一、金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算理論概述

1.金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算理論的形成。

造成投資風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，包括頭寸大小、市場(chǎng)波動(dòng)、政策調(diào)整等等。其中，現(xiàn)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，市場(chǎng)具有很強(qiáng)的波動(dòng)性，同時(shí)市場(chǎng)波動(dòng)的隨機(jī)性也相對(duì)較大，給金融風(fēng)險(xiǎn)投資增加了困難，因此在實(shí)際投資過(guò)程中，需要事先確定風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)，同時(shí)利用相關(guān)的量化措施，降低實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)之間的差異。

2.金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算內(nèi)容。

通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，主要是為投資方案的確定提供有力依據(jù)，明確投資方能夠接受的風(fēng)險(xiǎn)水平，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的分配與管理。另外，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算并不是一層不變等，需要根據(jù)投資進(jìn)程、實(shí)際情況等及時(shí)的進(jìn)行調(diào)整。具體來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資預(yù)算管理的主要任務(wù)包括以下幾個(gè)方面：（1）確定投資方可以承受風(fēng)險(xiǎn)的能力；（2）合理分配投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算；（3）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算進(jìn)行科學(xué)、客觀的評(píng)價(jià)；（4）合理調(diào)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算給投資帶來(lái)的損失以及收益。相對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)管理工作來(lái)說(shuō)，可以將風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理作為一個(gè)有效的工具，首先確定投資方是否愿意以及有無(wú)能力承受風(fēng)險(xiǎn)，然后進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)的分配，這兩個(gè)環(huán)節(jié)緊密相連，缺一不可。作為投資管理中重要的內(nèi)容，投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算工作對(duì)投資決策的正確性，投資成功與否等都具有直接的影響，因此做好投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算工作顯得十分重要。

二、投資管理中金融預(yù)算理論的應(yīng)用

金融預(yù)算理論在投資管理中的應(yīng)用，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

摘要：信息化時(shí)代大學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力培養(yǎng)與提升尤為重要。本文基于自主學(xué)習(xí)模型，對(duì)《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》課程進(jìn)行改革設(shè)計(jì)與應(yīng)用，教學(xué)中把握問(wèn)題導(dǎo)向、激活、示范、運(yùn)用、整合五大要素，通過(guò)學(xué)習(xí)通輔助教學(xué)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告、案例分享、文獻(xiàn)解讀、辯論賽等混合教學(xué)模式的有益探索，分析課程教學(xué)改革成效，培養(yǎng)和提升學(xué)生的自主學(xué)習(xí)能力。

關(guān)鍵詞：大學(xué)生；自主學(xué)習(xí)；教學(xué)改革

一、引言

信息化時(shí)代的到來(lái)，尤其是信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、大數(shù)據(jù)等蓬勃發(fā)展，給傳統(tǒng)教育帶來(lái)巨大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。因此，如何在信息化時(shí)代培養(yǎng)大學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力，成為當(dāng)前高校教育亟待解決的問(wèn)題。通過(guò)加強(qiáng)信息化和傳統(tǒng)教育的深度融合，教師轉(zhuǎn)變角色觀念，革新教學(xué)手段和方法，利用信息化教學(xué)方式手段，引入啟發(fā)式、研究型、討論互動(dòng)、翻轉(zhuǎn)課堂等多元化的教學(xué)模式，進(jìn)一步豐富課堂教學(xué)形式，調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性和主動(dòng)性，全面提升課程建設(shè)水平和人才培養(yǎng)質(zhì)量?！督鹑陲L(fēng)險(xiǎn)管理》是金融類專業(yè)的核心課程，該課程從金融風(fēng)險(xiǎn)的不同種類出發(fā)，深入講解信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等主要金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、度量與管理，通過(guò)引導(dǎo)學(xué)生搜集、梳理、總結(jié)不同種類金融風(fēng)險(xiǎn)的案例，能夠運(yùn)用所學(xué)風(fēng)險(xiǎn)度量方法，對(duì)現(xiàn)實(shí)金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，并提出針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)防范和管理對(duì)策建議，從而培養(yǎng)學(xué)生的風(fēng)險(xiǎn)思維，使其更精準(zhǔn)地識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、精確的測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)、精細(xì)的管理風(fēng)險(xiǎn)、精明地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。為了培養(yǎng)和提升信息化時(shí)代學(xué)生的自主學(xué)習(xí)能力，本文以筆者所講授的《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》課程為例，實(shí)施課程改革實(shí)踐。《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》于2020年被評(píng)為湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院校級(jí)在線開(kāi)放課程，通過(guò)對(duì)《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》課程的教學(xué)改革實(shí)踐，探究信息化時(shí)代高校教師如何通過(guò)課程設(shè)計(jì)與改革，培養(yǎng)和提升學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力。

二、基于“首要教學(xué)原理”的課程改革設(shè)計(jì)

美國(guó)猶他州立大學(xué)Merrill教授提出以問(wèn)題為中心的“首要教學(xué)原理”（FirstPrinciplesofInstruc-tion），定義了影響自主學(xué)習(xí)教與學(xué)的五個(gè)要素（如表1所示）。根據(jù)Merrill自主學(xué)習(xí)能力培養(yǎng)框架的“問(wèn)題導(dǎo)向、激活、示范、運(yùn)用、整合”五要素，以問(wèn)題為中心，分別設(shè)計(jì)各個(gè)教學(xué)環(huán)節(jié)，培養(yǎng)學(xué)生的自主學(xué)習(xí)能力。第一，“問(wèn)題導(dǎo)向”要素。該要素是整個(gè)課程教學(xué)的核心，課程設(shè)計(jì)中要圍繞現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，學(xué)生運(yùn)用所學(xué)知識(shí)和技能解決實(shí)際問(wèn)題。第二，“激活”要素。以學(xué)生為主導(dǎo)，通過(guò)老師的引導(dǎo)，使學(xué)生從現(xiàn)有知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)中得到啟發(fā)，激活新知識(shí)，主動(dòng)解決問(wèn)題，完成技能訓(xùn)練，幫助學(xué)生建立學(xué)習(xí)成就感和完成任務(wù)的價(jià)值感。第三，“示范”要素。通過(guò)慕課課堂、翻轉(zhuǎn)課堂、案例討論等混合式教學(xué)模式，幫助學(xué)生掌握新知識(shí)、新技能。第四，“運(yùn)用”要素。通過(guò)組建學(xué)生團(tuán)隊(duì)，引導(dǎo)團(tuán)隊(duì)成員運(yùn)用所學(xué)知識(shí)和技能，完成小組任務(wù)，解決實(shí)際問(wèn)題。第五，“整合”要素。通過(guò)學(xué)生自己的主動(dòng)學(xué)習(xí)和合作學(xué)習(xí)，開(kāi)設(shè)翻轉(zhuǎn)課堂，鼓勵(lì)學(xué)生以PPT展示、公開(kāi)討論、辯論等多種方式匯報(bào)自己的分析成果。

三、《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》課程改革實(shí)施路徑

摘要：信息化時(shí)代大學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力培養(yǎng)與提升尤為重要。本文基于自主學(xué)習(xí)模型，對(duì)《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》課程進(jìn)行改革設(shè)計(jì)與應(yīng)用，教學(xué)中把握問(wèn)題導(dǎo)向、激活、示范、運(yùn)用、整合五大要素，通過(guò)學(xué)習(xí)通輔助教學(xué)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告、案例分享、文獻(xiàn)解讀、辯論賽等混合教學(xué)模式的有益探索，分析課程教學(xué)改革成效，培養(yǎng)和提升學(xué)生的自主學(xué)習(xí)能力。

關(guān)鍵詞：大學(xué)生；自主學(xué)習(xí)；教學(xué)改革

一、引言

信息化時(shí)代的到來(lái)，尤其是信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、大數(shù)據(jù)等蓬勃發(fā)展，給傳統(tǒng)教育帶來(lái)巨大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。因此，如何在信息化時(shí)代培養(yǎng)大學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力，成為當(dāng)前高校教育亟待解決的問(wèn)題。通過(guò)加強(qiáng)信息化和傳統(tǒng)教育的深度融合，教師轉(zhuǎn)變角色觀念，革新教學(xué)手段和方法，利用信息化教學(xué)方式手段，引入啟發(fā)式、研究型、討論互動(dòng)、翻轉(zhuǎn)課堂等多元化的教學(xué)模式，進(jìn)一步豐富課堂教學(xué)形式，調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性和主動(dòng)性，全面提升課程建設(shè)水平和人才培養(yǎng)質(zhì)量?！督鹑陲L(fēng)險(xiǎn)管理》是金融類專業(yè)的核心課程，該課程從金融風(fēng)險(xiǎn)的不同種類出發(fā)，深入講解信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等主要金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、度量與管理，通過(guò)引導(dǎo)學(xué)生搜集、梳理、總結(jié)不同種類金融風(fēng)險(xiǎn)的案例，能夠運(yùn)用所學(xué)風(fēng)險(xiǎn)度量方法，對(duì)現(xiàn)實(shí)金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，并提出針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)防范和管理對(duì)策建議，從而培養(yǎng)學(xué)生的風(fēng)險(xiǎn)思維，使其更精準(zhǔn)地識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、精確的測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)、精細(xì)的管理風(fēng)險(xiǎn)、精明地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。為了培養(yǎng)和提升信息化時(shí)代學(xué)生的自主學(xué)習(xí)能力，本文以筆者所講授的《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》課程為例，實(shí)施課程改革實(shí)踐。《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》于2020年被評(píng)為湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院校級(jí)在線開(kāi)放課程，通過(guò)對(duì)《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》課程的教學(xué)改革實(shí)踐，探究信息化時(shí)代高校教師如何通過(guò)課程設(shè)計(jì)與改革，培養(yǎng)和提升學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力。

二、基于“首要教學(xué)原理”的課程改革設(shè)計(jì)

美國(guó)猶他州立大學(xué)Merrill教授提出以問(wèn)題為中心的“首要教學(xué)原理”（FirstPrinciplesofInstruc-tion），定義了影響自主學(xué)習(xí)教與學(xué)的五個(gè)要素（如表1所示）。根據(jù)Merrill自主學(xué)習(xí)能力培養(yǎng)框架的“問(wèn)題導(dǎo)向、激活、示范、運(yùn)用、整合”五要素，以問(wèn)題為中心，分別設(shè)計(jì)各個(gè)教學(xué)環(huán)節(jié)，培養(yǎng)學(xué)生的自主學(xué)習(xí)能力。第一，“問(wèn)題導(dǎo)向”要素。該要素是整個(gè)課程教學(xué)的核心，課程設(shè)計(jì)中要圍繞現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，學(xué)生運(yùn)用所學(xué)知識(shí)和技能解決實(shí)際問(wèn)題。第二，“激活”要素。以學(xué)生為主導(dǎo)，通過(guò)老師的引導(dǎo)，使學(xué)生從現(xiàn)有知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)中得到啟發(fā)，激活新知識(shí)，主動(dòng)解決問(wèn)題，完成技能訓(xùn)練，幫助學(xué)生建立學(xué)習(xí)成就感和完成任務(wù)的價(jià)值感。第三，“示范”要素。通過(guò)慕課課堂、翻轉(zhuǎn)課堂、案例討論等混合式教學(xué)模式，幫助學(xué)生掌握新知識(shí)、新技能。第四，“運(yùn)用”要素。通過(guò)組建學(xué)生團(tuán)隊(duì)，引導(dǎo)團(tuán)隊(duì)成員運(yùn)用所學(xué)知識(shí)和技能，完成小組任務(wù)，解決實(shí)際問(wèn)題。第五，“整合”要素。通過(guò)學(xué)生自己的主動(dòng)學(xué)習(xí)和合作學(xué)習(xí)，開(kāi)設(shè)翻轉(zhuǎn)課堂，鼓勵(lì)學(xué)生以PPT展示、公開(kāi)討論、辯論等多種方式匯報(bào)自己的分析成果。

三、《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》課程改革實(shí)施路徑

摘要：

民間金融作為一種內(nèi)生的金融制度，在促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。但是。在帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)也伴隨著諸多風(fēng)險(xiǎn)。本文就風(fēng)險(xiǎn)淺析幾點(diǎn)有效措施，以此來(lái)完善金融體系、加大政策支持、以期為民間金融風(fēng)險(xiǎn)防范提供具有價(jià)值的參考，為促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展做出自己的貢獻(xiàn)。

關(guān)鍵詞：

民間金融；風(fēng)險(xiǎn)體系

引言

民間金融作為國(guó)家金融業(yè)的重要組成部分，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮著重要作用。但是，就目前來(lái)看，民間金融長(zhǎng)期處于被抑制的狀態(tài)之中。因此，改革民間金融法制，為民間金融的發(fā)展提供適合的法制空間，為促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮出應(yīng)用的作用。

一、民間金融的發(fā)展情況

摘要：國(guó)家現(xiàn)代化發(fā)展離不開(kāi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化，現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)的重要一環(huán)是現(xiàn)代化金融，現(xiàn)代化金融市場(chǎng)的關(guān)鍵是具備有效性。通過(guò)梳理金融市場(chǎng)理論和有效市場(chǎng)假說(shuō)等相關(guān)理論的發(fā)展，明確金融市場(chǎng)現(xiàn)代化的關(guān)鍵是提高市場(chǎng)有效性，結(jié)合中國(guó)實(shí)際，建立現(xiàn)代化金融市場(chǎng)要堅(jiān)持黨對(duì)金融工作的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)和金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨，要科學(xué)構(gòu)建現(xiàn)代金融市場(chǎng)體系并全面提高中國(guó)股票市場(chǎng)有效性，要建立健全現(xiàn)代金融監(jiān)管體系以及提高防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)能力。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)代化金融；有效市場(chǎng)假說(shuō)；金融市場(chǎng)發(fā)展

一、中國(guó)的現(xiàn)代化金融體系

新時(shí)代需要新經(jīng)濟(jì)，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于新常態(tài)并進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的前提是建設(shè)與現(xiàn)代化國(guó)家相匹配的現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系中的關(guān)鍵一環(huán)當(dāng)屬金融市場(chǎng)體系。在黨的報(bào)告中不但對(duì)中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀做了科學(xué)陳述：“我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的攻關(guān)期，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系是跨越關(guān)口的迫切要求和我國(guó)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)”。而且對(duì)我國(guó)未來(lái)金融體系的發(fā)展提出了具體要求：“深化投融資改革，發(fā)揮投資對(duì)優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵性作用……深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展……健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”。由此可見(jiàn)，建設(shè)現(xiàn)代化金融體系是經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，是轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的迫切需要，是順應(yīng)中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入新時(shí)展階段的戰(zhàn)略目標(biāo)和重大部署。金融市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，完備、健全、有效的金融市場(chǎng)能夠有力地支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，反之不但會(huì)阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還易引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在經(jīng)濟(jì)深度全球化的今天，好的金融市場(chǎng)會(huì)助力一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良性增長(zhǎng)，而壞的金融市場(chǎng)會(huì)使一國(guó)經(jīng)濟(jì)遭到致命打擊。因此，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的關(guān)鍵是要建設(shè)完備、健全和有效的金融市場(chǎng)體系。經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放四十年的迅猛發(fā)展，我國(guó)金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了從無(wú)到有的歷史性突破，金融業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要一環(huán)，金融體系成為經(jīng)濟(jì)體系的重要構(gòu)成，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展做出了歷史性貢獻(xiàn)，為建設(shè)現(xiàn)代化金融體系奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。相較于發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)的證券市場(chǎng)起步較晚。上海證券交易所（簡(jiǎn)稱上交所）、深圳證券交易所（簡(jiǎn)稱深交所）分別于1990年12月19日和1991年7月3日正式營(yíng)業(yè)。上交所和深交所的成立標(biāo)志著中國(guó)證券市場(chǎng)的起步。經(jīng)過(guò)28年的發(fā)展與改革已初見(jiàn)成效，證券市場(chǎng)在拓寬企業(yè)融資和居民投資渠道以及促進(jìn)資本資源優(yōu)化配置方面發(fā)揮了重要作用，推動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。從發(fā)展史看，中國(guó)證券市場(chǎng)的起步較美國(guó)晚將近60年，發(fā)展勢(shì)頭雖然迅猛，但由于發(fā)展時(shí)間較短不可避免地存在發(fā)展不充分、市場(chǎng)不成熟、法律法規(guī)不健全、監(jiān)督管理不到位等問(wèn)題。目前中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展較為充分的是股票市場(chǎng)，股票市場(chǎng)的有效性是衡量其發(fā)展水平的核心指標(biāo)，中國(guó)股票市場(chǎng)的有效性對(duì)中國(guó)發(fā)展現(xiàn)代金融市場(chǎng)體系至關(guān)重要。完備成熟的股票市場(chǎng)首先應(yīng)具備一定的有效性，根據(jù)有效市場(chǎng)假說(shuō)，所謂有效性是指市場(chǎng)信息是否部分反映、或是完全反映在交易價(jià)格之中。

二、金融市場(chǎng)理論與有效市場(chǎng)假說(shuō)

研究中國(guó)股票市場(chǎng)的有效性繞不開(kāi)的是有效市場(chǎng)假說(shuō)（EfficientMarketHypothesis，EMH）這一經(jīng)典的金融市場(chǎng)理論。金融市場(chǎng)理論的發(fā)展經(jīng)歷了從早期基于概率論的數(shù)學(xué)性研究到大蕭條之后的集中討論并形成現(xiàn)代資產(chǎn)定價(jià)模型再到資產(chǎn)組合理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型的出現(xiàn)開(kāi)啟了金融領(lǐng)域理論發(fā)展的全新時(shí)代，有效市場(chǎng)假說(shuō)正是在前期理論鋪墊之下所誕生的金融市場(chǎng)的理論基石之一。1.早期金融市場(chǎng)理論———基于概率論的數(shù)學(xué)性研究。金融市場(chǎng)理論的發(fā)展滯后于金融市場(chǎng)本身的發(fā)展。早在16世紀(jì)中期就已出現(xiàn)了股票和債券等有價(jià)證券，后于1609年成立了荷蘭阿姆斯特丹證券交易所，交易所的成立大大加速了金融市場(chǎng)的發(fā)展。而關(guān)于金融市場(chǎng)理論的研究直到18世紀(jì)才出現(xiàn)，早期是數(shù)學(xué)家基于概率論來(lái)研究金融市場(chǎng)的波動(dòng)。丹尼爾•伯努利（DanielBernoulli）于1738年發(fā)表了《關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)衡量的新理論》，文中運(yùn)用概率論的思想研究了風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)及測(cè)度等問(wèn)題。但是伯努利的研究并未涉及到金融領(lǐng)域，直到20世紀(jì)初法國(guó)數(shù)學(xué)家巴契里耶在他的博士論文《投機(jī)理論》中通過(guò)分析股價(jià)波動(dòng)來(lái)揭示金融市場(chǎng)波動(dòng)的規(guī)律，他認(rèn)為金融市場(chǎng)的波動(dòng)本身可能會(huì)產(chǎn)生自我強(qiáng)化的力量，而這種波動(dòng)的狀態(tài)不能成為一門精確的科學(xué)，未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)也無(wú)法預(yù)測(cè)。巴契里耶的研究為20世紀(jì)資產(chǎn)定價(jià)理論奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2.大蕭條后的金融市場(chǎng)理論———股價(jià)波動(dòng)規(guī)律和資產(chǎn)定價(jià)模型。資產(chǎn)定價(jià)模型建立之前的金融市場(chǎng)理論主要集中于20世紀(jì)30年代后，即資本主義經(jīng)濟(jì)大危機(jī)之后。凱恩斯（JohnMaynardKeynes）在其著作《就業(yè)、利息和貨幣通論》中提出了基于“簡(jiǎn)單預(yù)期”的股價(jià)形成和波動(dòng)理論，他強(qiáng)調(diào)股價(jià)決定及變化的心理作用，認(rèn)為股價(jià)不是由其價(jià)值決定，而是由投資者的心理所決定的。凱恩斯的貢獻(xiàn)在于開(kāi)啟了關(guān)于股價(jià)波動(dòng)微觀分析和非理性分析的研究。凡勃侖（T.Veblan）提出了一個(gè)假設(shè)命題———金融體系的內(nèi)在不穩(wěn)定，這種不穩(wěn)定表現(xiàn)在資本主義經(jīng)濟(jì)的周期性崩潰中。凡勃侖的研究擴(kuò)展至金融體系的宏觀層面并揭示了金融周期的運(yùn)動(dòng)規(guī)律。查爾斯•亨利•道瓊斯（CharlesHenryDow）提出了道式理論，將市場(chǎng)波動(dòng)劃分為暫時(shí)趨勢(shì)、中期趨勢(shì)和長(zhǎng)期趨勢(shì)，首創(chuàng)了用道•瓊斯價(jià)格指數(shù)來(lái)判斷市場(chǎng)的波動(dòng)趨勢(shì)。現(xiàn)代資產(chǎn)定價(jià)模型始于約翰•B•威廉姆斯（JohnBurrWilliams）于1938年發(fā)表的《投資價(jià)值理論》，該書(shū)闡明了債券定價(jià)模型和股票定價(jià)模型，依據(jù)現(xiàn)值理論，已知債券或股票的每期現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率可推出債券或股票的價(jià)格。在威廉姆斯的理論基礎(chǔ)上戈登（MallonGordon）和夏皮羅（CarlShapiro）于1956年提出固定增長(zhǎng)模型（ConstantG-rowthModel），莫洛多夫斯基（NicholasMolodovsky）于同年提出三階段增長(zhǎng)模型（ThreeStageGrowthModel），威廉姆•赫爾利（WilliamHurley）和劉易斯•約翰遜（LewisJohnson）于1987年提出隨機(jī)DDM模型。3.金融市場(chǎng)理論的新時(shí)代———資產(chǎn)均衡定價(jià)理論和有效市場(chǎng)假說(shuō)。現(xiàn)代資產(chǎn)定價(jià)模型之后的資產(chǎn)組合理論開(kāi)創(chuàng)了金融市場(chǎng)理論研究的全新時(shí)代?，F(xiàn)代資產(chǎn)組合理論由馬科維茨（Markowitz）于1952年首創(chuàng)，在《資產(chǎn)組合選擇》一文中馬科維茨通過(guò)數(shù)量化分析確定了最佳資產(chǎn)組合模型，托賓（JamesTobin）于1958年提出了確定最優(yōu)資產(chǎn)組合的方法，并提出了托賓分離定理。在馬科維茨“均值—方差”分析的基礎(chǔ)上，夏普（Sharpe）、林特爾（Lintner）、莫森（Mossin）分別于1964年、1965年、1966年提出資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CapitalAssetPricingModel，CAPM）。CAPM是對(duì)資產(chǎn)組合理論的延伸，該模型給出了市場(chǎng)均衡狀態(tài)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)預(yù)期收益的預(yù)測(cè)方法。CAPM模型假設(shè)前提十分苛刻，后續(xù)研究通過(guò)放松某些假設(shè)對(duì)CAPM進(jìn)行不同程度的修正。布倫南（Brennan，1970）將稅收引入模型，邁耶斯（Mayers，1972）將市場(chǎng)不完全引入模型，布萊克（1973）放松無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率假設(shè)，法瑪（1970）和默頓（1973）提出跨際資本資產(chǎn)定價(jià)模型ICAPM，布里登（Breeden，1979）提出消費(fèi)導(dǎo)向資本資產(chǎn)定價(jià)模型CCAPM。更有甚者，斯蒂芬•A•羅斯（1976）提出了替代CAPM的資產(chǎn)均衡定價(jià)模型，即套利定價(jià)理論（ArbitragePricingTheory，APT），APT與CAPM的不同之處在于不依賴市場(chǎng)資產(chǎn)組合，而是一種基于多因素收益生成函數(shù)的一價(jià)定律。資產(chǎn)定價(jià)理論的發(fā)展推動(dòng)了有效市場(chǎng)理論的誕生。有效市場(chǎng)假說(shuō)誕生于20世紀(jì)70年代前后，最早由哈里•羅伯茨（HarryRoberts）于1967年提出，后于1970年由尤金•法瑪（EugeneF.Fama）首次系統(tǒng)性闡述該假說(shuō)。從金融市場(chǎng)理論發(fā)展的歷史來(lái)看，EMH早可追溯至基于概率理論研究金融市場(chǎng)的巴契里耶（LouisBachelier，1990），近可源于薩繆爾森（PaulA.Samuelson，1965）的《蘊(yùn)含恰當(dāng)期望的價(jià)格波動(dòng)的證據(jù)》。根據(jù)法瑪?shù)亩x，有效市場(chǎng)是指證券價(jià)格“充分反映”了所有信息的證券市場(chǎng)。有效市場(chǎng)有三種形態(tài)：弱式有效市場(chǎng)（WeaklyEfficientMarket），價(jià)格反映了市場(chǎng)的歷史信息；半強(qiáng)式有效市場(chǎng)（Semi-stronglyEfficientMarket），價(jià)格反映了當(dāng)前市場(chǎng)的公開(kāi)信息；強(qiáng)式有效市場(chǎng)（StronglyEfficientMarket），價(jià)格反映了市場(chǎng)的所有信息，包括內(nèi)部未公開(kāi)信息等。自有效市場(chǎng)假說(shuō)提出后，對(duì)于該假說(shuō)的爭(zhēng)議之聲不絕于耳，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)其進(jìn)行了大量的檢驗(yàn)。弱式有效市場(chǎng)反映了所有的歷史信息，即通過(guò)技術(shù)分析無(wú)法獲得超額收益。半強(qiáng)式有效市場(chǎng)反映了所有的公開(kāi)信息，即通過(guò)基本面分析無(wú)法獲得超額收益，只有通過(guò)內(nèi)幕信息才可能獲得超額收益，檢驗(yàn)半強(qiáng)式有效市場(chǎng)就是檢驗(yàn)公開(kāi)信息是否可以迅速反映在股價(jià)上。鮑爾（Ball）和布朗（Brown）于1968年的檢測(cè)表明公開(kāi)信息或被預(yù)測(cè)到或迅速體現(xiàn)在股價(jià)中，即公開(kāi)信息不能獲得超額收益，半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假設(shè)成立。強(qiáng)式有效市場(chǎng)反映了所有信息，即使通過(guò)內(nèi)部信息也無(wú)法獲得超額收益，內(nèi)部信息主要由共同基金掌握，檢測(cè)強(qiáng)式有效市場(chǎng)可以通過(guò)檢測(cè)共同基金的收益情況。弗蘭德（Friend）、布朗、赫爾曼和威克斯（Vickers）于1962年的研究表明共同基金和市場(chǎng)平均收益差別不大。夏普（1966）、詹森（1968）、弗斯（Firth，1978）和弗蘭德、布朗與克羅科特（Crokett，1970）的研究也都表明強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)成立。

三、中國(guó)現(xiàn)代化金融體系發(fā)展的思考

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，增加了金融風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)蔓延的可能性。提升商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理水平，防范、預(yù)警、控制金融風(fēng)險(xiǎn)已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中亟待解決的問(wèn)題之一。本文介紹了金融工程技術(shù)，從商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)及分類入手，分析了我國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)階段普遍存在的問(wèn)題，進(jìn)而探討了引入金融工程技術(shù)，利用金融科技，提升商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理水平的構(gòu)想，以期對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理有所幫助。

關(guān)鍵詞：金融工程技術(shù)；商業(yè)銀行；風(fēng)險(xiǎn)管理水平

風(fēng)險(xiǎn)管理是當(dāng)今世界各商業(yè)銀行面對(duì)的重點(diǎn)問(wèn)題之一，由于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)貨幣的特殊性，決定了商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理與一般的企業(yè)不同。隨著我國(guó)金融工程技術(shù)的發(fā)展，其應(yīng)用越來(lái)越廣泛。將金融工程技術(shù)引入到商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理工作中，建立管理信息系統(tǒng)，建立金融工程師隊(duì)伍，建立健全的數(shù)據(jù)信息庫(kù)，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理模式和手段，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的提升有顯著作用。

一、金融工程技術(shù)

(一)金融工程基本概念

金融工程的概念分為狹義和廣義兩種。狹義的金融工程主要指的是利用先進(jìn)的數(shù)學(xué)和通訊工具，在現(xiàn)有各種金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，進(jìn)行不同形式的組合及分解，以設(shè)計(jì)出符合客戶需求的金融產(chǎn)品；而廣義上的金融工程指的是一切利用工程化手段來(lái)解決金融問(wèn)題的技術(shù)開(kāi)發(fā)，它不僅包括金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，還有金融產(chǎn)品定價(jià)、交易策略設(shè)計(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理等各個(gè)方面，本文采用的就是廣義上的金融工程。金融工程興起與20世紀(jì)80年代中后期的歐美金融市場(chǎng)，它將工程思維融入到金融領(lǐng)域中開(kāi)發(fā)出新的金融產(chǎn)品，以滿足市場(chǎng)的各種需求。20世紀(jì)90年代，我國(guó)引入金融工程的思想，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，金融工程的應(yīng)用越來(lái)越多?，F(xiàn)今，已有部分商業(yè)銀行引入金融工程技術(shù)，用以提高商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

(二)金融工程學(xué)科特征

［摘要］區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€(gè)分布式存儲(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)，通過(guò)建立“機(jī)器信任”以解決傳統(tǒng)金融的許多痛點(diǎn)問(wèn)題，已經(jīng)成為金融創(chuàng)新的一項(xiàng)新興技術(shù)。與此同時(shí)，區(qū)塊鏈技術(shù)衍生出的各種金融形態(tài)也會(huì)產(chǎn)生復(fù)雜性更強(qiáng)、傳播性更廣的風(fēng)險(xiǎn)，這些演化而來(lái)的新型風(fēng)險(xiǎn)用傳統(tǒng)的方法難以控制，給金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究與監(jiān)管制度設(shè)計(jì)帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。本文梳理出國(guó)內(nèi)外關(guān)于區(qū)塊鏈技術(shù)、區(qū)塊鏈金融和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的相關(guān)研究現(xiàn)狀，指出了區(qū)塊鏈技術(shù)背景下金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢(shì)以及金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理的研究前沿。結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，提出了相關(guān)的政策建議，如：我國(guó)需要加大區(qū)塊鏈關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)力度、搶先探索區(qū)塊鏈金融應(yīng)用場(chǎng)景、創(chuàng)新金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論與方法，完善我國(guó)金融監(jiān)管體系建設(shè)，并以此為突破口引導(dǎo)我國(guó)高質(zhì)量金融創(chuàng)新的健康發(fā)展。

［關(guān)鍵詞］區(qū)塊鏈技術(shù)；數(shù)字貨幣；金融創(chuàng)新；風(fēng)險(xiǎn)管理

當(dāng)今社會(huì)對(duì)金融需求已經(jīng)無(wú)處不在，金融產(chǎn)品紛繁復(fù)雜，但在金融與產(chǎn)業(yè)之間并沒(méi)有真正架起一座雄偉的橋梁。眾所周知，貨幣是商品交換的產(chǎn)物，是人類社會(huì)最早發(fā)明的幾大文明之一，貨幣的產(chǎn)生極大地解決了商品交換的效率問(wèn)題。但是商品交換后的多余貨幣也不能閑著，于是金融就有了自我價(jià)值實(shí)現(xiàn)與超越的放大器特性。尤其是在金融創(chuàng)新活動(dòng)日新月異、金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)的今天，普遍存在著金融屬性與商品屬性相分離的現(xiàn)象。這種分離的直接后果就是使得金融交易呈現(xiàn)出信息不對(duì)稱與信息相互分割的特點(diǎn)，沒(méi)有形成真正的實(shí)體產(chǎn)業(yè)與金融相融合的交易平臺(tái)。2008年的金融危機(jī)給世界各國(guó)上了生動(dòng)的一課。但這種交易模式的關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)，不能形成具有實(shí)時(shí)性、流量性、連續(xù)性的價(jià)格反應(yīng)機(jī)制。因此，加大實(shí)體產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)的深度融合是一種必然選擇，增強(qiáng)金融創(chuàng)新賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能力是世界各國(guó)政府孜孜以求的目標(biāo)。區(qū)塊鏈最早作為“比特幣”的底層技術(shù)，是一種由多方共同維護(hù)，以密碼學(xué)算法為基礎(chǔ)保證點(diǎn)對(duì)點(diǎn)傳輸與訪問(wèn)安全，能夠?qū)崿F(xiàn)數(shù)據(jù)一致存儲(chǔ)、難以篡改，防止抵賴的分布式賬本技術(shù)（DistributedLedgerTechnology，DLT）。這是一種分布式存儲(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)，是所有交易或事件的公共賬本，可以在參與者之間執(zhí)行與共享［1］。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的快速發(fā)展與新的全球化進(jìn)程的不斷加快，人類社會(huì)已進(jìn)入由區(qū)塊鏈技術(shù)驅(qū)動(dòng)的價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，去中心化信任、公開(kāi)、透明、匿名、自治、難以篡改、可溯源、隱私保護(hù)、數(shù)據(jù)一致成為區(qū)塊鏈的技術(shù)特性，高信用與高安全度、分布式數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、共識(shí)機(jī)制、協(xié)作共享、以密碼學(xué)為基礎(chǔ)的鏈狀組織架構(gòu)、資源的有效分配成為這一時(shí)代金融創(chuàng)新的重要特征。2019年10月24日，在中央政治局第十八次集體學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)，“把區(qū)塊鏈作為核心技術(shù)自主創(chuàng)新重要突破口，加快推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展”。區(qū)塊鏈思想與理念正以前所未有的速度加速滲透到當(dāng)今時(shí)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)的方方面面，區(qū)塊鏈技術(shù)正在加快與5G、物聯(lián)網(wǎng)、邊緣計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等新一代信息技術(shù)的深度融合，同時(shí)以更快的速度廣泛應(yīng)用于各行各業(yè)，推動(dòng)各領(lǐng)域的供給側(cè)改革與發(fā)展，促進(jìn)國(guó)家治理體系與治理能力現(xiàn)代化建設(shè)，由此充分展示出區(qū)塊鏈技術(shù)極強(qiáng)的生命力與無(wú)窮魅力。

1區(qū)塊鏈技術(shù)背景下金融創(chuàng)新的特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)

與傳統(tǒng)金融創(chuàng)新相比，區(qū)塊鏈的技術(shù)特性為解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融問(wèn)題提供了嶄新的視角，從而形成了區(qū)塊鏈技術(shù)背景下金融創(chuàng)新的新特點(diǎn)，主要體現(xiàn)在：隨著區(qū)塊鏈技術(shù)日新月異的發(fā)展，區(qū)塊鏈對(duì)金融的作用被不斷強(qiáng)化。數(shù)字貨幣方面，目前，以“比特幣”為首的數(shù)字貨幣已達(dá)數(shù)千余種，Token激勵(lì)機(jī)制顛覆了傳統(tǒng)法定貨幣發(fā)行機(jī)制，衍生出ICO及虛擬幣投資等各具特色的新金融形態(tài)。金融服務(wù)方面，鏈上數(shù)據(jù)分布存儲(chǔ)、鏈上節(jié)點(diǎn)共同維護(hù)、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)傳遞等去中心化特征改變了傳統(tǒng)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)模式，提高了金融服務(wù)的安全性；匿名特征可以充分保護(hù)金融服務(wù)參與者的隱私，避免不必要的隱私泄露；智能合約建立了機(jī)器信任，降低了金融服務(wù)成本，提高了金融服務(wù)效率。因此，近幾年來(lái)，各國(guó)政府都越來(lái)越傾向于把區(qū)塊鏈技術(shù)向金融服務(wù)業(yè)落地方向發(fā)展。一旦區(qū)塊鏈技術(shù)與金融業(yè)深度融合，將重構(gòu)金融主體、金融架構(gòu)、金融模式、金融產(chǎn)品、金融行為、金融基礎(chǔ)設(shè)施，創(chuàng)建新的金融體系與金融業(yè)態(tài)。盡管區(qū)塊鏈技術(shù)作為金融創(chuàng)新的一項(xiàng)新興技術(shù)獲得了快速發(fā)展，并在諸多領(lǐng)域獲得成功應(yīng)用。但是，它也給金融創(chuàng)新活動(dòng)帶來(lái)了一系列新的潛在風(fēng)險(xiǎn)：一是區(qū)塊鏈本身的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，主要是在性能、信息安全、標(biāo)準(zhǔn)等方面存在一系列風(fēng)險(xiǎn)。性能方面，區(qū)塊鏈分布式的記賬和存儲(chǔ)需要多點(diǎn)驗(yàn)證復(fù)制信息，這會(huì)導(dǎo)致每個(gè)節(jié)點(diǎn)的存儲(chǔ)容量急速膨脹，加上區(qū)塊大小與出塊時(shí)間受網(wǎng)絡(luò)延遲等因素的制約［2］，造成業(yè)務(wù)吞吐量低、資源冗余、網(wǎng)絡(luò)延遲及共識(shí)效率低等一系列問(wèn)題［3］，難以處理高吞吐量實(shí)時(shí)金融業(yè)務(wù)。信息安全方面，計(jì)算機(jī)算力的飛速提升和量子計(jì)算的突破可能使區(qū)塊鏈加密算法面臨著被破解的風(fēng)險(xiǎn)，這將極大沖擊區(qū)塊鏈加密體系的安全性；同時(shí)，區(qū)塊鏈在網(wǎng)絡(luò)層可能受“女巫攻擊”，在共識(shí)層可能受“算力攻擊”，在智能合約層由于代碼的漏洞易受“黑客攻擊”［4］，從而可能帶來(lái)巨大損失。標(biāo)準(zhǔn)方面，目前區(qū)塊鏈沒(méi)有統(tǒng)一的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，存在兼容性差、互操性低、法律邊界模糊等問(wèn)題。二是區(qū)塊鏈技術(shù)衍生出金融創(chuàng)新活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括比特幣為首的加密貨幣存在沖擊傳統(tǒng)貨幣體系、投機(jī)炒作、金融犯罪等諸多風(fēng)險(xiǎn)。隨著比特幣、以太坊等數(shù)字貨幣的興起，非法定數(shù)字貨幣對(duì)各國(guó)貨幣結(jié)構(gòu)和貨幣政策產(chǎn)生影響［5］。而數(shù)字貨幣的投機(jī)也會(huì)帶來(lái)套利問(wèn)題，融資企業(yè)在市場(chǎng)上進(jìn)行首次代幣發(fā)行時(shí)，存在虛假資產(chǎn)以及投機(jī)炒作的風(fēng)險(xiǎn)。加密貨幣在流通過(guò)程中無(wú)法受到監(jiān)管部門審核監(jiān)督，易被洗錢、恐怖融資等非法活動(dòng)利用。三是區(qū)塊鏈技術(shù)背景下的金融風(fēng)險(xiǎn)管理的難度增大。由于區(qū)塊鏈存在節(jié)點(diǎn)全球分布、去中心化和匿名機(jī)制等特性，因此區(qū)塊鏈技術(shù)背景下的金融風(fēng)險(xiǎn)種類、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、度量方法、影響因素、演化機(jī)理、傳播模式更加復(fù)雜，增加了風(fēng)險(xiǎn)防范、控制與監(jiān)管的難度。而事實(shí)上，該背景下的金融風(fēng)險(xiǎn)管理模式大多數(shù)是采用事后的干預(yù)和調(diào)整等措施，這種模式一般都收效甚微，而要做到事先的預(yù)警和防范具有極大的難度?，F(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)管理模型還無(wú)法適應(yīng)區(qū)塊鏈技術(shù)的特性，我國(guó)現(xiàn)行的金融監(jiān)管體系也缺乏針對(duì)區(qū)塊鏈背景下金融活動(dòng)的統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和有效的監(jiān)管政策，一旦該背景下的金融風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有及時(shí)控制，則極易迅速演化成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2區(qū)塊鏈技術(shù)背景下的金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管理研究動(dòng)態(tài)分析

中本聰于2008發(fā)表的《比特幣：一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)式的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》論文標(biāo)志著比特幣的誕生，同時(shí)也代表著區(qū)塊鏈1．0時(shí)代的到來(lái)［6］，其中比特幣的底層架構(gòu)就是采用了區(qū)塊鏈技術(shù)，即一串使用加密算法關(guān)聯(lián)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)塊形成的分布式數(shù)據(jù)庫(kù)。Swan首先提出區(qū)塊鏈的發(fā)展可以分為三個(gè)階段：1．0階段指以比特幣為代表的加密數(shù)字貨幣；2．0階段指智能合約技術(shù)的加入，此時(shí)區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于金融或經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，代表性平臺(tái)是以太坊；3．0階段是探索區(qū)塊鏈技術(shù)在各領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用階段，代表性平臺(tái)是超級(jí)賬本［7］。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外業(yè)界與學(xué)界在區(qū)塊鏈技術(shù)及其應(yīng)用上不斷探索，取得了豐富的研究成果。

【摘要】近年來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為迅猛，呈現(xiàn)出繁榮的景象。在此基礎(chǔ)上，推動(dòng)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的出現(xiàn)與成長(zhǎng)，而PPP模式較為突出，不同于暗含經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)型風(fēng)險(xiǎn)管理，能夠在一定程度上助力政府財(cái)政支出壓力的降低。但是需要多加關(guān)注的是，PPP模式的工程項(xiàng)目融資本身就具備一定的風(fēng)險(xiǎn)因素。為此，論文著眼于實(shí)際情況，充分考慮其基本特點(diǎn)，提出行之有效的防患策略，為我國(guó)順利推進(jìn)PPP模式工程項(xiàng)目管理工作提供一定的借鑒意義。

【關(guān)鍵詞】PPP模式；工程項(xiàng)目；融資管理；策略

1引言

PPP（Public-Private-Partnership）模式。實(shí)際上是一種政府同私人組織之間的合作關(guān)系，是在基于某種特定的服務(wù)以及協(xié)議的基礎(chǔ)上形成的。此政策主要體現(xiàn)的是政府與社會(huì)資本之間構(gòu)建的長(zhǎng)期交流合作的關(guān)系，往往兩者之間的關(guān)系是一個(gè)彼此獲得的關(guān)系。社會(huì)資本主要是進(jìn)行工程建設(shè)、日常的運(yùn)營(yíng)與維護(hù)等系列工作，而收益來(lái)源于用戶的使用費(fèi)用以及政府的相關(guān)財(cái)政支出。當(dāng)前的PPP模式工程項(xiàng)目的融資問(wèn)題不同于以往，政府與企業(yè)兩者之間所負(fù)責(zé)的區(qū)域不同，前者注重對(duì)項(xiàng)目后期的運(yùn)營(yíng)管理，而后者更多的是關(guān)注項(xiàng)目前期的研究工作，兩者共同參與到社會(huì)主義的事業(yè)建設(shè)中，通力合作才能實(shí)現(xiàn)共贏，彼此之間合作時(shí)間的長(zhǎng)短決定著雙方的信息是否更加對(duì)稱。如果持續(xù)地按照此種合作模式的話，所呈現(xiàn)的結(jié)果遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)單方面所作出的努力。其中最重要的問(wèn)題主要體現(xiàn)在項(xiàng)目工程的融資問(wèn)題之上，這是本文探討與分析的重中之重。

2PPP模式工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概述

2.1PPP模式工程項(xiàng)目融資的必要條件。2.1.1主體單位和政策的大力支持。在實(shí)際的PPP模式中，政府與個(gè)企之間的關(guān)系會(huì)隨著項(xiàng)目的不斷變化相應(yīng)的有所改變，但政府部門作為其中的主體單位，其所發(fā)揮的作用和功能是一樣的，矢志不渝地為大眾提供最優(yōu)質(zhì)的公共服務(wù)。而PPP模式作為一種新型的模式，也是當(dāng)下相對(duì)卓有成效的方式，但不意味著是對(duì)政府決策的替代。政府的作用也不單單是如此，還應(yīng)全程參與項(xiàng)目的策劃，融資環(huán)境的凈化等。除此以外，政策的制定也是在一定程度上對(duì)工程項(xiàng)目的融資管理提供良好的市場(chǎng)環(huán)境，為融資管理保駕護(hù)航。2.1.2完善的法律法規(guī)體系。PPP模式的工程項(xiàng)目的融資管理還應(yīng)落實(shí)到法律層面之上。規(guī)定好政府與企業(yè)兩者之間彼此的責(zé)任和義務(wù)所在，進(jìn)行清晰的范圍界定，以保證在一定層面上能夠保護(hù)兩者彼此的合法權(quán)益。在這種模式之下，工程項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)、管理等方面，尤其是其中的融資階段顯得尤為重要，更得采納政府和個(gè)企之間的協(xié)力合作，通過(guò)建立起的完善的法律法規(guī)體系，可在一定意義上對(duì)雙方的行為都有所約束，以能夠確保最大限度地彰顯其優(yōu)勢(shì)，并及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題進(jìn)行解決。2.1.3專業(yè)化機(jī)構(gòu)和綜合性人才的支持。PPP模式的運(yùn)作是一個(gè)較為專業(yè)的模式，主要采用的是一種項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的方式，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性融資，這在某種程度上需要相對(duì)完善且繁雜的法律、財(cái)會(huì)等方面的知識(shí)。需要政策的制定基于實(shí)際情況進(jìn)行政策規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)的融資流程，除此之外，也需要對(duì)工程項(xiàng)目的融資提供專業(yè)的機(jī)構(gòu)支持，另外，也需要充分發(fā)揮人才優(yōu)勢(shì)，及時(shí)填補(bǔ)融資過(guò)程中出現(xiàn)的漏洞，以更好地推動(dòng)新模式下融資管理的發(fā)展和進(jìn)步。

2.2PPP模式工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的基本特點(diǎn)。PPP模式作為新時(shí)代的一種新的模式，區(qū)別于傳統(tǒng)的模式，在金融風(fēng)險(xiǎn)的管理上存在一定的差異性，具有相對(duì)獨(dú)特的特征，為此，需要政府部門以及企業(yè)之間共同給予一定的關(guān)注，將從以下幾個(gè)方面對(duì)其特點(diǎn)進(jìn)行介紹。2.2.1風(fēng)險(xiǎn)期限較長(zhǎng)。PPP模式工程項(xiàng)目的投資主要集中在城市的基礎(chǔ)領(lǐng)域以及民生工程方面。而這些工程項(xiàng)目的共同點(diǎn)在于工期相對(duì)較長(zhǎng)、規(guī)模也相對(duì)較大，但是這種項(xiàng)目的盈利效果不是特別明顯，會(huì)比其他工程的盈利效果差，回款周期也相對(duì)較長(zhǎng)，往往能夠保證有足夠的資金的回報(bào)率。而此類項(xiàng)目為了達(dá)到這種效果，會(huì)把經(jīng)營(yíng)的時(shí)間戰(zhàn)線拉得比較長(zhǎng)，長(zhǎng)至30年之久，而這種長(zhǎng)時(shí)間的項(xiàng)目所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也是較為明顯的，所存在的風(fēng)險(xiǎn)期限也并不短，更為嚴(yán)重的就是會(huì)直接影響到項(xiàng)目的整個(gè)進(jìn)程。2.2.2浮動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的存在性較大。單純從現(xiàn)在的情況來(lái)看，PPP模式下的工程項(xiàng)目的融資性問(wèn)題仍然具有一定的不確定性，或多或少難免會(huì)受到市場(chǎng)環(huán)境乃至全球金融經(jīng)濟(jì)的影響而出現(xiàn)較為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。近年來(lái)，人們擔(dān)心也重點(diǎn)關(guān)注的是各國(guó)家之間的融資性問(wèn)題多導(dǎo)致的較高的金融風(fēng)險(xiǎn)。由此可知，金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率是不可預(yù)知的，往往也是我們很難去感知的，其成為工程項(xiàng)目融資環(huán)節(jié)的阻礙。當(dāng)今政府所推廣的新型模式也缺乏一定的經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)因素把握能力不夠，缺乏完善的制度體系的保障，進(jìn)一步增加了風(fēng)險(xiǎn)的成本性。