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基金行業(yè)研究報(bào)告范文1
關(guān)鍵詞:公募基金經(jīng)理;薪酬
進(jìn)入2007年以來,伴隨著中國股市的迅猛發(fā)展,中國基金行業(yè)也進(jìn)入了新的發(fā)展階段,但是,越來越多的問題也慢慢的浮出水面,基金行業(yè)所需要解決的問題也呈現(xiàn)出多樣化趨勢(shì),而在這許多問題中基金經(jīng)理的跳槽成為目前的焦點(diǎn)問題。
一、公募基金行業(yè)發(fā)展背景
2009年以來,基金經(jīng)理“改換門庭”的消息不絕于耳。銀河證券的一份研究報(bào)告顯示,2007年1季度,中國341只基金中,發(fā)生基金經(jīng)理變動(dòng)72人次;4月份,193只開放式基金發(fā)生基金經(jīng)理變動(dòng)22人次。這份研究報(bào)告還顯示,雖然基金經(jīng)理跳槽走向不好統(tǒng)計(jì),但其中轉(zhuǎn)投私募基金的不在少數(shù)。根據(jù)晨星中國的研究報(bào)告,2006年共有130只基金基金經(jīng)理變動(dòng)公告。其中104個(gè)公告屬于基金經(jīng)理離職,占295只基金總數(shù)的33.88%。這表明,2008有3成基金的基金經(jīng)理由于各種原因調(diào)離職務(wù),共涉及97人次;而在2005年,共有87位基金經(jīng)理被公告調(diào)整崗位。由《關(guān)于基金管理公司專業(yè)人員流動(dòng)情況的調(diào)查報(bào)告》的數(shù)據(jù)表明,基金經(jīng)理離職后,54.7%的基金經(jīng)理選擇到其他基金公司任職,19.8%則流向了私募基金。
由此可見基金經(jīng)理的流動(dòng)性呈現(xiàn)加速性。而在這背后的是,基金經(jīng)理的流動(dòng)對(duì)于原來所屬基金必然有沖擊性,保持基金收益穩(wěn)定,留住明星基金經(jīng)理成為目前需要迫切需要解決的問題。
二、目前基金經(jīng)理大規(guī)模流動(dòng)的主要原因
(一)公募基金經(jīng)理相對(duì)私募來說,壓力與收入不成比例
基金經(jīng)理的壓力的來源主要是市場針對(duì)基金的各種業(yè)績排名。公募基金考核過于急功近利是目前業(yè)內(nèi)普遍的事實(shí)。在海外,公募基金常常是一個(gè)季度公布一次業(yè)績排名,而國內(nèi)天天排名,導(dǎo)致壓力很大。例如,有些基金公司要求基金經(jīng)理所管理的基金在同類所有基金排名中位列前1/3。如果連續(xù)幾周排在后1/3,那么基金經(jīng)理就要走人。其他壓力則包括基金份額變動(dòng),工作的緊張和投資產(chǎn)品波動(dòng)的不確定性,目前雖然中國的公募基金發(fā)展較晚,但是一些內(nèi)部體制已經(jīng)相對(duì)健全,由于中國體制的特殊性,目前的私募基金仍然處于法律和政策真空中。其發(fā)展的自由度大,承受的壓力與公募相差無幾,但是拿到的收入?yún)s遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于公募基金。
(二)行業(yè)發(fā)展過快,人才出現(xiàn)短缺導(dǎo)致流動(dòng)加劇
近兩年來中國證券市場發(fā)展迅速,從而帶動(dòng)了證券投資基金的迅速發(fā)展,而基金經(jīng)理的數(shù)量確實(shí)在有限。由此導(dǎo)致了對(duì)于基金經(jīng)理的巨大需求,這從一些數(shù)據(jù)可以反應(yīng)出來。在華爾街做研究員,3年內(nèi)是不具備出具署名報(bào)告資格的,而在當(dāng)前的中國基金行業(yè),從業(yè)3年可能已經(jīng)可以擔(dān)當(dāng)基金經(jīng)理了。
(三)管理層對(duì)于公募基金經(jīng)理個(gè)人投資的限制過于嚴(yán)格
基金經(jīng)理的投資行為要受來自基金契約、監(jiān)管部門等的嚴(yán)格限制。比如公募基金在作投資決策時(shí),往往要面臨復(fù)雜的審批制度,這種層層審批的制度使其效率不如私募,投資相對(duì)保守,看似減少風(fēng)險(xiǎn),其實(shí)不然。而更多的制度性措施使基金經(jīng)理們感到束縛,也成為其轉(zhuǎn)投私募的助推器。
三、公募基金經(jīng)理薪酬現(xiàn)狀及激勵(lì)措施
目前中國公募基金經(jīng)理的薪酬較為單一,不同的基金公司在收入規(guī)則上有很大差別,總的來說都是“工資+獎(jiǎng)金”模式,獎(jiǎng)金一般是季獎(jiǎng),差別就是在獎(jiǎng)金系數(shù)上,不同基金公司系數(shù)也不一樣,根據(jù)基金凈值增長率排名情況定相關(guān)系數(shù)。近兩年基金經(jīng)理的收入都隨著市場的大幅上揚(yáng)而獲得了大幅提高,但是這種提高同基金經(jīng)理所受到的壓力相比,仍然算不上很大。并且在薪酬形式上較為單一,除了這種物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)外,基本沒有其他形式的非物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì),如培訓(xùn)計(jì)劃等?；鸾?jīng)理,作為知識(shí)型員工的典型代表,對(duì)其激勵(lì)制度既有普通的知識(shí)型員工的一般性,但是也有其特殊性。對(duì)于中國公募基金經(jīng)理流動(dòng)性較大的現(xiàn)狀,本文從薪酬角度提出下列激勵(lì)措施來改變這種境況。
(一)改變過去那種單一的“工資+獎(jiǎng)金”模式
提高基本工資,可以固定的以基金份額的一定百分比作為基本工資,這方面應(yīng)該在一定程度上向私募基金看齊。
(二)短期激勵(lì)薪酬
短期激勵(lì)薪酬中短期激勵(lì)主要有獎(jiǎng)金、績效加薪、年終分紅和利潤分享計(jì)劃等形式,它們都屬于績效薪酬,是根據(jù)績效對(duì)個(gè)人的薪酬提供補(bǔ)償?shù)囊环N激勵(lì)制度,是將代表組織績效的某種指標(biāo)利潤與個(gè)人薪酬掛鉤的方式。這種報(bào)酬激勵(lì)效果明顯,并且這種報(bào)酬的支付不會(huì)成為基本工資的一個(gè)組成部分。這有兩方面的潛在優(yōu)勢(shì)。一方面,它能夠鼓勵(lì)員工更多地從所有者的角度去思考問題,從而會(huì)從更開闊的角度考慮如何改進(jìn)企業(yè)效率的問題,同時(shí)員工的合作精神和身份感、責(zé)任感會(huì)得到加強(qiáng)。另一方面,由于所支付的報(bào)酬大多不進(jìn)入基本工資,在經(jīng)營困難時(shí)期,就可以不只是依靠解雇來渡過難關(guān)。幾乎所有的企業(yè)都有某種形式的績效激勵(lì)。獎(jiǎng)金或勞動(dòng)分紅是基于知識(shí)型員工業(yè)績的短期激勵(lì),是為了促使知識(shí)型員工達(dá)到企業(yè)年度目標(biāo)而設(shè)立的。只有通過業(yè)績考核,企業(yè)的效益達(dá)到了令人滿。在短期激勵(lì)薪酬方面,充分發(fā)揮公募基金本身的優(yōu)勢(shì),獎(jiǎng)金方面,公募私募基本無什么大的區(qū)別,而能夠變動(dòng)的恐怕就屬于績效加薪和年終分紅了,對(duì)于基金行業(yè)以人才為中心的性質(zhì),在年末,把基金經(jīng)理的本年收益與過去年份進(jìn)行比較,然后對(duì)差額部分進(jìn)行獎(jiǎng)懲。同時(shí)根據(jù)本年度基金業(yè)績排名,對(duì)基金經(jīng)理的績效進(jìn)行評(píng)定然后加薪可以分檔,排名越靠前,得到的績效工資占的收入比例就越大,而且這個(gè)還要呈現(xiàn)出梯次性
(三)長期激勵(lì)薪酬
基金經(jīng)理屬于知識(shí)型員工的一類,因此其也具有與其他知識(shí)型員工相同的特點(diǎn),即其工作成果往往具有一定的滯后性。為了解決這種工作與成果在時(shí)間上的不一致,激勵(lì)知識(shí)型員工不斷創(chuàng)新、進(jìn)取,就要舍得給他們各種待遇,尤其是為他們提供帶來希望和幻想的待遇,如期權(quán)和期股。這樣,就會(huì)極大地提高知識(shí)型員工對(duì)企業(yè)的忠誠度,從而取得更好的業(yè)績。長期激勵(lì)的主要方式是員工持股計(jì)劃和股票期權(quán)計(jì)劃。通過使員工擁有企業(yè)所有權(quán),大大提高員工個(gè)人的努力程度和對(duì)企業(yè)經(jīng)營狀況的關(guān)注。員工持股計(jì)劃是企業(yè)向員工讓渡部分股權(quán)的一種形式。股票期權(quán)計(jì)劃為員工提供一種按固定價(jià)格購買股票的機(jī)會(huì)。股票或股權(quán)的存量使得員工承擔(dān)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),分享企業(yè)的經(jīng)營收益,屬于變動(dòng)收入,雖然在企業(yè)規(guī)模較大時(shí),這種變動(dòng)收益與員工個(gè)人的努力關(guān)聯(lián)較弱,但可聚合員工的努力方向與企業(yè)一致。股票或股權(quán)隱含可以預(yù)期的收入,而股權(quán)的分配與員工的業(yè)績掛鉤,所以股權(quán)可看作與員工業(yè)績關(guān)聯(lián)的變動(dòng)收入,體現(xiàn)企業(yè)與員工共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的激勵(lì)思想。目前由于基金經(jīng)理的流動(dòng)性問題,一些基金已經(jīng)開始這但是鑒于政策法律上允許基金從業(yè)人員購買基金只是在本年中旬才開始實(shí)施,因此這方面的進(jìn)程可能稍顯慢。華寶興業(yè)基金管理公司日前在國內(nèi)基金業(yè)內(nèi)率先推出基金經(jīng)理“持基”激勵(lì)計(jì)劃,該計(jì)劃也是基金公司推出的首份內(nèi)部人持有基金份額的激勵(lì)計(jì)劃。該激勵(lì)計(jì)劃以基金經(jīng)理為激勵(lì)對(duì)象,具體安排是鼓勵(lì)基金經(jīng)理購買一定金額自己管理的基金份額并長期持有。根據(jù)基金經(jīng)理購買的基金份額,公司同時(shí)也以1∶1的比例以自有資本金投資和持有相應(yīng)的基金份額,其投資收益最終歸該基金經(jīng)理所有。上市公司高管的薪酬激勵(lì)方式已經(jīng)多樣化,可以想象的是未來關(guān)于基金經(jīng)理的長期激勵(lì)薪酬的方式也會(huì)越來越多。
(四)內(nèi)在薪酬方式的選擇
內(nèi)在薪酬的構(gòu)成可以按照所含因素的內(nèi)在聯(lián)系來劃分,如工作激勵(lì)、組織激勵(lì)、文化激勵(lì)以及情感激勵(lì)。改變過去的根據(jù)按周排名從而衡量基金經(jīng)理業(yè)績的方法,適當(dāng)?shù)姆靠钇谙?如1個(gè)月。同時(shí)擴(kuò)大基金經(jīng)理的投資權(quán)限,使其能夠在一定的投資范圍內(nèi)有更大的自主決策權(quán)。但是真正能夠起作用的是職業(yè)發(fā)展激勵(lì)。知識(shí)型員工更注重個(gè)體的成長而非組織目標(biāo)的需要。基于此,首先應(yīng)該注重對(duì)員工的人力資本投資,健全人才培養(yǎng)機(jī)制,為知識(shí)型員工提供受教育和不斷提高自身技能的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì),使知識(shí)型員工人力資本價(jià)值不斷增值,從而具備一種終身就業(yè)的能力。其次要充分了解員工的個(gè)人需求和職業(yè)發(fā)展意愿,為其提供富有挑戰(zhàn)性的個(gè)人發(fā)展機(jī)會(huì),創(chuàng)造適合其要求的上升道路,讓知識(shí)型員工隨著企業(yè)成長而獲得職位的升遷或新的事業(yè)契機(jī)。通過個(gè)體成長和職業(yè)生涯激勵(lì)一方面可以帶動(dòng)知識(shí)型員工職業(yè)技能的提高從而提升組織整體人力資源的水平另一方面可使同組織目標(biāo)方向一致的員工個(gè)人脫穎而出,為培養(yǎng)組織高層經(jīng)營、管理或技術(shù)人員提供人才儲(chǔ)備。只有當(dāng)員工個(gè)人需要與組織需要有機(jī)統(tǒng)一,員工能夠清楚地看到自己在組織中的發(fā)展前途時(shí),才有動(dòng)力為企業(yè)盡心盡力地貢獻(xiàn)自己的力量,與組織結(jié)成長期合作、榮辱與共的伙伴關(guān)系。而且當(dāng)一項(xiàng)工作與員工自身的職業(yè)生涯規(guī)劃相吻合,甚至對(duì)生涯目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有明顯推動(dòng)作用時(shí),內(nèi)心也會(huì)有一種內(nèi)在滿足的體驗(yàn)。在這種體驗(yàn)下,人們不再把工作當(dāng)成任務(wù)或負(fù)擔(dān),而是直接當(dāng)作一種可以使自己快速走向成功,實(shí)現(xiàn)事業(yè)夢(mèng)想的機(jī)會(huì)。個(gè)體持有的這種機(jī)會(huì)期望,構(gòu)成了強(qiáng)有力的“機(jī)會(huì)激勵(lì)”。知識(shí)型員工受教育水平較高,他們對(duì)自身職業(yè)生涯的目標(biāo)有更高的定位,對(duì)生涯道路有自己的設(shè)計(jì)與規(guī)劃。與一般員工相比,他們更加重視目前工作與自己生涯目標(biāo)的關(guān)系,也更加渴望擁有一份有助于生涯目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的工作。這就決定了他們具有更強(qiáng)烈的個(gè)人發(fā)展的“機(jī)會(huì)動(dòng)機(jī)”。因此企業(yè)應(yīng)充分了解知識(shí)型員工個(gè)體成長和職業(yè)發(fā)展的意愿,應(yīng)使他們目前的工作與其自身的職業(yè)生涯規(guī)劃相吻合,這也是他們的一種心理契約要求期望有一個(gè)“富于變化的職業(yè)生涯設(shè)計(jì)”。所以組織要關(guān)心、幫助員工進(jìn)行自身的職業(yè)生涯設(shè)計(jì),使員工能夠清楚地看到自己在組織中的前途,提高員工對(duì)組織的忠誠度和工作積極性,最終達(dá)到組織的激勵(lì)目的。由于公募有更多的比較優(yōu)勢(shì),在這方面可以做出一些更大的改變來吸引基金經(jīng)理。公募基金與世界很多大型基金有合作關(guān)系,而這時(shí)私募最為欠缺的,基金經(jīng)理雖然可以在私募基金那里得到很高的報(bào)酬,但是在未來的成長性上明顯遜于公募基金。
四、結(jié)束語
由此可見,雖然目前政策因素對(duì)于公募基金的發(fā)展限制較多,同時(shí)公募基金經(jīng)理的激勵(lì)措施尤其是薪酬方面的激勵(lì)已經(jīng)成為基金經(jīng)理流動(dòng)的主要原因,但是只要公募基金充分發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)和潛力,在目前狀況下,不僅在外部薪酬上下功夫,更要在內(nèi)部薪酬上求得突破,才能更大程度地相對(duì)私募基金而言吸引基金經(jīng)理,從而減少公募基金經(jīng)理的流動(dòng)性,從而保證公募基金在整個(gè)基金行業(yè)上的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,在整個(gè)基金行業(yè)中更多地吸引人才。
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基金行業(yè)研究報(bào)告范文2
不斷夯實(shí)公司風(fēng)格
智慧光大，德信為本，客戶至上、追求卓越，這不僅僅是光大保德信品牌的涵義，更是光大保德基金公司從領(lǐng)導(dǎo)到員工在努力工作中不斷夯實(shí)的公司風(fēng)格。光大保德信基金公司成立于2004年4月，經(jīng)歷了一輪完整的牛熊交替。依托中外雙方股東的支持，光大保德信基金公司穩(wěn)步成長為一家資產(chǎn)管理規(guī)模居于業(yè)內(nèi)中等以上的基金管理公司。業(yè)務(wù)范圍也由單一的公募基金，擴(kuò)展至QDII資格、專戶業(yè)務(wù)。旗下公募基金涵蓋股票型、混合型、債券型及貨幣市場基金等各類風(fēng)險(xiǎn)收益特征的產(chǎn)品，并形成專注權(quán)益類投資的鮮明風(fēng)格。
在五年歷程中，品牌建設(shè)是光大保德信大力發(fā)展的戰(zhàn)略，“客戶至上，想投資者所想”是光大保德信品牌建設(shè)的出發(fā)點(diǎn)。公司每年都在投資者教育上舍得花費(fèi)人力和財(cái)力，派員參加各地舉辦的主流投資理財(cái)博覽會(huì)，通過各種豐富的客戶服務(wù)形式來取得與投資者盡可能多的直接接觸。作為金融行業(yè)中員工相對(duì)較少的基金公司來說，能更多地接觸到客戶，為他們提供更為完善的理財(cái)理念和風(fēng)險(xiǎn)提示，是拉動(dòng)品牌、提升口碑的重要一環(huán)。
為客戶資產(chǎn)保值增值
我們深知，要成為客戶信賴的資產(chǎn)管理品牌，最重要的是要給我們的客戶推薦適合的、穩(wěn)健而長期的收益產(chǎn)品。因此，光大保德信以客戶資產(chǎn)的保值增值為目的，結(jié)合金融產(chǎn)品的無形特征和金融服務(wù)的人性特征，不斷根據(jù)投資者需求提供合適的基金產(chǎn)品與營銷服務(wù)。
比如，在參與外方股東對(duì)中國養(yǎng)老金市場的深入研究后，光大保德信針對(duì)現(xiàn)代人群普遍養(yǎng)老準(zhǔn)備不足的狀況，重點(diǎn)推動(dòng)養(yǎng)老定投的基金理財(cái)方式，通過網(wǎng)站、宣傳資料、報(bào)告會(huì)等形式對(duì)此進(jìn)行深入宣傳，樹立了一個(gè)為客戶長遠(yuǎn)規(guī)劃的、值得信賴的資產(chǎn)管理人的形象。
另外，通過形式豐富的營銷創(chuàng)新活動(dòng)，在更多的渠道和廣大投資者進(jìn)行了深入交流，比如電子對(duì)賬單、定投計(jì)算器、銷售適用性教育三重奏等活動(dòng)，配合實(shí)用性強(qiáng)、嚴(yán)謹(jǐn)真實(shí)的多種產(chǎn)品宣傳資料的有序發(fā)放，使得投資者逐步加深對(duì)于光大保德信的品牌理解。
業(yè)績名列前十位
而不斷追求優(yōu)秀的業(yè)績是光大保德信品牌的致勝根本，光大保德信旗下現(xiàn)有的各只基金在去年復(fù)蘇的市場中，展現(xiàn)了穩(wěn)健求進(jìn)的投資實(shí)力。截至2009年12月31日，根據(jù)晨星開放式基金業(yè)績排名，光大保德信旗下的量化核心基金、新增長基金、紅利基金、優(yōu)勢(shì)配置基金分列“股票型基金2009業(yè)績排行(共208支股票型基金)”的第19名、第23名、第40名、第51名。這意味著光大保德信旗下“成立一年以上的所有股票型基金”業(yè)績排名都進(jìn)入了市場前25％的行列。而根據(jù)天相投顧的基金研究報(bào)告，截至2009年四季度，光大保德信公司2009年以來整體業(yè)績排名在60家基金公司排名前十位。
基金行業(yè)研究報(bào)告范文3
資金過于廉價(jià)會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)，最明顯的例子是這引發(fā)了房地產(chǎn)泡沫，但意想不到的是，目前廉價(jià)的資金卻可能在妨礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。這顯然不是決策者的本意。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)將利率下調(diào)至接近零的水平是為了阻止經(jīng)濟(jì)的崩潰，但由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)放緩跡象，一些人開始擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)超寬松的貨幣政策實(shí)際上可能引發(fā)通貨緊縮。
關(guān)鍵的問題是銀行為何沒有放貸，特別是對(duì)能夠推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的小企業(yè)放貸。其中一個(gè)答案是沒有貸款需求。這顯然是一個(gè)因素，但貸款供應(yīng)不足可能也在其中扮演了角色，而貸款供應(yīng)不足的原因不僅是風(fēng)險(xiǎn)過高。斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Ronald McKinnori認(rèn)為，接近零的利率水平擾亂了銀行間市場，從而抑制了貸款增長。他解釋道，大銀行之所以不愿意貸款給小銀行是由于小銀行提供的收益率太低，不足以彌補(bǔ)貸款潛在的對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。
McKinnon稱，這是個(gè)典型的問題，因?yàn)樵S多小企業(yè)都是通過信貸額度獲得貸款的，而除非銀行能在晚些時(shí)候從銀行間市場獲得資金，否則他們不會(huì)發(fā)放這些信貸額度。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)，截至5月底，銀行間市場的貸款余額大約為1，600億美元，較上年同期減少60％。
研究機(jī)構(gòu)Encima G10bal的總裁David Malpass稱，由此導(dǎo)致的結(jié)果是貸款供應(yīng)不足，雖然銀行宣稱是需求不足，但事情都有兩面性。與此同時(shí)，銀行在大幅削減貸款并儲(chǔ)備資金。美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，5月份銀行持有美國國債和其他政府擔(dān)保債券的總額較上年同期增長19％，而商業(yè)和工業(yè)貸款則下降了18％。受此沖擊最嚴(yán)重的則是中小企業(yè)。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)，小企業(yè)第一季度貸款余額減少大約700億美元，而大型企業(yè)貸款增長1，000億美元。
全球汽車業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭減弱
從美國到中國的各個(gè)市場，汽車業(yè)在今年上半年出現(xiàn)的全球復(fù)蘇正逐漸失去勢(shì)頭。在美國，汽車零售情況已從去年的低點(diǎn)復(fù)蘇，但在過去兩個(gè)月有所放緩。去年推出的“以舊換新”激勵(lì)措施的取消，打擊了歐洲的汽車銷售，而分析師們表示，多個(gè)國家最近出臺(tái)的緊縮計(jì)劃，還將造成進(jìn)一步影響。
即使在中國這個(gè)全球汽車業(yè)的新增長引擎，銷售增長正逐月放緩，經(jīng)銷商紛紛報(bào)告銷售更困難了。
巴克萊資本分析師布賴恩?約翰遜認(rèn)為，6月份美國汽車零售市場的年化銷量縮至85097輛，較之前三個(gè)月均超過900萬輛的銷量有所下降。增長放緩對(duì)通用汽車打擊尤為嚴(yán)重―該公司正計(jì)劃吸引投資者參與今年的公開發(fā)股。盡管分析師們預(yù)計(jì)，新興市場會(huì)促進(jìn)今年全球汽車業(yè)總體銷售，但中國等關(guān)鍵市場仍存在減速的風(fēng)險(xiǎn)。
香港試水人民幣公司債
上周，總部位于香港的高速公路公司合和公路基建將向國際投資者發(fā)售以人民幣計(jì)價(jià)的債券，此筆交易不太為人關(guān)注，但標(biāo)志著中國貨幣管制的一個(gè)巨大變化。合和公路基建由香港大亨胡應(yīng)湘(Gordon Wu)控股，該公司計(jì)劃從機(jī)構(gòu)投資者手中融資至少10億元人民幣(合1.5億美元)，用于中國珠江三角洲地區(qū)的高速公路建設(shè)。
中國今年出臺(tái)了相關(guān)規(guī)定，鼓勵(lì)在更大國際范圍內(nèi)使用人民幣。得益于此，合和公路基建成為首家在海外發(fā)行人民幣債券的公司(除銀行以外)。中銀香港總裁和廣北表示：“合和公路基建發(fā)行的首只人民幣公司債券，標(biāo)志著香港人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展的一個(gè)里程碑?！敝秀y香港負(fù)責(zé)安排合和公路基建此次人民幣債券發(fā)行。這不僅有利于人民幣債券發(fā)行的多元化并深化本地債券市場，同時(shí)也將強(qiáng)化香港作為國際金融中心的地位。
亞洲對(duì)沖基金空歡喜一場
今年年初的時(shí)候，亞洲對(duì)沖基金行業(yè)洋溢著樂觀氣氛。據(jù)報(bào)道，眾多新基金將在該地區(qū)發(fā)起，而一些國際巨擘――包括素羅斯基金管理公司在內(nèi)――在香港開設(shè)辦事處的消息，成為了頭條新聞。然而，預(yù)想中的繁榮景象并沒有成為現(xiàn)實(shí)。亞洲對(duì)沖基金依然面臨著一個(gè)老問題：國際投資者無意把資金托付給他們。“此時(shí)籌不到資金，讓這里的許多基金經(jīng)理都感到沮喪。”紐約銀行梅隆財(cái)富管理公司另類投資服務(wù)主管安德魯?戈登表示。
亞洲未能吸引到大量資金，從許多方面來說都出人意料，因?yàn)榻?jīng)過金融危機(jī)洗禮的全球經(jīng)濟(jì)依然步履蹣跚，而亞洲經(jīng)濟(jì)體已成為全球經(jīng)濟(jì)增長的燈塔。同時(shí)，亞洲金融市場的發(fā)展比西方更為迅速，而且存在對(duì)沖基金可資利用的定價(jià)不合理甚至脫節(jié)等問題。然而，據(jù)咨詢公司Eurekahedge統(tǒng)計(jì)，專注于亞洲地區(qū)(除日本外)的對(duì)沖基金，今年以來凈流出14億美元資金；截止5月末，全行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模減少到1030億美元左右。
從許多方面來說，亞洲對(duì)沖基金目前面臨的問題，與金融危機(jī)后困擾歐美同行的問題如出一轍：投資者逃離對(duì)沖基金，轉(zhuǎn)而青睞流動(dòng)性強(qiáng)且較為透明的投資品種。但分析師表示，亞洲對(duì)沖基金也存在自身的問題，最突出的是它們?cè)趧?dòng)蕩起伏的市場中表現(xiàn)差勁。
渣打銀行：中國房價(jià)將大幅下滑
據(jù)最近的研究顯示，未來幾個(gè)月，隨著開發(fā)商忙著應(yīng)對(duì)過量的庫存和不安的買房人，中國主要城市的房價(jià)有望大幅下滑。渣打銀行在一份研究報(bào)告中說，年底前中國一線城市的房價(jià)有望下滑20％至30％，而二、三線城市的房價(jià)可能會(huì)下滑10％～20％。由王志浩帶領(lǐng)的渣打銀行駐上海分析師們說，隨著新樓盤的推出加上購房群體依然謹(jǐn)慎，我們認(rèn)為開發(fā)商將被迫降價(jià)。分析師們說，在4月中旬推出了反投機(jī)政策之后，中國的樓市走低。渣打銀行說，北京的房價(jià)已經(jīng)從今年早些時(shí)候的高點(diǎn)降了約20％，深圳則降了19％，而上海約為8％，不過較低的成交量可能造成房價(jià)降幅的失真。
實(shí)際上，王志浩說，過快的降價(jià)可能會(huì)迫使中國有關(guān)部門年底前取消緊縮措施，轉(zhuǎn)向放寬的立場。王志浩在報(bào)告中說，過去一個(gè)月中，市場對(duì)整體政策將會(huì)進(jìn)一步緊縮的擔(dān)心有所減弱。他還說，更多的城市可能會(huì)效仿上海的做法，抵制一絲不茍地貫徹實(shí)施國務(wù)院為限制房價(jià)推出的政策。王志浩說，這種在遵守中國最高立法機(jī)構(gòu)指令上的延遲可能表明，政府不愿進(jìn)一步打壓市場情緒。
全球投行業(yè)二季度利潤將大幅下滑
基金行業(yè)研究報(bào)告范文4
@ 李奕：隨著越來越多的公司轉(zhuǎn)向Android平臺(tái)，三星在市場上能夠開發(fā)出不同于其他產(chǎn)品的獨(dú)特設(shè)備顯得尤為重要。隨著智能手機(jī)和其他產(chǎn)品的逐漸商品化，更多的價(jià)值將來自于軟件和服務(wù)領(lǐng)域。在電子行業(yè)，三星一直是最強(qiáng)大的硬件制造商之一。然而未來不僅僅屬于硬件，而是關(guān)乎硬件和軟件的集成。
A股上市公司內(nèi)蒙君正的一則公告曝光了支付寶與天弘基金的一項(xiàng)重大資本合作。公告顯示，內(nèi)蒙君正將和支付寶的母公司浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司一起增資天弘基金。本次認(rèn)購中，支付寶總共花費(fèi)11.8億元，注資完成后將持有天弘基金51%的股份，成為控股大股東。支付寶官方表示，希望本次資本合作能夠給傳統(tǒng)基金行業(yè)帶去更多創(chuàng)新。此外，支付寶也將繼續(xù)和其他基金公司合作。
@周壽英：以支付寶唯一合作伙伴姿態(tài)高調(diào)出現(xiàn)在公眾視野的天弘基金在業(yè)界的熱議中，轉(zhuǎn)正為支付寶的“干兒子”。這意味著，此前充當(dāng)通道角色的支付寶正式涉足基金業(yè)務(wù)。此前，擁有7億注冊(cè)用戶的支付寶和天弘基金合作的基金產(chǎn)品余額寶僅半個(gè)月就聚集了250萬用戶。傳統(tǒng)金融行業(yè)提高警惕吧，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來了。
企業(yè)社交、云、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)已經(jīng)成為目前四大IT熱點(diǎn)。由微軟委托益普索公司（Ipsos）發(fā)起、面向中國302名企業(yè)員工進(jìn)行的調(diào)查顯示：79%的員工認(rèn)為，社交工具有利于在工作中促進(jìn)員工彼此間的協(xié)作，并有助于加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)合作；80%的中國員工希望能更多地參與到企業(yè)引進(jìn)新技術(shù)和新工具的決策過程中；61%的員工表示愿意付費(fèi)使用社交工具，以提高企業(yè)的工作效率。
@王娟：在Yammer、IBM的Lotus等國外企業(yè)社交平臺(tái)產(chǎn)品被舶來之后，國內(nèi)企業(yè)根據(jù)客戶的需求，為企業(yè)社交平臺(tái)演繹出多種功能，形成百花齊放的局面。然而，由于國內(nèi)的企業(yè)社交網(wǎng)絡(luò)廠商通常是初創(chuàng)型企業(yè)，在資金、技術(shù)實(shí)力、企業(yè)知名度以及推廣能力等方面還有所欠缺，他們的壯大發(fā)展并不容易，融資、被收購是生存下去的比較可行的方式。
市場研究機(jī)構(gòu)Gartner稱，售價(jià)低于10萬美元的3D打印機(jī)的全球出貨量將有望增長49%，至5.65萬臺(tái)。Gartner認(rèn)為，3D打印機(jī)的出貨量將在2014年繼續(xù)增長，增幅將達(dá)到75%，至9.8萬臺(tái)。Gartner指出，快速的研發(fā)、質(zhì)量的提升，以及性能的創(chuàng)新是3D打印機(jī)大受歡迎的主要原因，這些因素將推動(dòng)企業(yè)和消費(fèi)者的需求增長。
@邱燕娜：Gartner研究總監(jiān)皮特·巴斯利爾稱，由于產(chǎn)品快速成熟，一些組織將在其實(shí)驗(yàn)室、產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)過程中挖掘3D打印機(jī)的潛力。預(yù)計(jì)未來18個(gè)月消費(fèi)者將從之前的好奇轉(zhuǎn)向適時(shí)出手購買。盡管3D打印能否引發(fā)第三次工業(yè)革命還不好下定論，但是3D打印的應(yīng)用市場已經(jīng)啟動(dòng)，相關(guān)的廠商應(yīng)該趕緊從中找機(jī)會(huì)。
近日，某記者以教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)工作人員身份聯(lián)系上一名個(gè)人信息出售人，此人出售的信息包括家長姓名、電話、地址等，“4萬條1000元，這個(gè)價(jià)格可以吧？如果是長期合作客戶的話，價(jià)格還有商量的余地?！?個(gè)人信息就這么輕易地被賣出去了……
@李萬予：早就意識(shí)到個(gè)人信息會(huì)被“賤”賣，但沒想到會(huì)這么便宜，個(gè)人信息倒賣行為猖獗，地下產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)形成。近幾年來，倒賣信息的行為雖然受到相應(yīng)的法律法規(guī)的懲罰，但仍屢禁不止，歸根結(jié)底是利益使然。個(gè)人信息安全已經(jīng)受到嚴(yán)重威脅，在期待法律法規(guī)更加健全的同時(shí)，人們還要加強(qiáng)防范意識(shí)，以免被犯罪分子鉆了空子。
基金行業(yè)研究報(bào)告范文5
關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者；金融結(jié)構(gòu)；市場主導(dǎo)
中圖分類號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）11-0-02
一、國際經(jīng)驗(yàn)顯示機(jī)構(gòu)在資本市場中的作用越來越重要
圖1所示，1980年至今，OECD國家（經(jīng)合組織）的機(jī)構(gòu)投資者（基金、保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)）持有資產(chǎn)占整個(gè)資本市場的比例持續(xù)上升，由1980年的12%上升至2006年的22%，接近翻番。從圖2可以看出，英美兩國機(jī)構(gòu)化水平最高，達(dá)到200%，歐洲的德法和東亞的日本，機(jī)構(gòu)投資者也呈現(xiàn)出極快的增長趨勢(shì)，資本市場呈現(xiàn)出明顯的“機(jī)構(gòu)化”特征。
另一方面，圖3所示，OECD國家家庭資產(chǎn)中，配置于機(jī)構(gòu)的比例不斷提高，由1995年的23%提高至2006年的33%，提高10個(gè)百分點(diǎn)，資本市場發(fā)展呈現(xiàn)出“產(chǎn)品化”的趨勢(shì)。圖4所示，OECD國家股票市值和機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)均快速增長，銀行信貸資產(chǎn)占GDP比例保持穩(wěn)定，說明隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，資本市場和機(jī)構(gòu)投資者相互促進(jìn)、快速成長。
二、機(jī)構(gòu)投資者的特征
1.機(jī)構(gòu)投資者具有規(guī)模和專業(yè)化優(yōu)勢(shì)。機(jī)構(gòu)投資者具有資金、信息、人力等方面的資源優(yōu)勢(shì)，具備專業(yè)化資產(chǎn)管理能力，有比較完善的投資計(jì)劃和操作方式。在實(shí)踐投資行為時(shí)，遵照嚴(yán)格的分析框架和投資操守，對(duì)法律、法規(guī)、政策很敏感。
2.機(jī)構(gòu)投資者具有謹(jǐn)慎的本性。機(jī)構(gòu)投資者屬于受托人的身份，機(jī)構(gòu)在做出投資決策時(shí)首要考慮的是投資的安全性。為了有效控制資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者除了嚴(yán)格遵守風(fēng)險(xiǎn)控制的法律、法規(guī)，自覺接受全方位監(jiān)管外，還實(shí)施著更加嚴(yán)格的自律。謹(jǐn)慎的機(jī)構(gòu)投資者在選擇股票池時(shí)要考慮如下因素：（1）市凈率（每股股價(jià)/凈資產(chǎn)）。（2）市盈率（每股股價(jià)/凈利潤）。（3）股價(jià)波動(dòng)性。（4）上市時(shí)間。（5）是否納入股指。（6）經(jīng)營業(yè)績。（7）品牌和口碑。
3.機(jī)構(gòu)投資者對(duì)流動(dòng)性和交易成本高度關(guān)注。機(jī)構(gòu)投資者持有某一股票的數(shù)量往往很大，占該股票流通股比例往往很高，因此機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股票的買賣對(duì)股價(jià)的沖擊很大。由于交易量大，機(jī)構(gòu)投資者的傭金支出也比個(gè)人投資者高很多，因此相對(duì)于個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)投資者更關(guān)注交易的成本的交易標(biāo)的的流動(dòng)性。
4.機(jī)構(gòu)投資者具有反趨勢(shì)操作傾向。機(jī)構(gòu)投資者具有反向的趨勢(shì)操作傾向，也就是說即傾向于買入下跌幅度過大導(dǎo)致低估的股票，賣出上漲幅度過大導(dǎo)致高估的股票，從而矯正股市中經(jīng)常出現(xiàn)的過度反應(yīng)，最終導(dǎo)致股市的穩(wěn)定。
5.機(jī)構(gòu)投資者屬于典型的委托—關(guān)系，存在風(fēng)險(xiǎn)。以基金公司為例，購買基金的份額持有人和基金管理人之間信息嚴(yán)重不對(duì)稱，基金份額持有人并不具備資產(chǎn)管理的專業(yè)知識(shí)，也無法實(shí)施監(jiān)控基金管理人的行為，這種知識(shí)和信息的不對(duì)稱可能會(huì)帶來基金管理人的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。但是基金持有人力量比較分散，對(duì)管理人的監(jiān)督都希望“搭便車”，因此對(duì)基金公司的監(jiān)督需要借助制度安排和政府監(jiān)管，從而有效保護(hù)基金持有人利益。
三、機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展與金融體系變革的深層次關(guān)系
19世紀(jì)以來就一直爭論究竟哪一種金融體系更加有利于長期經(jīng)濟(jì)增長，歷史學(xué)家Gerschenkron（1962）從英國和歐洲大陸的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差別的角度出發(fā)，深入分析銀行主導(dǎo)金融體系和市場主導(dǎo)金融體系在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的差別，得出結(jié)論：一個(gè)國家的金融體系隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在三個(gè)不斷進(jìn)化的不同階段，即；銀行主導(dǎo)階段、市場主導(dǎo)階段、證券化階段。也就意味著，一個(gè)國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同階段，對(duì)金融體系有不同的需求。
從馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度出發(fā)，金融體系結(jié)構(gòu)屬于生產(chǎn)關(guān)系范疇，判斷金融體系結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣，關(guān)鍵在于這種結(jié)構(gòu)有沒有適應(yīng)并促進(jìn)生產(chǎn)力的發(fā)展。一個(gè)國家的金融體系在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長中的有效性關(guān)鍵在于金融體系是否與其經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的環(huán)境相適應(yīng)，是否能夠滿足不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段提出的各種變化需求。
中國改革開放之初，迫切需要發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)，金融體系以銀行主導(dǎo)為主，適合在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期“集中力量辦大事”、實(shí)現(xiàn)快速趕超的生產(chǎn)力發(fā)展需要，過去發(fā)展黃金三十年的經(jīng)驗(yàn)證明，這種結(jié)構(gòu)是適應(yīng)并促進(jìn)中國生產(chǎn)力發(fā)展的。不過隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，銀行主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)弊端越來越明顯，意味著中國正處于以銀行主導(dǎo)的融資體系向以市場主導(dǎo)的融資體系轉(zhuǎn)化的轉(zhuǎn)折期，在這個(gè)轉(zhuǎn)折過程中，機(jī)構(gòu)投資者將發(fā)揮巨大的作用。
四、中國大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的背景
1.中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融市場的完善迫切需要壯大機(jī)構(gòu)投資者。建立多層次的資本市場、加大直接融資比重、擴(kuò)容債券市場、利率市場化、解決小微企業(yè)融資難問題、發(fā)展衍生品市場、開拓場外市場等，都需要有更多、更專業(yè)、有規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，且有不同投資偏好的機(jī)構(gòu)投資者參與。
2.國內(nèi)資本市場已呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)，但仍處在初級(jí)階段。截至2012年末，A股市場的機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)占比達(dá)到74.7%，其中大部分是產(chǎn)業(yè)投資者構(gòu)成的大小非資產(chǎn)，同時(shí)散戶投資者的股票交易量占比仍在80%以上。而境外成熟市場的經(jīng)驗(yàn)是：機(jī)構(gòu)投資者中一半是養(yǎng)老金和保險(xiǎn)公司等長期投資者，真正活躍從而推動(dòng)資本市場發(fā)展的力量是券商、基金、保險(xiǎn)等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。另外，機(jī)構(gòu)投資者在發(fā)展壯大的同時(shí)也存在非理性投資、風(fēng)險(xiǎn)控制不透明、運(yùn)作不規(guī)范、羊群行為等不足。
3.相對(duì)于資本市場市值規(guī)模，中國證券基金行業(yè)資產(chǎn)比重偏小。2012年底，國內(nèi)交易所股票總市值23萬億元，證券化率44.7%，接近美國1980年的水平，位居全球第三，而同期我國證券行業(yè)的總資產(chǎn)為1.72萬億元，基金管理資產(chǎn)規(guī)模3.6萬億，遠(yuǎn)低于銀行業(yè)的133.6萬億、保險(xiǎn)業(yè)的7.35萬億和信托業(yè)的7萬億。作為資本市場重要機(jī)構(gòu)的證券與基金行業(yè)亟須培育壯大。
4.國際化對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者提出了更高要求。截至2013年3月底，QDII投資額度447億美元，而QFII及RQFII的投資額度分別增至417.45億美元和700億元人民幣。QFII和RQFII的大幅擴(kuò)容對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者形成競爭， QDII等的海外市場投資能力亟待大大提高。
五、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的路徑
1.健全證券市場法制體系。根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展現(xiàn)狀和前景進(jìn)行科學(xué)立法和完善，明確各方主體的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任，切實(shí)加大法律法規(guī)及政策的執(zhí)行力度，構(gòu)建各方主體誠信行事的市場環(huán)境。
2.放松管制，提高對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管靈活度。逐步實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者設(shè)立和準(zhǔn)入由審批制向備案制轉(zhuǎn)變，放寬機(jī)構(gòu)投資者的牌照和門檻限制，強(qiáng)化監(jiān)管市場化導(dǎo)向，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者的多樣化發(fā)展。提高機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)管透明度，完整備案投資者的產(chǎn)品和服務(wù)，動(dòng)態(tài)監(jiān)測資本金、凈資產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)緩沖指標(biāo)，提高風(fēng)險(xiǎn)防控水平。引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者做理性投資、專業(yè)投資的表率和典范。
3.做大做強(qiáng)證券公司，是大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)鍵。證券公司是資本市場的重要參與者，既是重要的投資者，也是產(chǎn)品和交易的提供者和組織者，提升證券公司基礎(chǔ)金融功能，增強(qiáng)證券公司的服務(wù)能力，對(duì)大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者起到舉足輕重的作用。具體措施包括：允許證券公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)，解決長期資本金需求，提高杠桿率；加強(qiáng)證券公司的托管功能，改善一級(jí)登記托管體系，建立二級(jí)托管并存模式，明確證券公司對(duì)場外金融產(chǎn)品的托管功能；鼓勵(lì)證券公司提供做市服務(wù)，提高金融市場的流動(dòng)性；支持自主創(chuàng)新，鼓勵(lì)證券公司在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上摸索實(shí)踐。
4.建設(shè)多層次、交易機(jī)制靈活的資本市場。對(duì)包括基金公司、保險(xiǎn)資管、陽光私募等在內(nèi)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，從政策、制度、人才、市場等各方面給予更多的支持。打破交易所市場和銀行間市場的分割，取消機(jī)構(gòu)投資者跨市場投資的限制。協(xié)調(diào)發(fā)展主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、柜臺(tái)市場以及地方各類交易所，提高參與主體在不同市場間流動(dòng)的便利性。借鑒國外市場經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)新交易模式，發(fā)展做空機(jī)制，提供對(duì)沖手段，加強(qiáng)交易的靈活性。
5.豐富工具，滿足機(jī)構(gòu)投資者多元化投資和發(fā)展的需求。進(jìn)一步豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具，大力發(fā)展轉(zhuǎn)融通、利率互換、外匯遠(yuǎn)期、個(gè)股期權(quán)、商品期權(quán)，研究推出行業(yè)ETF、商品ETF等產(chǎn)品。賦予機(jī)構(gòu)投資者在批發(fā)市場上一定的交易杠桿，以提高市場流動(dòng)性。大力發(fā)展期貨市場，逐步推出國債期貨、外匯期貨等，完善衍生品市場。大力發(fā)展債券市場，提高直接融資比例，創(chuàng)新固定收益產(chǎn)品。
6.擴(kuò)大開放，推動(dòng)境內(nèi)外資本市場的互聯(lián)互通。進(jìn)一步完善QDII制度安排，放寬QDII投資限制。繼續(xù)提高QFII、RQFII的投資額度，增加投資便利性。積極推動(dòng)境外養(yǎng)老金、慈善基金、基金等長期資金投資境內(nèi)市場。打破境內(nèi)外市場的割裂，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行跨境投資。在面對(duì)面的競爭中學(xué)習(xí)國際經(jīng)驗(yàn)，讓境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者快速成長。
參考文獻(xiàn)：
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基金行業(yè)研究報(bào)告范文6
這是一個(gè)假想的情境。但在美國康涅狄格州的格林尼治，類似的場景卻每天都在上演。這些年輕人從紐約中央車站搭乘列車趕往45分鐘車程外的格林尼治鎮(zhèn)。那里號(hào)稱“對(duì)沖基金大本營”，有大約380家對(duì)沖基金總部聚集此地，管理的資產(chǎn)總額超過1500億美元，撬動(dòng)著全球產(chǎn)業(yè)及金融脈動(dòng)。
嘉興，浙北小城，江南水鄉(xiāng)，正試圖復(fù)制格林尼治的隱秘雄心。當(dāng)?shù)卣谕茉诮尤赖纳虾Ｖ?，打造出一個(gè)承接外溢金融資源的花園式低密度集鎮(zhèn)，吸引長三角乃至全國基金行業(yè)的精英們。
他們的計(jì)劃是在2.04平方公里的“基金小鎮(zhèn)”里，提供最好的環(huán)境、政策和要素資源，積聚資本，并借助資本的力量，推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，探索出中國新型城鎮(zhèn)化的一條另類途徑。
“小鎮(zhèn)”的野心
49年前，巴頓·比格斯，一位與索羅斯、朱利安齊名的傳奇投資人，在格林尼治設(shè)立了世界上第一家對(duì)沖基金。格林尼治，這個(gè)風(fēng)景宜人、有著300多年歷史的小鎮(zhèn)，悄然改寫。
除了跟明信片一樣的風(fēng)景和毗鄰紐約的區(qū)位優(yōu)勢(shì)外，格林尼治成為華爾街“刺猬”（基金經(jīng)理）聚集地，關(guān)鍵還在于康涅狄格州有利的個(gè)人所得稅稅率及稅收結(jié)構(gòu)。投資巨頭們樂于隱居在這個(gè)距離紐約只有45分鐘車程，可以避開公眾視線，又有著優(yōu)良政策環(huán)境的地方。
在嘉興南湖區(qū)委書記孫建華看來，南湖區(qū)和格林尼治鎮(zhèn)有著相似的地理優(yōu)勢(shì)，作為上海這座國際金融中心的后花園，乘坐高鐵，從上海到嘉興僅需半小時(shí)車程。
據(jù)南湖區(qū)金融辦副主任傅強(qiáng)介紹，2010年底，南湖區(qū)被列為浙江省首批七個(gè)省級(jí)金融創(chuàng)新示范區(qū)之一。調(diào)研時(shí)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)?shù)氐母呖萍计髽I(yè)聚集地——嘉興科技城里的很多高科技項(xiàng)目都已經(jīng)到了高速成長期，這些輕資產(chǎn)的高科技企業(yè)正在四處尋求資金支持。
另外一個(gè)背景是，作為連接上海及浙南腹地的中轉(zhuǎn)站，嘉興雖地理位置優(yōu)越，無奈傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)“小、低、散”的格局，長期擎肘產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)做大最強(qiáng)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)勢(shì)在必行。
南湖區(qū)于是將“目標(biāo)”鎖定在股權(quán)投資領(lǐng)域，并在國內(nèi)首次提出了“基金小鎮(zhèn)”的概念，作為金融創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的切入點(diǎn)。
這既創(chuàng)新了政府的服務(wù)職能，又延長了產(chǎn)業(yè)布局的鏈條。PE企業(yè)發(fā)展壯大后，還可以進(jìn)一步輻射到長三角周邊地區(qū)的高科技企業(yè)。
經(jīng)過研究，南湖區(qū)整飭出毗鄰高鐵車站“最好的”一塊土地，決定復(fù)制一個(gè)小型的“格林尼治小鎮(zhèn)”模式。
根據(jù)規(guī)劃，這塊2.04平方公里的核心區(qū)，五年內(nèi)將聚集基金管理公司、基金及其相關(guān)機(jī)構(gòu)500家以上，基金實(shí)際管理規(guī)模1000億元以上，金融資產(chǎn)超過3000億元。
當(dāng)?shù)卣脑O(shè)想是，若投資機(jī)構(gòu)看好南湖獨(dú)特的生態(tài)、人文和交通優(yōu)勢(shì)并進(jìn)駐，將為當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、城鎮(zhèn)化建設(shè)提供豐厚的金融資源和資金支持。
孫建華說，將集中政策、要素資源，去打造這個(gè)可以吸引資本、留住資本、配置資本以及盤活資本的小鎮(zhèn)。這只是第一步，更重要的是，借助資本的力量，“探索新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，撬動(dòng)和激活地區(qū)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展”。
“定制”軟硬件
孫建華表示，“基金小鎮(zhèn)”的建設(shè)區(qū)別于一般的城鎮(zhèn)化，是希望打造成有產(chǎn)業(yè)支撐的新型城鎮(zhèn)化，通過營造出綠色、舒適的工作及生活環(huán)境，形成金融氛圍濃厚、集聚凸顯的“樂居、樂活、樂業(yè)”的特色示范型小鎮(zhèn)。
如何“筑巢引鳳”，卻成為擺在當(dāng)?shù)卣媲暗囊淮箅y題。
“小鎮(zhèn)”規(guī)劃之初，正是中國股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瘋狂期。進(jìn)入2012年后，由于宏觀政策的改變，國內(nèi)PE主要退出渠道被堵塞，行業(yè)有所降溫。南湖區(qū)招商部門面臨很大的壓力，不斷調(diào)整思路，并計(jì)劃布局互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域。
為了吸引PE精英落戶，南湖區(qū)決定建設(shè)一座讓人流連忘返的田園小鎮(zhèn)。有別于北京、上海高樓里的繁華和喧鬧，“基金小鎮(zhèn)”的山間綠化中將點(diǎn)綴著“低密度、花園式的定制化漂亮別墅”。
“規(guī)劃圖改了多遍，其中一個(gè)亮點(diǎn)是將社區(qū)內(nèi)道路由直變彎，讓速度慢下來?！备祻?qiáng)說，南湖區(qū)專門聘請(qǐng)了一家PE研究機(jī)構(gòu)，對(duì)行業(yè)人員的生活習(xí)性、工作特征進(jìn)行了研究，整體的設(shè)計(jì)思路就是“動(dòng)靜皆宜”，“我們希望把投資人從封閉的高樓大廈里拉出來”。
根據(jù)規(guī)劃，“基金小鎮(zhèn)”建設(shè)前后共分為四期。其中，第一期基建投入資金在10億至20億元，以吸引股權(quán)投資企業(yè)為主，主題工程將在今年下半年動(dòng)工，而周邊通往“基金小鎮(zhèn)”的交通干道已經(jīng)完工。
比硬件更誘人的是政策優(yōu)惠。南湖區(qū)伸向PE的“橄欖枝”還包括對(duì)新注冊(cè)或新遷入的股權(quán)投資類企業(yè)五年內(nèi)可享受地方財(cái)政營業(yè)稅、企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅70%的稅收優(yōu)惠，五年免費(fèi)注冊(cè)地址等。
孫建華坦言，相比深圳前海新區(qū)在優(yōu)惠政策上的靈活性，南湖的稅收優(yōu)惠力度還存在進(jìn)一步提升的空間，這些都需要逐步跟進(jìn)，也需要強(qiáng)有力經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐。
同時(shí)，合理利用有限的土地，也是盤活政府資源，激活“基金小鎮(zhèn)”持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。
南湖區(qū)金融辦主任陳文榮告訴《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者：“為了防止私募基金圈地，我們制定了一個(gè)游戲規(guī)則，將募集資金額度與土地掛鉤，一畝商業(yè)用地對(duì)應(yīng)的募集資金大約2.5億元?！?/p>
這意味著，其中一部分用地將用作土地招商吸引PE落戶辦公，新業(yè)態(tài)發(fā)展起來后，政府持有的部分土地將掛牌出售，實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡。
截至目前，南湖區(qū)已累計(jì)引進(jìn)投資管理公司53家，注冊(cè)資金6.4億元，投資合伙企業(yè)264家，認(rèn)繳資金達(dá)307億元。
