;同時(shí)銀行業(yè)的壟斷程度越高，銀行對(duì)貸款企業(yè)的談判能力越強(qiáng)，這樣銀行就會(huì)在很大程度上控制貸款企業(yè)，抽取租金［15］。質(zhì)量好的企業(yè)為擺脫大銀行的控制，會(huì)積極尋求公開發(fā)債。本文的銀行信貸市場集中度用CR4來表示:即四大國有商業(yè)銀行的信貸規(guī)模占全部信貸規(guī)模的比例，1989年之前，銀行信貸幾乎為四大銀行所壟斷，此后才出現(xiàn)四大國有銀行之外的銀行的信貸數(shù)據(jù)，中國銀行信貸市場集中度一直處于下降的趨勢(shì)，1989年為0．87，屬于典型的寡占Ⅰ型的市場結(jié)構(gòu)，到2008年為0．48，屬于寡占Ⅳ型，盡管中國銀行業(yè)市場集中度有較大的下降，但直到目前為止，四大銀行的壟斷格局并沒有變化。因此，本文提出:假設(shè)6:我國債務(wù)結(jié)構(gòu)和銀行業(yè)的集中程度成正比。   三、實(shí)證設(shè)計(jì)   (一)變量選擇與樣本數(shù)據(jù)說明   1．變量的設(shè)定。見表1。   2．樣本數(shù)據(jù)。本文樣本區(qū)間取自1986—2010年共25年數(shù)據(jù)，1986—2008年的宏觀金融數(shù)據(jù)來自《中國統(tǒng)計(jì)年鑒(2009)》《中國金融年鑒(1991—2009)》，2009—2010年數(shù)據(jù)來自中國國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站、中國人民銀行網(wǎng)站以及中宏網(wǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)。   (二)方程的設(shè)定及結(jié)論   根據(jù)上述理論分析，本文建立一個(gè)回歸與時(shí)間序列的模型來分析債務(wù)結(jié)構(gòu)的影響因素:DSt=C+β1RATEt+β2FIRt+β3STOCKt+β4PDEBTt+β5LOANt+β6CR4t+μt雖然從1982年企業(yè)就開始自發(fā)地進(jìn)行債券融資，不過直到1986年才有具體的企業(yè)債券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，由于統(tǒng)計(jì)資料的限制，本論文能夠收集的樣本數(shù)相對(duì)較小。但從一般經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)n－k≥8或者n≥3(k+1)時(shí)t分布比較穩(wěn)定，檢驗(yàn)也比較有效(其中，n為樣本數(shù)，k為不包括常數(shù)的解釋變量的數(shù)目)。而本論文的樣本容量滿足了這個(gè)模型估計(jì)的基本要求。本論文用Eviews6．0統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表2所示。   結(jié)果中徳賓－沃森d統(tǒng)計(jì)量(DW值)均處于置信度1%時(shí)無一階自相關(guān)的區(qū)域內(nèi)，表明接受無序列相關(guān)的零假設(shè);關(guān)于異方差現(xiàn)象，以上結(jié)果是以殘差絕對(duì)值的倒數(shù)為權(quán)重采用了加權(quán)最小二乘法(WLS)而得來的，并對(duì)該結(jié)果進(jìn)行懷特檢驗(yàn)表明已不存在異方差現(xiàn)象。從實(shí)證結(jié)果來看，復(fù)判定系數(shù)R2)接近于1，說明模型擬合得較好。RATE、STOCK、PDEBT和LOAN的t檢驗(yàn)值在四個(gè)方程都超過了置信度為5%的臨界值，顯著不為零。企業(yè)債券融資占比和利率顯著正相關(guān)，表明短期的基準(zhǔn)利率上漲時(shí)，企業(yè)更偏好發(fā)行票面利率比銀行貸款利率低且期限較長的企業(yè)債券來降低融資成本，假設(shè)1得以證明;企業(yè)債券融資占比和金融發(fā)展水平顯著正相關(guān)，我國金融發(fā)展水平的深化伴隨著債券市場20多年的高速發(fā)展。企業(yè)直接發(fā)債比率越來越高，符合假設(shè)2;股票、國債和貸款的融資占比同企業(yè)債券的融資占比成顯著負(fù)相關(guān)，表明在我國資本市場中，股票是企業(yè)發(fā)債籌集長期資金的替代品。在嚴(yán)格管制的債券市場，國債的發(fā)行會(huì)顯著擠壓企業(yè)債券的發(fā)行額。而企業(yè)是發(fā)債還是貸款都是企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)的選擇。因此，實(shí)證結(jié)果驗(yàn)證了假設(shè)3、假設(shè)4和假設(shè)5;實(shí)證結(jié)果表明銀行的市場集中度和企業(yè)債券融資占比正相關(guān)，方程式(1)和(2)顯著，而方程式(3)和(4)不顯著，體現(xiàn)了高度壟斷的銀行信貸市場會(huì)迫使企業(yè)尋求直接發(fā)債，擺脫銀行的租金抽取降低債務(wù)成本。假設(shè)6也基本得到驗(yàn)證。   (三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)   為了檢驗(yàn)方程(1)是否具有協(xié)整關(guān)系，本文運(yùn)用單位根檢驗(yàn)。這里采用ADF檢驗(yàn)，運(yùn)用Eviews6．0對(duì)變量及殘差進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。在ADF檢驗(yàn)中，本文采用最優(yōu)滯后期選取的標(biāo)準(zhǔn)，在保證殘差項(xiàng)不相關(guān)的前提下，同時(shí)采用AIC準(zhǔn)則，作為最佳時(shí)滯的標(biāo)準(zhǔn)，檢驗(yàn)的結(jié)果見表3。上述7個(gè)變量均是一階單整的，即是I(1)的，并且其對(duì)應(yīng)的殘差項(xiàng)不存在一階單整。表明方程具有一階協(xié)整關(guān)系，原方程的回歸結(jié)果是穩(wěn)健的，其實(shí)證結(jié)果可信。作者對(duì)DS2、DS3、DS4和其對(duì)應(yīng)的變量及殘差同樣做了ADF檢驗(yàn)，結(jié)果和上面類似，表明方程的回歸結(jié)果穩(wěn)健。   四、結(jié)論與建議   我國長期以來以間接融資為主，直接融資不發(fā)達(dá)，企業(yè)資金來源過度依賴銀行貸款，金融風(fēng)險(xiǎn)聚集于銀行體系。但資本市場的發(fā)展使得企業(yè)直接融資規(guī)模占比接近1/3。2011年企業(yè)發(fā)行債券22582億元，發(fā)行股票7017億元，新增貸款74714億元，債券和股票成為繼貸款之后的企業(yè)重要融資渠道，尤其是企業(yè)債券已經(jīng)成為第二大融資平臺(tái)。銀行貸款在企業(yè)融資比率中正逐步下降，中國正在經(jīng)歷“債務(wù)結(jié)構(gòu)”的轉(zhuǎn)型。   本文通過對(duì)我國宏觀債務(wù)結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行時(shí)間序列實(shí)證研究，驗(yàn)證了理論假說，解釋了我國整體債務(wù)結(jié)構(gòu)演化的內(nèi)在規(guī)律。我國基準(zhǔn)利率越高，企業(yè)債券融資比率越高，這符合長短期債務(wù)的利率期限結(jié)構(gòu);我國債務(wù)結(jié)構(gòu)和股票融資比率成反比，說明我國股票市場對(duì)企業(yè)債券市場的替代作用，直接導(dǎo)致了上市公司用股票融資來替代長期債務(wù)融資;銀行貸款是我國企業(yè)最主要的債務(wù)工具，銀行不僅在短期債務(wù)融資上占有主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)，而且也承擔(dān)了大部分企業(yè)中長期債務(wù)的融資，擠壓了企業(yè)債券發(fā)行的空間。因此我國企業(yè)債券融資比率和銀行貸款融資比率成反比。銀行信貸市場集中度的上升所導(dǎo)致的信貸供給的減少和貸款利率的提高會(huì)對(duì)貸款企業(yè)造成負(fù)面影響，銀行對(duì)企業(yè)的談判能力越強(qiáng)，從其抽取租金越多。質(zhì)量好的企業(yè)為了擺脫大銀行的控制，會(huì)積極尋求公開發(fā)債;我國政府強(qiáng)調(diào)要優(yōu)先保障國債的順利發(fā)行，這樣企業(yè)債的發(fā)行額度就會(huì)縮減，對(duì)企業(yè)債券的融資產(chǎn)生了一定的擠出效應(yīng)。   企業(yè)債券市場近年的發(fā)展證明大力發(fā)展企業(yè)債券可以改善中國金融市場的融資結(jié)構(gòu)，降低金融系統(tǒng)的整體風(fēng)險(xiǎn)。因此，我國要優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，提高直接融資比率，應(yīng)繼續(xù)將企業(yè)債券作為提高直接融資比例的主渠道。一是從產(chǎn)品屬性看，股權(quán)融資適于籌集核心資本，債務(wù)融資適于解決流動(dòng)資金，兩者是互補(bǔ)關(guān)系;而在債務(wù)融資中，公司債券與銀行信貸可以相互替代，是直接融資中的主要債務(wù)融資工具。二是債券市場發(fā)展周期與股票市場的漲跌交錯(cuò)，發(fā)展債券融資有助于熨平資本市場周期，保持直接融資規(guī)模的穩(wěn)定。#p#分頁標(biāo)題#e#

【摘要】新型城鎮(zhèn)化建設(shè)是一個(gè)依托區(qū)域所在地經(jīng)濟(jì)資源環(huán)境等重塑產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)，而要實(shí)現(xiàn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，就需要資金的支持。本文提出利用資金導(dǎo)向引導(dǎo)新型城鎮(zhèn)化的布局合理；推動(dòng)面向產(chǎn)業(yè)鏈的金融支持定位及金融服務(wù)政策研究包括適合農(nóng)業(yè)發(fā)展的新型生態(tài)農(nóng)業(yè)城鎮(zhèn)金融服務(wù)、符合工業(yè)基地產(chǎn)業(yè)鏈特色的新型特色低碳工業(yè)城鎮(zhèn)金融服務(wù)、適合邊境或水域的新型貿(mào)易城鎮(zhèn)金融服務(wù)、適合旅游宜居的新型生態(tài)旅游城鎮(zhèn)金融服務(wù)、適合礦區(qū)基地的新型低碳礦區(qū)城鎮(zhèn)金融服務(wù)及適合少數(shù)民族聚集的新型民族城鎮(zhèn)金融服務(wù)等；并強(qiáng)化對(duì)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的金融支持力度；同時(shí)加大對(duì)教育培訓(xùn)的扶持，為新型城鎮(zhèn)化建設(shè)提供持續(xù)發(fā)展動(dòng)力；面向公共服務(wù)的金融支持。另外，還要建立完善的新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

【關(guān)鍵詞】新型城鎮(zhèn)化建設(shè);產(chǎn)業(yè)鏈;金融服務(wù);生態(tài)農(nóng)業(yè)城鎮(zhèn);新型低碳城鎮(zhèn)

一、國內(nèi)外城鎮(zhèn)化建設(shè)的金融支持現(xiàn)狀分析

城鎮(zhèn)化是生產(chǎn)力發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、資源的重新配置要求及信息化程度等息息相關(guān)的。而要讓城鎮(zhèn)真正起到為居民提供就業(yè)和保障,推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展,就需要選擇符合當(dāng)?shù)貐^(qū)域優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)鏈,由它來帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)的發(fā)展。而要想讓這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈得以充分發(fā)展，就需要投融資的活動(dòng)。所以金融服務(wù)定位是非常重要的。國外不少學(xué)者都關(guān)注城鎮(zhèn)化進(jìn)程中的金融支持。他們大都認(rèn)為通過對(duì)某些具體領(lǐng)域或行業(yè)的資金傾斜以引領(lǐng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，Kyung-HwanKim在其論文中闡述了在城市化進(jìn)程中金融支持通過對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的投融資在推動(dòng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中起到了非常重要的作用[1]。Stopher，PeterR在論文中說明金融向軌道交通項(xiàng)目的傾斜為城市化建設(shè)起到了很大的作用[2]。Cho，Wu和Boggess在論文中強(qiáng)調(diào)了金融業(yè)通過對(duì)土地投資與開發(fā)的支持促進(jìn)了城市化建設(shè)[3]。新玉言在其書中分析了國外城鎮(zhèn)化的基本模式：以西歐為代表的政府調(diào)控下的市場主導(dǎo)型城鎮(zhèn)化，此類模式是工業(yè)化和城鎮(zhèn)化相互促進(jìn)的局面；以美國為代表的自由放任式的城鎮(zhèn)化建設(shè)模式也稱英美模式，英國的城鎮(zhèn)化過程形成和完善了以城鄉(xiāng)規(guī)劃為主體的公共干預(yù)政策，美國的城鎮(zhèn)化過程是以資源和環(huán)境為代價(jià)換取城市擴(kuò)展的；以日本、韓國為代表的工業(yè)后發(fā)達(dá)國家城鎮(zhèn)化模式城市圈模式，日本城鎮(zhèn)化是以大都市為核心的空間集聚模式來獲得資源配置的集聚效益。韓國的城鎮(zhèn)化是在政府的公共政策指導(dǎo)下以首都圈為核心的空間高度集聚；以拉美和非洲部分國家為代表的受殖民地經(jīng)濟(jì)制約的發(fā)展中國家的城鎮(zhèn)化模式，拉美國家的城鎮(zhèn)化是過度城鎮(zhèn)化的代表，由于只相信市場機(jī)制而放棄政府指導(dǎo)，實(shí)行土地私有制，結(jié)果導(dǎo)致大量失地農(nóng)民到城鎮(zhèn)使得城鎮(zhèn)化水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了同期經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。非洲國家的城鎮(zhèn)化由于城鎮(zhèn)人口急劇增長而經(jīng)濟(jì)發(fā)展沒有跟上去，導(dǎo)致就業(yè)率下降，出現(xiàn)了貧民窟甚至出現(xiàn)饑荒[4,5]。上述國外城鎮(zhèn)化發(fā)展經(jīng)驗(yàn)說明了，需要實(shí)施多元化城鎮(zhèn)發(fā)展道路，降低對(duì)資源和環(huán)境的危害，城鎮(zhèn)化一定要有主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)支持，要發(fā)揮政府在城鎮(zhèn)化中的積極作用；應(yīng)建立可持續(xù)的穩(wěn)定的城鎮(zhèn)建設(shè)投融資新機(jī)制，制定并實(shí)施完善的公共干預(yù)政策。所以政府的宏微觀政策的適度引導(dǎo)是必須的。結(jié)合國外的城鎮(zhèn)化道路，我國的城鎮(zhèn)化建設(shè)吸引了很多學(xué)者的關(guān)注。不少學(xué)者提出要通過對(duì)某一領(lǐng)域或行業(yè)的金融支持如水資源建設(shè)項(xiàng)目資金推動(dòng)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的金融活動(dòng)、企業(yè)投融資支持、居民生活方式的城鎮(zhèn)化建設(shè)金融政策，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化及城鎮(zhèn)化進(jìn)程中農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化提供資金。Chang，Miao在論文中提出通過向水資源建設(shè)項(xiàng)目提供大量資金支持推動(dòng)了城市化建設(shè)[6]。李黃衙璽在其碩士論文中提出一方面要通過開發(fā)多元化的融資渠道，解決城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金，另一方面通過增大中小企業(yè)融資的金融支持解決農(nóng)村剩余勞動(dòng)力的轉(zhuǎn)移[7]。何靜和戎愛萍認(rèn)為針對(duì)存在的基礎(chǔ)設(shè)施融資單一、金融支持不足等問題應(yīng)該進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新如開發(fā)多元化的TOT和BOT等融資模式；建立城鎮(zhèn)化金融服務(wù)和業(yè)務(wù)拓展體系；完善農(nóng)村保險(xiǎn)及農(nóng)村要素市場化等[8]。李建華提出積極完善有利于金融體系建設(shè)的扶持政策如支持民營企業(yè)投資改制的金融機(jī)構(gòu)及積極發(fā)揮財(cái)政的支持力度等、健全聯(lián)動(dòng)機(jī)制及加大金融產(chǎn)品的創(chuàng)新力度等政策措施[9]。熊湘輝和徐璋勇根據(jù)量化分析結(jié)果提出通過增加城鄉(xiāng)一體化產(chǎn)業(yè)融合資金支持，加大金融機(jī)構(gòu)對(duì)城鎮(zhèn)化建設(shè)中基礎(chǔ)設(shè)施的投入，改善金融機(jī)構(gòu)對(duì)城鎮(zhèn)化的服務(wù)水平等途徑以實(shí)現(xiàn)中國新型城鎮(zhèn)化的可持續(xù)發(fā)展[10]。在應(yīng)用層面，基于傳統(tǒng)城鎮(zhèn)化模式存在的問題和矛盾，在十八大上我國高層再次提出新型城鎮(zhèn)化以解決中國經(jīng)濟(jì)面臨的投資等問題。這些年全國先后對(duì)各種新型城鎮(zhèn)化的建設(shè)進(jìn)行了探索，出現(xiàn)了一些新型城鎮(zhèn)化模式如天津、江蘇、成都、廣東和浙江溫州等模式。它們的共同性就是：工業(yè)向產(chǎn)業(yè)園區(qū)集中，農(nóng)地向集約經(jīng)營集中，村民向新型社區(qū)集中和土地有償轉(zhuǎn)讓使用。最近，由國家發(fā)改委牽頭，財(cái)政部、國土資源部、住建部等十多個(gè)部委參與編制的《全國促進(jìn)城鎮(zhèn)化健康發(fā)展規(guī)劃（2011-2020年）》已經(jīng)完成。該規(guī)劃將涉及資金投向全國20多個(gè)城市群、180多個(gè)地級(jí)以上城市和1萬多個(gè)城鎮(zhèn)的建設(shè)。按照“以大城市為依托，以中小城市為重點(diǎn)，逐步形成輻射作用大的城市群，促進(jìn)大中小城市和小城鎮(zhèn)協(xié)調(diào)發(fā)展”的要求，推動(dòng)城鎮(zhèn)化發(fā)展由速度擴(kuò)張向質(zhì)量提升“轉(zhuǎn)型”。圍繞未來城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略布局，下一步國家將統(tǒng)籌推進(jìn)鐵路、公路、水運(yùn)、航空、輸油氣管道和城市交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以此來發(fā)揮其對(duì)城鎮(zhèn)化發(fā)展的支撐和引導(dǎo)作用。新型城鎮(zhèn)化強(qiáng)調(diào)消費(fèi)升級(jí)和城市智能化；城鎮(zhèn)化將成調(diào)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)再平衡平臺(tái)；新型城鎮(zhèn)化強(qiáng)調(diào)公共服務(wù)均等化和城鄉(xiāng)統(tǒng)籌。

二、面向新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的基于產(chǎn)業(yè)鏈的金融服務(wù)定位

（一）利用資金導(dǎo)向直接或間接引導(dǎo)新型城鎮(zhèn)化的布局合理

對(duì)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)中城鄉(xiāng)水、電、熱、氣、房及道路和公共服務(wù)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、符合不同地域特點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)、新能源利用率和新興產(chǎn)業(yè)如節(jié)能節(jié)水節(jié)電等設(shè)施的布局等規(guī)劃設(shè)計(jì)及建設(shè)的金融服務(wù)定位。另外，也要投入部分資金合理整治現(xiàn)有的田、水、路、林和村等綜合問題。利用政府資金及政策主導(dǎo)，利用PPP項(xiàng)目、創(chuàng)業(yè)投資、科技金融及風(fēng)險(xiǎn)投資等市場引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理、城鎮(zhèn)建設(shè)規(guī)劃合理、土地利用規(guī)劃合理、小城鎮(zhèn)、中心村和新型社區(qū)的規(guī)劃合理、城鎮(zhèn)軟硬件配置合理。公共服務(wù)的金融扶植。對(duì)于新型城鎮(zhèn)的公共服務(wù)領(lǐng)域如醫(yī)療和社會(huì)保障、綠化帶的規(guī)劃及建設(shè)、垃圾回收工程等在綠色生態(tài)新型城鎮(zhèn)化的發(fā)展中是相輔相成的，政府主導(dǎo)投入資金包括利用PPP項(xiàng)目在新型城鎮(zhèn)建立比較大型的醫(yī)院并建立社018年第11期下旬刊(總第715期)時(shí)代金融TimesFinanceNO.11，2018(CumulativetyNO.715)區(qū)醫(yī)院，同時(shí)部分吸收社會(huì)資金加入到醫(yī)院建設(shè)中，這樣為醫(yī)學(xué)院的畢業(yè)生提供實(shí)習(xí)和工作的就業(yè)機(jī)會(huì)，同時(shí)還降低了當(dāng)?shù)鼐用窬歪t(yī)的成本。