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摘要：私募股權投資資金作為資本市場的主要參與者，伴隨著經濟增速與經濟結構的變化趨勢實現了穩步推進。資本市場承擔著資源配置的任務，而私募股權資金作為市場化補充機制，在某些企業，尤其是中小型企業的融資和金融改革環節可以發揮有效作用。新的經濟形勢下，如果我國能夠優化現有的私募股權投資資金稅收政策并規范整合現有的管理制度，就能建立完善的管理體系，支持企業的可持續發展。
我國私募股權基金快速發展，在政府部門的快速推動之下成為僅次于銀行貸款和證券發行的一種融資方式。但需要注意的是我國的私募股權基金發展時間并不長，與國外已經非常成熟的市場相比，在稅收政策方面還有很多需要完善的地方。在這一過程中政府部門將發揮關鍵作用，可以明確私募股權基金未來的發展思路和發展原則。
一、私募股權基金的核心內涵
（一）定義與類型
私募股權基金指的是通過私募的形式對非上市企業進行的權益性投資，并且針對退出機制的優化和完善來獲取盈利。從狹義上看私募股權基金會針對已經發展成熟的某些企業進行資金并購。我國在私募股權基金方面已經進行了多年的完善和優化，在組織形式上也發生了明顯的改變。首先是契約型基金，是通過契約方式成立，各個參與主體之間設置契約，通過契約將各方進行聯系后讓信托財產的所有權和經營權全部過渡給基金管理人，但基金本身不具有法人地位，需要安排委托商業銀行對基金展開合理監管。而按照《公司法》的相關要求，公司型私募股權基金會根據基金公司自身或委托其它方對基金展開管理，其主要特征在于能夠以此為基礎構建更加完善的法人治理結構，企業在進行投資活動的過程中可以更加穩定。合伙型基金則通過普通的合伙人對債務承擔連帶責任，基金管理人會對基金展開運作，這種組織形式也是世界范圍內比較多見的組織形式。
（二）主要特征
通常情況下在資金募集方式的選擇方面私募股權基金都選擇非公開募集的方式，通過非公開的手段向投資者或是一些機構展開募集工作，交易細節并不會過多披露，所以在和公募基金的對比方面可以明顯減少受監管的力度。在投資方式上，私募股權基金以權益性投資為主，債權投資基本不開展。而投資方式與企業經營之間存在著密切聯系，甚至會派出專業的部門展開有效的財務運作，為企業的經營和發展提供有效指導，幫助企業實現可持續發展。而私募股權基金本身投資期非常長，且運作體系比較簡單，追求的最終收益也并非是股權收益，而是通過管理層收購和并購等股權轉讓路徑而獲利。需要注意的是私募股權基金的投資周期通常較長，原因在于其獨特的盈利模式和財務運作之間的聯系。輔助企業本身會通過各種財務措施進行橫向和縱向的并購整合，實現上下游產業鏈的暢通，并且完善經營管理機制維持企業的管理效率，這些措施的實施目的都是為了確保企業價值得到穩定提升。
二、私募股權基金的現實價值
（一）進一步拓展企業投資渠道
私募股權基金的發展對于推進供給側改革具有重要的作用，特別是對于一些中小型企業來說，其在社會發展的進程中同樣會扮演著關鍵角色。但中小型企業一直以來就面臨著融資難、融資貴的問題，自身發展規模也無法保障經營和管理的客觀需要。因此很多銀行考慮到戰略發展奉獻問題，往往不會為此類企業提供數量較多的貸款。這些企業要想單純地通過資本市場進行融資難度也比較大。所以私募股權基金的優勢此時得到了有效體現，無論是企業的資產流動性還是融資成本方面都實現了穩定控制，中小企業的杠桿率被控制在合理范圍內，大幅緩解了此類企業一直以來的融資難題。
（二）維持企業的運營和創新
在企業的運營環節當中，本身會面臨著一系列不穩定因素，大量社會資本并不愿意將資金投入到相關行業當中。但這些企業在新商業模式下的發展要素值得我們高度重視，同時基于這回創新的角度來看，企業的發展創新本身伴隨著高風險和高回報，正符合私募股權基金的開展方案。而企業在創新性要求下能夠推動社會新業態的形成，減少經濟發展過程中的各類問題。
（三）促進企業的重組
我國處于供給側改革的關鍵階段，通過企業的并購和重組，一方面能夠提升行業優勢資源的集中力度，另一方面也能從根源上保障企業的競爭力。私募股權基金本身也是企業并購重組環節中的重要組成部分，在市場化運作模式的支持下為企業提供資金，讓企業內部通過資金整合的方式維持企業的經營狀態，一方面提升行業競爭力，另一方面推進企業內部的改革和優化。
三、我國私募股權基金發展過程中的財稅問題
（一）稅負缺乏長期規劃
我國在私募股權基金的發展方面并沒有制定有效的行業發展政策，無論是合伙型私募股權基金還是公司型私募股權基金都只能按照現階段的一般合伙企業稅收政策來開展各項工作，與之相比契約型基金則缺乏有效監管，處于稅收工作的“盲區”。單純地將私募股權基金當做一般類型的公司進行征稅，會使得現有的稅收政策缺乏適應性和有效性，一方面加重了企業本身的稅收負擔，另一方面也會讓某些公司型基金承擔額外的負擔。我國的私募股權基金本質上是信托型基金，在缺乏長期規劃的支持下不利于保護投資者的合理利益。特別是近年來私募股權基金更多地將投資對象轉化為一些收益更加明顯的項目，原因也在于稅收制度缺乏規劃和長期的稅收激勵［1］。
（二）引導基金的結構和配置問題
近年來政府部門對于引導基金的作用高度重視，早在2015年就已經設定了引導基金。但目前這項工作的主要問題在于管理規模過大導致管理過于分散。引導基金數量規模較大，信息披露制度不健全的前提下某些運營較好的地區在基金分布方面顯然具有優勢。目前國內引導基金的主要來源仍然依靠政府部門的財政支持，引導基金渠道結構狹窄和配置問題還需要得到后續的處理。
（三）未建立明確的政府補貼機制
政府補貼機制缺乏系統性的問題是當前管理工作中的主要問題，各個區域在這一方面也進行了多次調整，紛紛出臺了私募股權基金領域內的財政補貼政策。然而這些政策并沒有從根源上提升針對性，私募股權基金在現有的財政政策下無法起到合理的調節作用。當前很多企業在私募股權基金方面并沒有完善的運營標準，使得企業過渡地依賴政府部門的補貼，這不利于政策效果的合理發揮，給當地財政帶來了一定的壓力。
四、新形勢下的私募股權基金政策改進方案
（一）建立完善的稅負規劃機制
充分發揮財稅政策的作用并為私募股權基金創設良好的稅收環境，能夠更好地優化并投資企業結構，服務于國家的發展戰略。在高度市場化和高風險的領域內，政府部門的各項工作需要以支持和引導為主，而不是采取過度干預。對此，需要建設更加完善的稅負規劃機制，提升財稅政策的效率［2］。
（二）現有私募股權基金政策的制定
對于目前的引導基金政策，相關的管理部門要根據經濟發展的客觀需要和資金定位強化頂層設計并出臺相應的管理辦法。對于當前引導基金數量多和重復設置的現狀，可以考慮選擇一個專門的基金管理部門來代替原有的政府職責，對引導資金進行合理管控。在相關的機構成立之后，現有的引導基金就能得到分類整合，將一些重復設置的基金進行合并，按照企業的不同發展階段設置不同類型的引導基金，一方面提升專業化水平，另一方面可以制定更加長遠的發展規劃。例如相關機構就可以結合經濟發展的現狀來制定未來一段時間內的長遠發展規劃，保障政策可以維持現實工作的客觀需要。在市場化運作機制方面，也應該配合政策進行管理和運作，鼓勵社會資本參與到這項工作當中。運作方式環節引導資金需避免直接對企業進行投資，避免引導資金對私募股權進行絕對控制。但這種運作方式可以合理規定投資方向，同時妥善安排信息披露機制和退出機制。以退出機制為例，這是提升財政資金使用效率的重要方式，可以有效地避免資金浪費情況。對于引導基金退出方面，應制定相應的管理細則，確定股份轉讓方法、退出后的資金安排等，從而根據不同類型的引導基金特點選擇最佳的退出機制［3］。
（三）政府補貼機制的改進
對于不同類型的財政補貼政策，相關部門需要進行分類和整理，明確哪些政策符合現代社會的發展需求，哪些政策需要進行調整以避免資源浪費情況。總體而言對于一些不符合政策要求的內容需要逐步禁止，并將一些效果更好的補貼內容進行推廣和留存。通過研究和比對之后，也可以對其中效果比較出色的私募股權基金補貼政策進行綜合分析，在職責和權限確定后根據地方的實際情況提升補貼政策的針對性和系統性［4］。針對這一問題還可以考慮建設與私募股權基金投資相關的擔保資金，建立更加完善的風險投資擔保體系，特別是對于某些早期企業風險投資行為做好保障，合理地增加資金供給。
（四）其它政策措施
其它政策措施可以圍繞退出渠道管理、法律法規制定、行業監管、行業自律等多個方面展開。例如在監管方面，要強化事中和事后的監管，一方面保障私募股權基金的健康有序發展，將監管規則有效地貫徹并落實；另一方面對于一些風險事件和違規行為采取嚴格排查措施，進行專項整治，共同維護私募股權基金政策的透明性與合法性。從私募股權基金的發展前景來看，從1984年我國正式引入風險投資的概念開始，已經經歷了三十余年的發展周期，我國的私募股權投資行業也逐步邁著堅定的步伐應對后續挑戰。在政府部門的支持和引導下進行措施保障，為企業發展提供合理依據，可以綜合借助多種投資方式或投資工具減少發展風險。
五、結語
在明確私募股權基金的核心內涵與現實價值后，我們可以根據新形勢下的工作要求推進供給側結構性改革任務，并說明私募股權基金對于我國經濟發展的重要意義。從市場發展的角度來看，政府部門的作用顯著，我們在綜合私募股權基金發展的原則和思路后，可以針對性提出合理有效的財稅政策與相關配套措施建議，發揮財政工作在經濟建設方面的支柱性地位。
參考文獻
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作者:馮超 單位:中國清潔發展機制基金管理中心項目投資部