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價值投資的精髓和方法范文1
【關鍵詞】 NPV；EVA；CVA；決策樹模型
一、傳統NPV法的基本模型和原理
投資價值評估方法可分為貼現的（如DCF法）和非貼現的兩種基本方法，從理論上來說，DCF法更為科學。這是因為DCF法有兩個明顯的優點：首先，它奉行“現金流至上”的信條，賬面上的利潤并不代表企業真正創造的財富；其次，它遵循了貨幣時間價值、機會成本、收益與風險對稱等基本的財務理念。傳統的NPV法就是DCF法中最基本的一種。
其中：r ――貼現率（機會成本率，通常用企業的加權平均資本成本率代替）；t ――自由現金流產生當期；FCFt――第t期產生的自由現金流量；n ――項目的經濟壽命期；I0――初始投資額。
傳統NPV法的基本原理和步驟為：在一個投資項目的經濟壽命期內，對企業經營將產生的未來自由現金流量（FCF）進行預測并按一定的貼現率加以折現，然后再減去期初的總投資，就得出這個項目的凈現值（即NPV）。若NPV為正，說明該投資能創造財富，應該采納；反之應該放棄。可見，NPV法不僅具有DCF法的基本優點，而且由于它是個絕對值指標，具有可加性，因此能夠進一步用來評估一個項目組甚至一個公司（看成是多個項目的組合）在未來可預見期內的投資價值，即：各個項目現金流的NPV之和。因此，相對于其他DCF法（如IRR法），用NPV法進行資本預算和投資決策更符合企業價值最大化的目標。
二、傳統NPV法的缺陷
NPV法從理論上講是投資價值評估中最科學最基本的一種方法，但是傳統的NPV法卻存在兩個很大的缺陷。
缺陷一：它只適于項目投資前的預測評估，無法在項目開始后對項目實施效果進行定期合理的考評。
因為每一期的FCF都會受到當期凈投資（當期營運資本的凈增加+當期資本支出－當期的折舊攤銷）的影響，增加投資會減少當期FCF，反之則會增加當期FCF，然而壓縮或推遲投資可能使企業長遠價值受損。所以，單從各期產生的FCF多少來看，并不能成為衡量項目實施業績的指標，無法為管理者的后續管理提供真實信息，甚至可能使管理者做出有損企業長遠價值的行為
缺陷二：它假設企業所處的環境和項目本身是確定的。
但事實上由于各種不確定性的存在，項目未必會按一條清晰可見的軌跡運行，從而使得現金流的預測失去依據，進而使傳統NPV法的計算失去意義。所以在企業所處環境具有很大不確定性或項目本身的風險較大時，傳統NPV法顯得蒼白無力。
三、傳統NPV法的延伸
（一）現金增加值（CVA）法
針對前述傳統NPV法的第一大缺陷。我們必須找到這樣一種模型，它能自始至終從現金流的角度對項目進行事前評估和事后的定期評價，從而既秉承NPV法的精髓又能克服NPV法在項目實施業績評價中的缺陷。這個模型就是“CVA”（現金增加值）法。CVA這個概念最早由Erik Ottosson & Fredrik Weissenrieder提出，它是通過對傳統NPV模型的改造而來。我們通過NPV模型與CVA模型之間的轉化來看看它們之間的關系，并對CVA基本框架有個初步了解：
上述模型中需要說明的地方：1.前文中已經出現過的指標含義在這里不再贅述，其他指標的含義將在正文中加以說明。2.上述模型中標有和的參數在CVA原型中分別是用OCFt和OCFDt來描述的，在這里筆者將它們作了調整，以便與前文中的NPV模型參數保持一致。
從上述模型的推導演化中可以看出，項目現金流的NPV值就是CVA的PV值（折現值）。CVA模型與傳統NPV模型的區別就在于對初始投資資本的處理方式不同。CVA模型引入了一個新的參數FCFDt，它表示企業第t期的現金流需求量。從模型中可以看出，各期的現金流需求量的折現值等于初始投資資本額。從反映的財務內涵來看，（若按年考察）FCFD就是指使得項目現金流的NPV值為零時的預期每年現金流量，也就是投資者要求的平均每年最低的現金流報酬。在不考慮通貨膨脹率的情況下，FCFDt是一個年金概念，而在考慮了通貨膨脹率且通貨膨脹率相對穩定的情況下，FCFDt就近似于一個固定增長模型，我們可以先通過固定增長模型推導出第1期的FCFD，然后依次乘以通貨膨脹率算出以后各期的FCFD值。
因為：
其中：等式右邊第一項表示在現金流永續增長假設下的現金流現值，第二項表示從第n+1期開始直至無窮期的現金流的現值，兩者的差額即為第1期至第n期(也就是項目的經濟壽命期內)的現金流現值，而根據FCFD的定義，這個值應該等于初始投資資本額I0。
所以：
從而：FCFDt＝FCFD1（1＋Inflation）t-1
對FCFD的涵義和計算有了基本了解后，我們再來分析CVA的財務內涵。從模型中可見，CVA是FCF與FCFD的差額，它反映的是各期產生的現金流在滿足了必要的現金流需求后的剩余額，是一種剩余現金流的概念，因而稱為現金增加值。這在理念上與EVA指標類似，是對資本機會成本的考慮，因此也擁有和EVA 同樣的優點。從這一點來看，用CVA評價比直接用FCF具有更好的價值相關性。而且CVA也是一個絕對值指標，與NPV一樣具有可加性，符合企業價值最大化的理念。而與EVA相比，CVA是現金流的概念，它符合NPV對現金流最大程度的關注，更好地繼承了NPV的本質，即CVA法在彌補傳統NPV法的缺陷上要優于EVA 法。
因此，我們既能通過對CVA的事先測定估算出項目現金流的凈現值，又能在項目實際執行過程中按期計算CVA 指標，從而使項目NPV值的評估達到周期化，有利于管理者在后續投資管理中及時獲得該項目信息的反饋，并指導其在項目的后續決策中做出相應的控制（或放棄或修正或擴大投資等），以最大程度地為企業創造價值。由此可見，CVA模型能夠在繼承傳統NPV法本質的基礎上較好地彌補傳統NPV法前述的第一大缺陷，從而使現金流分析法貫穿于投資評估和評價的始終。
（二）實物期權（Real Options）和決策樹模型（Decision Trees）
下面，我們再來看看如何克服傳統NPV法的第二大缺陷。如前所述，傳統NPV模型的假設條件是企業環境是確定的，因此項目將按可預見的軌跡運行，從而能據此預測出項目經濟壽命期內產生的現金流量，再折現求得凈現金值。但事實上，企業所處的環境和項目本身都具有某種程度上的不確定性，恰恰由于這種不確定性的存在，企業也就擁有了應時而變的彈性，比如推遲投資、放棄或中止投資、擴大投資、柔性投資等。由于企業獲得了這種彈性帶來的選擇權，一方面使得對未來現金流的預測顯得比較困難；另一方面，即使能預測出未來現金流，按傳統方法來評估得出的NPV值也可能低估了項目的潛在價值。因為這種由不確定性衍生出的管理選擇權是有價值的，一般把它稱為“實物期權”。在項目投資評估中，我們常常會忽視這種期權的價值。當然，對實物期權的識別并非在本文討論的范圍之內，但在這里，筆者的意思是要提醒決策者們，在對投資項目進行評估時必須要始終思考這樣一個問題，即：該投資項目是否附有相應的管理選擇權。管理選擇權的存在增加了投資項目的潛在價值，但是用傳統NPV法顯然無法反映這種“實物期權”的價值，所以需要找出一種能將實物期權價值同時反映出來的新模型，于是筆者想到了“決策樹模型”。用決策樹法來計算項目的價值仍然是按NPV法的思路來做的，只不過它考慮了項目后續階段可能出現的不同情況以及在不同情況下的最優管理行為，并據此預測未來現金流，并按不同情況出現的概率大小對不同的現金流賦以相應的權數，然后將現金流折現并乘以相應的權數，最后再減去初始投資資本。因而決策樹法的本質仍是NPV法，但比傳統NPV法考慮得更全面，更適合于不確定環境下項目的評估。
四、結束語
在競爭激烈、價值管理日益成為時代特征的今天，投資項目評估決策對于企業生存和發展的意義也越來越得到顯現，以現金流折現為顯著特征的NPV法是我們在投資評估中最值得提倡的，但是傳統NPV法在對項目實施后的控制評價以及對項目本身不確定性的反映方面仍存在很大的局限性。因此，筆者認為，需要對傳統的NPV法加以延伸，在不改變其本質的前提下引入新的參數，優化其模型。CVA法和決策樹法保持了NPV法的精髓，并在很大程度上彌補了傳統NPV法的缺陷，在投資評估中我們應該把CVA法和決策樹法相結合，對項目的不確定性保持充分的意識，并對項目的評估進行周期化，從而使以NPV為導向的評估方法在投資決策中擁有更大的用武之地。
【主要參考文獻】
價值投資的精髓和方法范文2
一、現行企業價值評估方法評析
（一）現金流量折現法 現金流量折現法（DCF）的中心思想是任何資產的價值等于該項資產未來特定期間內所產生的全部現金流量的現值總和。現金流量折現法是一種主觀評價方法，分析結果取決于現金流和折現率兩個指標，而這兩個變量所需信息完全需要預測，具有極大的不確定性，因此該模型的應用前提是對企業的未來現金流量做出合理的預測，在評估過程中要充分考慮影響企業未來現金凈流量的各種因素，確保未來各時期現金流量的可靠計量。此外，要選擇合適的折現率，也就是評估人員對企業未來經營風險的判斷。由于企業未來經營過程的不確定性是客觀存在的，因此對目標企業未來收益的把握和判斷至關重要。
（二）市盈率法 市盈率法（P/E）又稱為收益倍數法，其實質是把目標企業的財務比率或指標與市場上相似企業的比率或指標進行比較，進而得出目標企業的市場價值。市盈率法是基于成熟有效市場的客觀評價方法，適用于有可比對象的成熟市場企業，因此，市場法的核心在于確定合適的市盈率、市凈率等指標。市盈率法將股票價格與企業效益聯系起來，能直觀反映企業的投入與產出關系，是企業價值分析中廣泛應用的一種估值方法，市盈率法涵蓋了風險補償率、增長率、未來現金流和股利支付率的影響，具有較高的綜合性。
（三）經濟附加值法 經濟附加值（EVA）是一個企業扣除資本成本后的資本收益，即資本收益與資本成本之差。經濟附加值法對企業進行價值分析的核心點是企業的內在價值由當前市場價值（COV）和未來增長價值（FGV）兩部分構成。前者是對企業當前業務市場價值的度量，后者是企業未來期望增長值的貼現值。如果可以確定企業的當前營運價值，就能進一步估算出未來的增長價值，而一旦這兩者的價值都能確定的話，就可以推算出企業未來的收入增長率，通過判斷企業能否實現該增長率來確定企業目前的市場價值是否合理。
（四）實物期權法 實物期權法的核心思想是將企業視為若干項實物期權的組合，企業的整體價值由現有價值和實物期權價值兩部分組成，前者運用一般的價值評估方法進行估值，后者則采用期權思想對企業的未來獲利機會和潛在價值進行評估，兩者相加即為企業的整體價值。實物期權法主要借助于金融期權的思維模式和技術方法對企業未來經營過程中的選擇權、投資機會等不確定性價值和經營靈活性價值進行量化，從而更好的評估決策的風險性和不確定的投資機會價值。
二、網絡傳媒企業價值評估方法的適用性與局限性
（一）現金流量折現法 現金流量折現法（DCF）是企業內在價值評估體系中最成熟、最根本的評估方法，然而在對某些網絡傳媒企業進行評估時卻遭到了質疑。運用現金流量折現法有兩個指標至關重要，即自由現金流和折現率。由于網絡傳媒企業大多是高科技型企業，這兩個指標的確定難度較大，同時，網絡傳媒企業現階段多數處于成長階段，凈現金流量多為負數，從而導致評估者無法按一般做法，即根據企業的歷史業績來預測未來的現金流。此外，網絡傳媒企業的盈利模式和經營管理具有較大的不確定性，造成不同評估者對同一網絡傳媒企業的未來預期收益率判斷差別較大，從而導致折現率的顯著差異。
（二）市盈率法 市盈率法是企業價值評估理論中較為經典的模型之一，在網絡傳媒行業的評估中應用廣泛，市盈率法可以直觀地將企業的盈利情況和股票價格相聯系，在一定程度上反映了市場對企業價值的未來預期。但是，市盈率法也存在明顯的局限性，首先，對于虧損企業來說，市盈率根本毫無意義，即使通過將每股收益正常化也無法消除根本問題。其次，對周期性企業進行價值評估時，往往會呈現出較大偏差。最后，對于大多數非上市網絡傳媒企業來說，找到技術、規模等相似的可比企業，選擇合理的市盈率、市凈率等指標存在諸多困難。
（三）經濟附加值法 經濟附加值法（EVA）與現金流量折現法相比，可以更為準確的衡量股東價值，因為前者是在扣除權益成本和債務成本的基礎上來衡量企業收益的，而后者僅考慮了債務成本。經濟附加值法與現金流量折現法的共同思想精髓都取決于企業的未來盈利能力，企業未來凈現金流的折現值是企業內在價值的重要組成部分。在應用經濟附加值法對網絡傳媒企業進行價值分析時，同樣無法克服網絡傳媒企業的凈現金流為負的障礙，無法根據歷史業績來預測未來現金流。
（四）實物期權法 實物期權法對投資項目的不確定性、風險性以及連續性有較好的體現，能對網絡傳媒企業的內在價值提供另一種解釋，適用于那些未來面臨潛在機會、戰略決策等選擇權的企業進行價值評估。在網絡傳媒企業價值分析方面，實物期權法由于在理論界和實務界尚未形成合理、適用的通用模型，而且實物期權的種類繁多，導致在實際應用中受阻。
三、網絡傳媒企業價值分析方法的修正及應用
（一）理論盈利倍數模型——對市盈率法的修正 鑒于對網絡股未來盈利能力和成長能力的良好預期，著名投行BT Alex Brown. INC的證券分析師Shaun G.Anderikopo- ulos通過對網絡股的長期研究分析，在市盈率法的基礎上，提出了理論盈利倍數模型（Theoretical Earning Multiple Analysis，TEMA）即P/E/G定價模型。
TEMA模型的前提假設是市盈率（P/E）的值由企業未來的預期盈利增長率（G）決定，通過乘數因子（G）把企業的市盈率和成長性直觀聯系起來，使得該模型的分析結果充分考慮了企業的內在增長性，從而更為準確的反映網絡企業的內在價值。
其定價公式：P/E/G=K
即：P/E=G×K
其中：P—每股價格；E—每股收益；G—預期盈利增長率； K—市盈率對增長率的比率。
TEMA模型適用于那些相對成熟、可持續經營和高速成長的網絡傳媒企業。在確定企業的盈利增長率（G）時，必須認清該指標為復合增長率，需要綜合考慮收入增長和凈利潤增長兩方面因素。K值用于衡量相比于企業增長率的市盈率水平的相對數，一般情況下，K值越小說明相對于預期增長率而言，市盈率就越被低估，則股票價格就有較大的升值空間。
（二）網絡傳媒企業“電廣傳媒”實例分析 根據上述網絡傳媒企業價值分析理論可知，現金流量折現法，經濟附加值法以及實物期權法等絕對估值法的理論精髓都是將被評估企業的預計未來收益通過適當的折現率折現到當前，得出被評估企業的理論評估價值，雖然絕對估值法可以通過計算、推測出目標企業絕對性、精確性理論價值。但由于在網絡企業價值評估模型中所采用的折現率、資本成本率、預測增長率等指標都帶有評估者主觀判斷的成分，對不同的風險補償率、利率、預測增長率所作出的估值差異往往造成分析結果的顯著不同。此外，在網絡傳媒行業市場競爭格局多變的形勢下，預測目標企業未來5-10年的盈利情況具有極大的不確定性，所以對網絡傳媒企業“電廣傳媒”采用相對估值法中的市盈率法（P/E）以及理論盈利倍數模型（TEMA）進行價值分析。
（1）市盈率法的應用分析。一是“電廣傳媒”每股收益預測。如表1所示：
從表1可以看出“電廣傳媒”2011～2013年各年每股收益預測值，本文取各金融機構每股收益預測值的均值，計算得出“電廣傳媒”2011～2013年每股收益預測值分別為1.556、1.628、1.738。
二是網絡傳媒行業平均市盈率（P/E）預測，如表2所示：
從表2可以看出，上述7家網絡傳媒企業在2012年3月30日的平均市盈率在42倍左右，而此時我國上海證券交易所全部股票的平均市盈率是17.99，相比較而言，我國深圳證券交易所全部股票的平均市盈率是53.62。根據對“電廣傳媒”每股收益預測可知，2011～2013年的每股收益分別為1.556、1.628、1.738，這里取網絡傳媒行業的平均市盈率41.664，上交所平均市盈率17.99，深交所平均市盈率53.62三者的平均值37.758作為“電廣傳媒”的預測市盈率。可以得出“電廣傳媒”的合理價格區間為58.75元～65.62元之間。與當時“電廣傳媒”市價29.12相比，說明“電廣傳媒”的企業內在價值被嚴重低估，極具投資價值。
（2）理論盈利倍數模型（TEMA）的應用分析。運用市盈率法來分析網絡傳媒企業的股票價值時，有時會遇到一些極端情況，從而凸顯了市盈率法的操作局限性。現實中，有許多企業的市盈率遠高于股市的平均市盈率，甚至有個股的市盈率高達幾百倍，例如國恒鐵路（000594）的市盈率就高達1642.76，此時就無法運用市盈率法來預測這些股票的價值。但是，如果這些公司市盈率和企業的經營業績相比較，就可以對這些超高市盈率的股票做出合理解釋，投資者就不會再認為這類股票的風險太大了。TEMA模型正是基于市盈率與增長率之比（P/E/G），充分考慮了企業的成長性來對目標企業進行價值分析。
TEMA的定價公式：P/E/G=K，當股票估計合理時，K=1；當K1時，說明該股票的市盈率大于企業的實際增長率，則該股票可能被高估了。
根據前文對“電廣傳媒”2011-2013年的每股收益預測知，“電廣傳媒”的每股預測收益分別為1.556、1.628、1.738。根據“電廣傳媒”2010、2009、2008年度財務報表數據可知主營業務收入平均增長率為33.11%，綜合考慮“電廣傳媒”發展情況，假設“電廣傳媒”未來3年的復合增長率為34%，當K=1時，則“電廣傳媒”對應的股票價格區間為52.9元到59.1元之間。
綜合市盈率法（P/E）和理論盈利倍數模型（TEMA）的分析結果可知，“電廣傳媒”極具投資價值，其合理價格區間為52.9-65.62元之間。
參考文獻：
[1]曹中：《企業價值評估》，中國財政經濟出版社2010年版。
[2]（英）布里金肖著，周金泉等譯：《網絡公司價值評估——前沿觀點》，經濟管理出版社2011年版。
[3]孫繼信、李明勇：《網絡企業價值評估》，《信息技術與信息化》2006年第2期。
[4]劉長昕：《網絡企業價值評估方法的探討》，《時代金融》2011年第6期。
[5]孟麗莎：《實物期權法對網絡企業投資評估的適用性研究》，《科技進步與對策》2007年第1期。
價值投資的精髓和方法范文3
關鍵字：建筑設計；方案優化；策略與方法
中圖分類號： TU2 文獻標識碼： A
引言
建筑設計的理念是著眼于持久的長期價值，它通過良好的功能與適用性的產品，在很長一段時間里，能夠給消費者帶來很高的價值。因此在目標要求、市場要求、銷售要求、材料要求、結構及其要素的合理選用與商品生命周期間的配合下。形成了最佳配比和系統優化的組合，避免了資源的浪費及增加無效的投入。
1.建筑設計方案優化的風險與原則
建筑設計方案優化的初衷往往都是好的，但是否所有的優化工作都能夠實現目標呢？一些建設單位和設計單位雖然投入了大量精力、時間進行方案優化，但由于工作方法不當，往往出現調改了一個地方，卻引發更多相關問題的現象。 因此，為了實現優化目標，達到理想的優化效果，在建筑設 計方案優化過程中，如下幾條原則是應該嚴格遵循的：
1.1堅持并充分發揮專業人員的主導作用
優化不成反遭劣化的原因可能來自多方面，但非專業因素過多地干預甚至主導優化過程是其中一項主要原因，一方面是建設單位的參與熱情或領導的主觀意愿不知不覺中影響或壓制了建筑師的創作空間：另一方面，中標單位也常常存在任務完成式的被動工作心態“既然已經中標了 業主單位說怎么改就怎么改吧! ”結果是系統思考不足引發更多的問題，造成方案的劣化。雖然建筑設計方案優化是一項需要多方參與、博采眾長的 活動，但同時也是一項專業性極強的工作。為確保優化方案的科學性與合理性，來自各方面的的意見與建議必須要經過建筑師 的整理、甄別與過濾后，通過專業的設計手段與技術舉措加以落實。建筑師要摒棄任務完成式的消極態度。積極承擔起方案優化的主導責任。同時，建設單位要給予建筑師以充分的信任與授權，并在工作程序、機制上給予保證。
1.2識別并堅持中標設計方案的精髓，避免顛覆性的修改
設計招投標制度對中標方案的法律地位是有明確規定的，且大型重要項目的中標方案一般都經過了建設單位高層領導的認可，所以不能敞開來優化，而是應該充分挖掘、識別、提煉出原有中標方案的亮點，在保持原有方案精髓的基礎上開展設計優化。
2.建筑工程設計方案的優化分析
由于建筑工程設計方案對工程投資有著重要的意義,因此,加強建筑工程設計方案的優化已經成為現代工程建設的重要工作,是影響投資收益、建筑施工質量與成本控制的關鍵。
2.1建筑工程設計方案現狀分析
目前我國的建筑工程設計方案主要是本著對投資方要求負責的理念進行,有關部門僅對圖紙等進行簡單的審核,這就造成對建筑工程設計方案缺乏必要的考核與評價。而且投資方沒有認識到方案設計對投資的影響,僅注重投標價與標底價的差距,沒有認識到設計方案的優化對投資的影響。因此導致在投標過程中方案審核不細、概算粗略、要求出圖時間緊、刻意壓低設計費用。種種原因導致了建筑工程設計方案沒有得到足夠的重視,設計方案的優化也無從談起,最終導致工程投資超標的現象屢屢發生。針對這樣的情況,建筑工程投資企業必須認識到建筑工程設計方案優化的重要性,認真審核投標方設計方案,通過對設計方案的優化達到降低工程投資、提高工程造價管理水平的目的。
2.2如何提高我國建筑工程設計方案優化水平
建筑工程設計方案優化水平的提高不僅僅是提高投資方對設計方案的認識,還要通過國家主管部門提高監管力度、提高設計監理推廣、完善有關法規、強化綜合性設計方案優化等多方面工作共同提高我國建筑工程設計方案優化水平。通過建筑工程設計方案優化不能夠單純的強調節約投資,應從綜合性考慮出發,注重設計的科學性、技術的先進性,以提高設計價值目標為基礎、總體效益為出發點,達到建筑工程設計方案優化效果。
3.建筑設計方案優化的策略與方法
3.1通過設計招投標和方案競選優化設計方案
建設單位就擬建工程的設計任務通過報刊、信息網絡或其他媒介公告，吸引設計單位參加設計招標或設計方案競選，以獲得眾多的設計方案；然后組織評標專家小組，采用科學的方法，按照經濟、適用、美觀的原則，以及技術先進、功能全面、結構合理、安全適用、滿足建筑節能及環境等要求，綜合評定各設計方案優劣，從中選擇最優的設計方案，或將各方案的可取之處重新組合，提出最佳方案。
3.2運用價值工程優化設計方案
價值工程(Value Engineering)，又稱價值分析，是一門技術與經濟相結合的現代化管理科學。價值工程中的“價值”是功能與成本的綜合反映，其表達式為：價值(V)= 功能(F)／成本(C)。在設計過程中，利用價值工程對設計方案進行經濟比較，對不合理的設計提出意見，運用價值工程原理，對方案實行科學決策，對工程設計進行優化，使設計項目的產品質量，也就是產品最終價值體現在經濟效益和社會效益中。由此可見，設計質量的優劣是價值工程應用的最好體現。在工程設計中應用價值工程，對資源合理配置，增加設計產品的科技含量和價值均具有重大的意義。
3.3實施限額設計，優化設計方案
所謂限額設計，就是按照批準的設計任務書及投資估算控制初步設計，按照初步設計總概算控制施工圖設計，同時各專業在保證達到使用功能的前提下，按分配的投資限額控制設計，嚴格控制技術設計和施工圖設計的不合理變更，保證總投資限額不被突破。投資分解和工程量控制是實行限額設計的有效途徑和主要方法。限額設計是將上階段設計審定的投資限額和工程量先分解到各專業，然后再分解到各單位工程和各分部工程而得到的，通過層層限額設計，實現對投資限額的控制與管理；同時也實現了對設計標準、工程數量與概預算指標等各方面的控制。限額設計是設計階段控制工程造價的重要手段，它能有效地克服和控制“三超”現象，使設計單位加強技術與經濟的對立統一管理，能克服設計概預算本身的失控對工程造價帶來的負面影響。
3.4推廣標準化設計，優化設計方案
標準化設計又稱定型設計、通用設計，是工程建設標準化的組成部分。各類工程建設的構件、配件、零部件、通用的建筑物、構筑物、公用設施等，只要有條件的，都應該實施標準化設計。采用標準化設計的優點有：設計質量比一般工程設計質量高；可以提高勞動生產率，加快程建設進度；可以節約建筑材料，降低工程造價。
4.結束語
現代建筑工程設計方案要求的提高對建筑工程施工企業有關部門的工作人員提出了更高的要求,要求施工企業專業技術人員不斷提高專業技術與管理水平,以全過程、全面性施工管理理念對就建筑工程設計方案進行審核與優化,積極與設計單位進行溝通,為提高投資效率、提高施工質量奠定堅實的基礎。
參考文獻：
[1]劉鴻鈞.論建筑工程設計方案優化[J].建筑工業資訊,2008,10.
[2]趙佟鑫.建筑工程設計方案優化重點[J].建筑科學技術,2009,5.
價值投資的精髓和方法范文4
【關鍵詞】有限責任制度；市場經濟；倫理價值
我國改革開放35年來，經濟社會的日臻成熟是不爭的事實。企業制度的改良作為歷史進程的縮影五味陳雜，既有民族崛起的曙光，也有對現實諸般不如意的感慨與無奈。“拿來主義”的濫觴發酵出的“橘生江北為枳”的無力感是當下的斯芬克斯，亦如MBO的異化，權力尋租的常態化，競爭的無序化，道德的底線化，“炫富”的庸俗化等等無不映射出當下的“審丑”嘉年華。為什么經濟發展呈現出來的并非“田園牧歌”式的幸福畫卷，而是將本應存活于閱讀經驗中的扭曲人性現實化？
西方社會的成長也有不堪的回首，我們不能囿于尋找“歷史在哪兒重復了”，而在于如何跳出循環的宿命。西方的公司制度是以有限責任作為脊梁的。被奉為圭臬的“有限責任”是在文人的口誅筆伐中誕生的，“道德淪喪”是它的倫理標簽，然而風雨之后展現在歷史面前的卻非恃強凌弱與爾虞我詐的市井百態，相反在他們身上我們發現了自己的過去，“有市場的地方即有美德”，有“有限責任”的地方就有幸福。
正義與效率并不沖突，二者居于不同的層面。所謂正義不外乎是只有人方能展現的，卓絕的價值追求，所謂效率僅是實現正義的一種手段，效率是實現正義的必要條件而非充分條件。正義關乎人的根本，是人生目的，而效率要接受目的性的批判。經濟安排追求效率，法律構架實現正義，法律對經濟的干預正是對效率的批判與揚棄。經濟民主是經濟生活的必然訴求，民主是正義的程序性保障，沒有民主的經濟生活結不不出幸福果實。西方經濟民主是資本社會化向資本權貴化嬗進的副產品，有限責任是實現這一蛻變的制度架構。毋庸贅言，經濟民主須以經濟的平等、自由為依托，以經緯產權為手段，法人財產制作為有限責任制度的基礎恰恰是對此的完美契合。
經濟民主的關鍵在于對資本的馴化，“取之于民，用之于民”是其精髓是資本的社會化而非資本的權貴化構筑了社會的銅墻鐵壁。市場是資本的樊籠和角斗場，婉轉悠揚的企業興衰循環譜寫了社會經濟的歷史，在創造物質文明的同時，也孕育出平等、自由、博愛這樣卓絕的精神財富，所謂市場化不外乎給資本套上良心的枷鎖。
有限責任制度給予我們的并非簡單的關于企業的制度架構，其中蘊含的人文精神是市場的精髓，如果說“有限責任”這種金融技術的確立是經濟發展過程中的“工業革命”，則其所帶來的對于資本、財富的全新認識則是精神領域內的一次新生，是他賦予資本主義新的生命力，使社會煥發出勃勃的生機！所謂企業無外乎風險的主動承載者，一方面匯集資本以承擔風險，另一方面通過技術來分散風險，在“一來一往”中實現資本的增值和對財富的追求。投資者和管理者當然地成為企業中重要的人的要素，二者孰輕孰重雖難以定奪，但二者對社會的意義是等價的，就投資者的角度以觀，有限責任制度中蘊含著博愛的人文關懷；就管理者的角度以觀，有限責任制度中蘊含著平等的社會訴求。
首先，有限責任制度通過對投資風險的再分配實現了“博愛”的社會價值追求。
股權式投資和債權式投資是現代企業制度中重要的參與方式，不同的投資路徑產生各異的權益、損害和風險的分配機制，在無限責任模式下“旱澇保收”的債權式投資責任在有限責任的當下有了全新的注釋，不再成為風險的絕緣體，由于法律權威對分配規則的重新界定，而淪落為風險的半導體，即隨著企業經營風險的增加，沒有權益的增量只有風險的增量。而所謂股權式投資則因為與企業形成了命運共同體，從而引發風險與權益的聯動，成為風險的超導體。風險、損害都是客觀定在，控制的要旨在于分散，有限責任的實質在于將股東的投資風險強制分配給企業的債權人。作為“內部人”的股東有著用手投票和用腳投票的雙重選擇，作為“外部人”的債權人在大廈將傾時，逃生的路徑卻少的可憐，跑不了的也只能期盼于破產救濟中的有限清償，這種規則產生的經營行為“負外部性”的特征，成為引發敗德風險憂慮的肇因，該制度亦成為倫理衛道士們千夫所指的標的。事實真的如此嗎？獲利是投資的動因，而風險、成本與收益是投資不能回避的現實，商業智慧就體現在對三者關系的處理上。哪個因素是投資決策的首要，難下定論，但顯而易見的是，風險控制能力的強弱與資本規模的大小成正比，試問當只有一個雞蛋時，怎么可能同時放在兩個筐子中，所以分散化投資僅是窮人們遙不可及的夢想。人都是理性的動物，試問在風險不可控的前提下，什么會成為投資決策的首要？當然是預期的收益水平和成本投入的比例。富人不排斥冒險，但那是在風險控制下的有限度的冒險，所以巨大的風險和有限的收益的組合不太可能成為窮人們投資的首選，簡言之，在有限責任規則下的債權式投資不會成為社會底層主流的投資方式，而更加激進的股權式投資才是他們的唯一選擇，曾幾何時全民炒股的亢奮與狂熱即是佐證。而有限責任的精髓正在于將社會底層的投資風險轉嫁給具有風險控制能力的社會精英們，并非不保護社會中上階層，而是不過分地保護社會中上階層，能自保者無需依持外力，并且正是由于這種解放，從而能夠集中更多的資源，賦予對社會底層更多的關愛，這難道不是“博愛”的價值體現和自覺的社會實踐嗎？
其次，有限責任制度對企業責任的重新詮釋體現了“平等”的社會正義標準。
“企業對誰負責？”曾幾何時這個簡單的問題困擾著眾多的才子們，當下有了統一的答案—“企業的社會責任”，企業為什么要對社會負責？有學者斷言當代的現代企業制度建立在“信托”的法律基石之上，而中國企業的痼疾正在于“信托責任”的缺失。一方面，如前述有限責任的實質在于對社會底層的幫扶與關愛，旱澇保收式的投資往往以權貴為后盾，只有面向社會的企業，尤其是面向社會底層的企業方能貫徹平等、自由的價值主張，所以有限責任模式下的企業類型正是經濟自由、經濟民主最佳的載體和推動者，管理者對企業負責，管理者對股東負責，管理者對社會負責是必然的邏輯延伸，最終落腳在企業的社會責任之上；另一方面，英美的二元法制盤根錯節，貌似復雜，其實質是以良心來捍衛法律的純潔與尊嚴，只不過這種修正是依持外力而行之的，是制度的良心而非個體的道德發現。捍衛法治的尊嚴不能僅依靠個體的良心發現，更在于社會倫理的力量，一言蔽之，只有發動社會才能避免法治的墮落。所以，有限責任企業的發展與社會倫理的進化是互動的，文明的社會孕育優秀的企業，優秀的企業推動社會的進步，有限責任制度正是這種推力。
價值投資的精髓和方法范文5
關鍵詞當幸福來敲門 西方價值觀 西方文化
中圖分類號：I235.1文獻標識碼：A
From the Movie "The Pursuit of Happyness" Western Cultural Values
DENG Jiaqi[1], YANG Yan[2]
([1]Luzhou Medical College, Luzhou, Sichuan 646000;
[2]Lanzhou Jiaotong University, Lanzhou, Gansu 730070)
AbstractEvery country has different cultures, whose values are also various. English movies can help us interpret the unique Western culture, realize its unique values. In this paper, the author takes the classic Hollywood movie "The Pursuit of Happyness" for example, analysing the contained Western values, so that English learners have a better understanding of Western culture.
Key wordsthe pursuit of happiness; western values; western culture
0 引言
價值觀是指一個人對周圍的客觀事物的意義、重要性的總評價和總看法。中國和西方國家因其文化背景的不同，在價值觀上有著極大的差異。要更好地了解西方文化價值觀，觀看英文電影不失為一種好的方法。本文以美國好萊塢經典電影《當幸福來敲門》為例，解析其中蘊含的西方價值觀。
1 西方文明的源頭及內涵
西方文明的源頭可歸納為兩希文化：希臘文化和希伯來文化。馬修?阿諾德在一個世紀前就指出：“希伯來文化和希臘文化――我們的世界就在這兩極之間運動。”（ Ronald N.strombeg《西方現代思想史》）他把希臘文化的精髓界定為“如其實際地觀看事物”，把希伯來文化的精髓界定為“品行與服從”。西方文化強調以個人為主體，注重突顯自己的個性。崇尚的是以實現個人利益，維護個人尊嚴的個人主義。個人主義是西方價值觀的核心所在。其次，追求自由平等也是西方國家價值觀的主流思想。在美國的《獨立宣言》中就這樣提到：“We hold these truths to be self-evident, that all men are created equal, that they are endowed by their creator with certain unalienable rights, that among these are life, liberty, and the pursuit of happiness”。另外，提倡勤勞工作，推崇個人奮斗。通過自己的艱苦奮斗實現“美國夢”。這一點是因為清教主義思想對美國價值觀的深遠影響，也是西方價值觀的重要思想。300多年前，當英格蘭移民乘坐著五月花號橫穿大西洋來到馬里蘭，尋找一塊清教徒能居住的“凈土”時，“美國夢”已開始悄然萌芽――美國給了全世界每一個人均等的機會，只要努力奮斗，都可以實現自己的夢想。他們為了擺脫歐洲封建專制的束縛，為了自由的生活，毅然來到一片未知的新大陸重新建立自己的家園，開創自己的幸福天地，他們都堅信在這片土地上只要通過自己勤勞的雙手就能實現自己的夢想。在這里，機會均等，人人平等。
2 西方文化價值觀在電影《當幸福來敲門》中的體現
美國好萊塢經典大片《當幸福來敲門》改編自美國著名黑人投資專家克里斯?加德納的同名自傳。這是一個典型的美國式勵志故事。成功詮釋了一位瀕臨破產、老婆離家的落魄業務員，如何刻苦耐勞的善盡單親責任，奮發向上成為股市交易員，最后成為知名金融投資家的勵志故事。影片中主人公的Chris在艱難的環境中依然樂觀向上、堅韌不拔，永不放棄，這可以看做是幾百年來美國的主流核心價值觀―― 個人主義及對美國夢的追求的完美演繹。所謂的美國夢，是一種相信只要在美國經過努力不懈的奮斗便能獲致更好生活的理想，亦即人們必須透過自己的工作勤奮、勇氣、創意、和決心邁向繁榮，而非依賴于特定的社會階級和他人的援助。美國是一個極度自由的國家，政府扮演的角色非常有限，這使得美國的社會流動性極大，任何人都有可能透過自己的努力邁向巔峰。在《當幸福來敲門》這部影片中，不僅從影片的主題思想，并且在很多小細節處都能窺視到具有美國文化特色的價值觀。
2.1 追求自由、平等
影片中的Chris雖然生活在社會底層，但他有追求幸福的權利。《獨立宣言》里明確提出：“我們認為下面這些真理是不言而喻的：人人生而平等，造物者賦予他們若干不可剝奪的權利，其中包括生命權、自由權和追求幸福的權利。”整部影片向觀眾充分詮釋了在美國這片充滿自由的天地中，一個人不必依靠自己的出身、門第，而只要有堅強的意志、巨大的勇氣和卓爾不群的技能就可以獲得成功。
2.2 個人主義
影片中Chris事業不順，生活極度潦倒，妻子因不忍貧困而離開，他和年幼的兒子流離失所，東奔西跑。Chris一邊賣骨密度掃描儀，一邊做實習生，后來還必須去教堂排隊，爭取得到教堂救濟的住房。但是他一直很樂觀，并且教育兒子，不要灰心。功夫不負有心人，Chris最終憑借自己的努力，脫穎而出，獲得了股票經紀人的工作，后來創辦了自己的公司。整部影片中，無處不體現著西方典型的個人主義思想。西方國家的個人主義，強調個人的重要性和自由，獨立的個人是社會的本源或基礎，個人是社會的終極價值。他們推崇個性和獨立，個人主義是褒義詞。“按照美國學者薩姆瓦的解釋，個人主義價值觀包括自主動機、自主抉擇、自力更生、尊重他人、個性自由、尊重隱私等層面。其在文化上主要是強調個體獨立性與創造性，強調個人自由發展，不受或少受社會、政治或宗教勢力的限制。”
2.3 鼓勵個人奮斗
影片中的Chris一直在社會底層艱難地奮斗著，他始終沒有放棄。這正體現了美國人樂觀進取，獨立自助，不依靠任何人，只相信通過自己的努力奮斗就定會有出頭之日這一精神。正如本杰明?富蘭克林所說： “ God helps those who help themselves(天助自助者)。”美國人積極向上，銳意進取，樂觀、獨立，做自己命運的主人。影片中的很多細節處處都能體現Chris不拋棄不放棄，為實現自己的夢想全力奮斗的精神。比如，在打籃球時他對兒子的教導：“Don't ever let somebody tell you you can't do something, not even me. You got a dream, you gotta protect it. If you want something, go to get it.”（別讓別人告訴你你成不了才，即使是我也不行。如果你有夢想的話，就要去捍衛它。如果你有理想的話，就要去努力實現。）兒子克里斯?托夫在聽了父親的教導以后真的懂了，在他們被房東趕出家門的時候，他只拿走了那個生日禮物――籃球。對于克里斯?托夫來說，籃球是他的夢想，他要捍衛這個夢想，為這個夢想奮斗終生。西方國家歷來宣揚并倡導自由、民主，任何人不論身份、地位如何卑微，只要通過勤奮努力地工作就一定會取得成功。也說明了西方國家倡導公平競爭、人人平等。
3 結語
以美國為代表的西方國家，有著和我們不一樣的文化價值觀。他們提倡追求自由平等，推崇個人主義，鼓勵個人奮斗。該部好萊塢經典影片《當幸福來敲門》作為典型的美國式勵志故事向我們生動展現了現今西方國家的主流文化價值觀，不僅讓我們對西方文化有了更進一步的了解，并且也為我們展現了西方文化中優秀的價值觀念，對我們以后的學習、工作都有很好的引導意義。
參考文獻
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[2]王錦瑭.美國社會文化[M].武漢:武漢大學出版社,1997:46.
價值投資的精髓和方法范文6
關鍵詞新會計準則；資產減值；計量
2006年財政部頒布《企業會計準則第8號一資產減值》準則。專門的準則規范體系使資產減值準備會計更趨規范和：具有可操作性。
一、資產減值準備的確認
(一)確認標準
主要分為永久性標準、可能性標準和經濟性標準，我國采用永久性與經濟性相結合的標準。永久性標準不承認未來經濟利益的波動，在實務中識別減值損失是永久性的還是暫時性的非常困難，給會計人員和管理當局帶來不少麻煩；可能性標準主要采用資產賬面價值直接與界限比較，在賬面價值高于界限時確認資產減值的發生，并不關注賬面價值高于界限發生的可能性；經濟性標準引入了可收回金額的概念。
(二)確認時點
新準則規定：“企業應當在資產負債表日判斷資產是否存在可能發生減值的跡象。因企業合并所形成的商譽和使用壽命不確定的無形資產，無論是否存在減值跡象，每年都應當進行減值測試。”這體現了靈活性和原則性的統一，企業在年度終了或資產負債表日必須對有關資產按成本與市價孰低法計價，對可能發生的各項資產損失必須計提資產減值準備，而平時各會計期末則可檢查或不檢查是否發生了資產減值損失，也可計提或不計提資產減值準備，平時會計期末是否計提資產減值準備由企業根據具體情況自主決定。
(三)確認范圍
國際準則規定如果存在資產可能減值的跡象，應估計單個資產的可收回金額。如果不可能估計單個資產的可收回金額，則由企業確定資產所屬的現金產出單元的可收回金額。與國際準則相比較，新準則沒有采用產出現金單元的定義，而是結合我國實際情況采用了資產組和資產組組合的定義。
(四)確認方法
由于內外因作用，導致資產的可收回價值低于其賬面價值時。應確認資產減值損失。確認資產減值的方法有備抵法和直接沖銷法。我國目前采用備抵法，備抵法更體現披露目的，具有體現謹慎性原則、配比原則、權責發生制原則等優點。但相對繁瑣；而直接沖銷法優缺點正好與備抵法相反。
二、資產減值的恢復
關于資產減值的恢復，FASB認為確認資產減值損失后。資產的賬面價值成為新的成本計量基礎，企業不應在以后期間調整資產的成本，不允許轉回已確認的資產減值損失；另一種觀點認為最后一次確認資產減值損失后，只有在確定資產可收回金額所使用的估計發生改變時，才能轉回以前年度已確認的資產減值損失，資產的賬面價值應增至其可收回金額，由資產減值損失轉回而增加的資產賬面價值。不應高于資產以前年度沒有確認資產減值損失時的賬面價值。這兩種觀點各有利弊，須針對準則而定。如果準則制定機構偏好謹慎，更多的重視準則可能產生的現實影響，力圖避免因允許轉回造成的利潤操縱，那么就會采納禁止轉回的觀點：如果制定機構更重視準則和相關理論的關聯，希望更完美地再現理論的精髓，并不特別重視因允許轉回可能造成的利潤操縱。那么它就會采納允許轉回的觀點。
我國《企業會計制度》規定：年度終了，企業應計提的減值損失準備如果高于已提損失準備的賬面價值，按差額補提損失準備；如果低于已提損失準備的賬面價值，按差額沖回已提的損失準備；已確認并轉銷的資產減值損失，如果以后又收回，應當調整已計提的減值準備。基于謹慎性原則的考慮，我國對資產減值損失轉回的情形嚴加限制，強調只有原來導致資產發生減值的因素在當期發生有力變化，使得其可回收金額超過賬面價值時，才允許轉回以前期間已確認的資產減值損失三、資產減值損失的計量
資產減值會計的計量由于不確定因素多，對外部信息作出正確估計和判斷較為復雜。《企業會計制度》和新準則采用了多重標準，針對不同類別和不同性質的資產，具體問題具體分析，采用最能體現其現實價值的計量屬性。對于未來短期內將要收回的流動資產，可以按可變現凈值計量；對于以使用為目的的短期資產，可以按現行成本進行計量；對于以出售為目的的短期資產，可以按現行市價、公允價值或可變現凈值計量；對于將會持續使用的長期資產，可以按可收回金額計量；對于將會出售的長期資產，可以采用銷售凈價、公允價值或可變現凈值計量。
四、資產減值的列示
準則中有關資產減值在利潤表上的列示及其與國際準則中資產減值列示的對比，見表1：
應收賬款壞賬損失和存貨跌價損失計入“管理費用”賬戶，因其均為流動資產損失，與企業的經營管理密切相關；長期投資減值損失、短期投資跌價損失以及委托貸款減值損失計入“投資收益”賬戶，三者均為投資損失；固定資產、在建工程和無形資產減值損失計入“營業外支出”賬戶，均為長期資產的減值損失，與企業的經營管理相關度較小。若某種無形資產不再給企業帶來經濟利益流入，則全部轉入當期管理費用；而國際準則列入其他費用凈額。
企業的資產減值損失在利潤表上分管理費用、營業外支出、投資損失分別扣減利潤總額，分別作為管理費用、營業外支出凈額、投資凈收益三個項目列示。按《企業會計管理制度》的規定，企業單獨編制資產減值準備明細表作為資產負債表的附表。將企業計提的減值本期增加數、本期減少數、資產賬面價值及凈值單獨反映，而以前則是在資產負債表主表上反映，現在資產負債表主表反映固定資產減值準備和固定資產凈額，這是重要性原則的體現。
五、資產減值的披露
IAS36對資產減值結果的披露闡述和規定較為詳盡，不但要求披露當期應當計入損益或直接沖減權益的資產減值的金額、在損益表中的項目、當期沖回的減值損失，還對分部報告中應披露的減值信息作出了規定。我國新準則規定：企業應當在附注中披露與資產減值相關的下列信息：當期確認的各項資產減值損失金額；計提的各項減值準備累計金額；提供分部報告信息的，應當披露每個報告分部當期確認的資產減值損失金額。相對于《企業會計制度》對披露內容過于簡單的問題，新準則有了很大的改進。
