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資金缺口范文1
中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2015）018-000-02
資金，是企業(yè)的血液，她貫穿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的全過程。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，由于信用體系的存在，銷售資金不可能實(shí)現(xiàn)一次性收款；由于生產(chǎn)設(shè)備投入較高，在不追加注冊(cè)資本的情況下，更新改造支出不可能通過當(dāng)年銷售結(jié)余全部解決，這些原因都可能導(dǎo)致企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中存在資金缺口。通過對(duì)資金缺口產(chǎn)生原因進(jìn)行分析，明確企業(yè)貸款需求產(chǎn)生的真實(shí)原因，既是企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)談判的基礎(chǔ)，又是企業(yè)檢驗(yàn)資金缺口與融資產(chǎn)品匹配程度的重要依據(jù)。
一、資金缺口分析存在的問題及其影響
通過對(duì)目前企業(yè)融資難問題的分析，不少企業(yè)貸不到款，并不是因?yàn)殂y行有意刁難，而是有些企業(yè)在向銀行提出貸款需求的時(shí)候，往往無法清楚地表達(dá)自己的貸款需求，諸如，為什么貸款，貸款多長(zhǎng)時(shí)間，貸款金額是多少等問題未能真正的分析清楚，在這種情況下，企業(yè)簡(jiǎn)單的以“資金短缺”“短期借款”為由向銀行提出借款需求，當(dāng)然無法得到滿足。
1.資金缺口分析存在的問題
（1）資金缺口成因不明。“為什么會(huì)資金短缺”，這個(gè)問題看似簡(jiǎn)單，但在日常工作中，企業(yè)一旦出現(xiàn)資金短缺局面，往往不假思索，便簡(jiǎn)單地將缺口成因描述成“流動(dòng)資金短缺”，將信貸資金用途描述成“彌補(bǔ)流動(dòng)資金不足”，并以此為由向銀行提出貸款需求。
（2）資金缺口期限不明。在出現(xiàn)資金短缺情況后，因?yàn)槲磳?duì)資金缺口成因進(jìn)行有效分析，將導(dǎo)致資金缺口期限難以準(zhǔn)確預(yù)計(jì)，無法確定是短期需求還是長(zhǎng)期需求。
（3）資金缺口額度不明。資金缺口問題一旦出現(xiàn)，將對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生嚴(yán)重影響，但是資金缺口總額并不是一出現(xiàn)就能全部顯現(xiàn)，倘若不對(duì)資金缺口進(jìn)行詳盡分析，就難以準(zhǔn)確估計(jì)資金缺口額度。
2.資金缺口分析不當(dāng)導(dǎo)致的后果
（1）信貸產(chǎn)品錯(cuò)亂。由于資金缺口成因不明，導(dǎo)致企業(yè)在信貸產(chǎn)品選擇上難免存在誤區(qū)，出現(xiàn)固定資產(chǎn)投資造成的資金短缺卻用流動(dòng)資金貸款予以彌補(bǔ)，季節(jié)性銷售資金短缺卻誤以為長(zhǎng)期銷售增長(zhǎng)用長(zhǎng)期貸款予以彌補(bǔ)。錯(cuò)誤的資金缺口成因，將使企業(yè)選用不當(dāng)?shù)男刨J品種，無法滿足企業(yè)真實(shí)的借款需求，資金缺口問題得不到根本解決。
（2）借貸期限錯(cuò)亂。資金缺口期限分析不當(dāng)，使得信貸品種與資金缺口期限不匹配，短貸長(zhǎng)用，導(dǎo)致資金缺口問題頻現(xiàn)，增加借貸次數(shù)，增加財(cái)務(wù)人員工作難度和工作量，降低工作效率；由于長(zhǎng)期貸款利率高于短期貸款利率，長(zhǎng)貸短用，將導(dǎo)致企業(yè)承擔(dān)不必要的高利率，增加企業(yè)融資成本。
（3）信貸金額錯(cuò)亂。不對(duì)資金缺口進(jìn)行有效分析，就無法知曉資金缺口究竟有多大，就難以得到與需求相匹配的資金，資金不足，缺口難以得到充分滿足，在一段時(shí)間后，勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生新的缺口；資金過多，超過資金缺口所需，又會(huì)使企業(yè)背負(fù)過重的財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)，影響企業(yè)效益。
二、資金缺口成因分析
資金缺口分析不能僅由企業(yè)財(cái)務(wù)人員閉門造車，而是需要企業(yè)各部門通力合作、各司其職。為了使企業(yè)能夠全面、準(zhǔn)確的分析資金缺口產(chǎn)生的原因，并據(jù)此制定合理的融資方案，首先要對(duì)資金缺口分析進(jìn)行分類。
1.資金缺口分析的切入點(diǎn)
為了準(zhǔn)確對(duì)資金缺口成因進(jìn)行分析，需要確定該分析的切入點(diǎn)是什么。一般而言，資金缺口分析的切入點(diǎn)包括對(duì)公司報(bào)表的分析，對(duì)公司銷售情況的分析，以及對(duì)公司未來投資的分析等。
（1）報(bào)表分析
根據(jù)企業(yè)融資規(guī)劃與增長(zhǎng)理論，企業(yè)融資可以分為外部融資和內(nèi)部融資兩部分，其中外部融資是指舉債或者發(fā)行權(quán)益證券，內(nèi)部融資是指通過企業(yè)調(diào)整留存收益實(shí)現(xiàn)融資。理論上，企業(yè)外部融資需要量可以通過如下公式計(jì)算：
①銷售百分比法
外部融資需要量=滿足企業(yè)增長(zhǎng)所需的凈投資額-內(nèi)部融資量=（資產(chǎn)新增需要量-負(fù)債新增融資量）-預(yù)計(jì)收入×銷售凈利率×（1-現(xiàn)金股利支付率）
②公式法
外部融資需要量=（銷售增長(zhǎng)額×資產(chǎn)占銷售百分比）-（負(fù)債占銷售百分比×銷售增長(zhǎng)額）―[預(yù)計(jì)銷售總額×銷售凈利率×（1-現(xiàn)金股利支付率）]
通過對(duì)公式的分析，我們可以看出企業(yè)在分析融資需求時(shí)，需要財(cái)務(wù)人員對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行必要分析，這就涉及企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，而預(yù)計(jì)銷售總額和銷售凈利率兩個(gè)指標(biāo)，則需要企業(yè)對(duì)利潤(rùn)表進(jìn)行分析。
（2）銷售分析
從企業(yè)融資需求產(chǎn)生的原因來看，企業(yè)大部分融資需求的根本原因都是因?yàn)槠髽I(yè)銷售情況發(fā)生了變化，比如，企業(yè)現(xiàn)有銷售渠道不暢，銷售規(guī)模難以增加，企業(yè)就需要增加流動(dòng)資金，用以拓展銷售渠道，或者追加廣告費(fèi)用，增加企業(yè)和產(chǎn)品知名度，再比如，企業(yè)銷售增加，但是，現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模和生產(chǎn)效率難以滿足銷售增長(zhǎng)，需要使用項(xiàng)目貸款，對(duì)生產(chǎn)線進(jìn)行更新改造或者新增生產(chǎn)線。
（3）投資分析
盡管企業(yè)的融資需求的最終目的都是為了增加銷售量，擴(kuò)大盈利，但是這并不意味著，企業(yè)在融資分析時(shí)，可以弱化對(duì)投資情況的分析，恰恰相反，由銷售增長(zhǎng)需求而導(dǎo)致的對(duì)生產(chǎn)規(guī)模和生產(chǎn)效率擴(kuò)大的需求，需要企業(yè)相關(guān)部門對(duì)此進(jìn)行詳細(xì)分析，并制定相應(yīng)的投資方案，企業(yè)的融資規(guī)模和進(jìn)度，都應(yīng)該符合投資方案。
2.缺口成因
企業(yè)通過對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表、銷售收入、以及投資等情況進(jìn)行分析，可以找出企業(yè)資金缺口的成因，進(jìn)而計(jì)算出融資規(guī)模，確定融資期限，并在此基礎(chǔ)上制定詳細(xì)的融資方案，使企業(yè)能夠有充足的理由獲得銀行的信貸支持。
（1）銷售變化
企業(yè)的銷售變化通常可以分為季節(jié)性變化和長(zhǎng)期變化，之所以區(qū)分這兩部分，是因?yàn)榧竟?jié)性銷售變化通常產(chǎn)生短期融資需求，長(zhǎng)期銷售變化通常產(chǎn)生長(zhǎng)期融資需求。
①季節(jié)性銷售變化
季節(jié)性變化產(chǎn)生原因是因?yàn)椴糠稚唐反嬖诩竟?jié)性銷售特點(diǎn)，比如，羽絨服生產(chǎn)廠家往往會(huì)在冬季到來前，擴(kuò)大原材料采購數(shù)量，并由此產(chǎn)生短期融資需求。企業(yè)銷售部門應(yīng)該會(huì)同有關(guān)部門進(jìn)行季度銷售分析，具體參與部門和分析事項(xiàng)包括但不限于：年度銷售目標(biāo)，季度銷售任務(wù)，產(chǎn)品價(jià)格，回款周期，庫存情況等。
②長(zhǎng)期銷售變化
長(zhǎng)期銷售變化產(chǎn)生的原因，則可能是因?yàn)樾袠I(yè)進(jìn)入高速發(fā)展階段，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求旺盛，且這種情況將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，企業(yè)需要為此持續(xù)增加投入，以擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售規(guī)模，這種情況下，可以視為長(zhǎng)期銷售變化。
（2）資產(chǎn)變化
①資產(chǎn)效率下降。資產(chǎn)的效率，通常用周轉(zhuǎn)率表示，比如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。資產(chǎn)的效率下降，意味著同等時(shí)間內(nèi)，同樣的產(chǎn)銷規(guī)模下，企業(yè)需要承擔(dān)更多的資產(chǎn)損耗成本。
②固定資產(chǎn)改造。固定資產(chǎn)投資是建造和購置固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即固定資產(chǎn)再生產(chǎn)活動(dòng)。固定資產(chǎn)再生產(chǎn)過程包括固定資產(chǎn)更新（局部和全部更新）、改建、擴(kuò)建、新建等活動(dòng)。與流動(dòng)資產(chǎn)不同，固定資產(chǎn)通常來說，體積大、價(jià)值高，其更新改造耗時(shí)長(zhǎng)，影響周期也長(zhǎng)。
（3）負(fù)債變化原因
①商業(yè)信用減少。一般而言，企業(yè)由于銷售不暢，管理不善等原因?qū)е聜鶆?wù)不斷增加，償還債務(wù)的周期不斷延長(zhǎng)，供應(yīng)商為了保障自己的利益，通過調(diào)整會(huì)企業(yè)的商業(yè)信用級(jí)別，采取縮短應(yīng)收賬款賬期，降低應(yīng)收賬款金額等措施，由此產(chǎn)生對(duì)銀行信貸資金的需求。
②債務(wù)替換。這里所說的債務(wù)替換，是指企業(yè)通過改變承債的方式，達(dá)到改善商業(yè)信用水平的目的，比如，在應(yīng)付賬款無法繼續(xù)擴(kuò)大的情況下，通過出具承兌匯票，增強(qiáng)債務(wù)的履約保障，或者將一個(gè)債權(quán)人替換為另一個(gè)債權(quán)人，比如，向銀行借款以償還某個(gè)債務(wù)人的欠款。
（4）其他原因
①利潤(rùn)率下降。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的根本目的是股東利益最大化，這就需要有足夠利潤(rùn)支持股東分紅和投入企業(yè)再生產(chǎn)。當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)不斷下降，可供股東分配和投入再生產(chǎn)的資金必然減少，單從企業(yè)再生產(chǎn)來看，其規(guī)模將難以持續(xù)擴(kuò)大，由此導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)資金缺口。
②計(jì)劃外支出大量增加。通常來講，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都將按照年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃穩(wěn)步開展，基本實(shí)現(xiàn)資金狀況有序可控，但是，如果企業(yè)遇到計(jì)劃外支出的大量增加，比如保險(xiǎn)之外的損失、高額法律訴訟費(fèi)用等，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)新的資金缺口。
三、資金缺口與融資匹配
企業(yè)出現(xiàn)資金缺口后，準(zhǔn)確進(jìn)行資金缺口分析，有利于企業(yè)制定合理的融資計(jì)劃，提高融資的使用效率，降低融資成本，保障企業(yè)資金安全。通常，融資計(jì)劃可以從期限、品種、時(shí)效性進(jìn)行細(xì)分：
1.融資期限
（1）短期融資，融資期限低于一年的融資需求。根據(jù)前述資金缺口的成因分析，企業(yè)出現(xiàn)季節(jié)性銷售變化、商業(yè)信用減少、債務(wù)替換、利潤(rùn)率下降、計(jì)劃外支出大量增加等情況，應(yīng)該通過短期融資予以匹配。
（2）長(zhǎng)期融資，通常指融資需求在一年以上的融資需求。長(zhǎng)期銷售變化、資產(chǎn)效率下降、固定資產(chǎn)改造等需要長(zhǎng)期融資予以匹配。
2.融資品種
（1）貸款：可以采用貸款方式解決資金缺口的情況比較多，銷售變化、資產(chǎn)變化、負(fù)債變化中的商業(yè)信用減少、利潤(rùn)率下降、計(jì)劃外支出大量增加都可以通過貸款予以解決。
（2）票據(jù)：按照票據(jù)管理辦法，現(xiàn)階段紙質(zhì)票據(jù)的有效期為半年，電子票據(jù)的有效期最長(zhǎng)為一年，因此，通過票據(jù)融資的方式，往往只能解決短期資金缺口，比如：季節(jié)性銷售變化、商業(yè)信用減少、債務(wù)替換等資金缺口。
（3）其他融資方式：除貸款和票據(jù)外，銀行還能提供保函、信用證、應(yīng)收賬款保理、產(chǎn)業(yè)鏈融資等多種模式，由于其產(chǎn)品的指向性較為明確，都是通過利用某些產(chǎn)品的擔(dān)保、質(zhì)押獲取信貸額度，提供一下創(chuàng)新的金融服務(wù)，因此，無法將資金缺口的成果運(yùn)用在這些融資方式上。
3.融資時(shí)效性
對(duì)融資產(chǎn)品的時(shí)效性進(jìn)行區(qū)分的目的是，時(shí)效性較強(qiáng)的融資產(chǎn)品，企業(yè)議價(jià)能力差，往往需要付出較高的融資成本，時(shí)效性較差的融資品種，則反之。因此企業(yè)在進(jìn)行融資前，有必要分析融資需求的時(shí)效性，以便匹配合理的產(chǎn)品，降低融資費(fèi)用。
四、結(jié)束語
一般而言，解決融資難問題應(yīng)該從政府和企業(yè)兩方面入手，一方面，政府要出臺(tái)政策，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)，尤其是中小企業(yè)發(fā)放貸款，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；另一方面，企業(yè)也要從自身出發(fā)，找到資金缺口產(chǎn)生的真正原因，以便在向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)信貸支持的時(shí)候，有理有據(jù)，使金融機(jī)構(gòu)能夠準(zhǔn)確了解企業(yè)真實(shí)的貸款目的，以配備恰當(dāng)?shù)男刨J產(chǎn)品，最終解決企業(yè)資金缺口，支持企業(yè)發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
[1]中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).財(cái)務(wù)成本管理[M].中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2015.
資金缺口范文2
黑龍江保障性住房建設(shè)任務(wù)83萬套
從2月21日開始，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部與各省、自治區(qū)、直轄市以及計(jì)劃單列市簽訂《保障性住房目標(biāo)責(zé)任書》，要求完成今年1000萬套保障性安居工程住房的分配任務(wù)。據(jù)稱，住建部已經(jīng)向地方政府下達(dá)“死命令”，所有分配完成的目標(biāo)任務(wù)，必須在2011年10月31日前全部開工，否則主要領(lǐng)導(dǎo)將遭到嚴(yán)厲處罰。2月27日，總理在接受新華網(wǎng)專訪時(shí)表示，“十二五”期間全國將新建3600萬套保障房，到“十二五”末，全國城鎮(zhèn)保障性住房覆蓋面將達(dá)到20%左右。
從收集到的18個(gè)地區(qū)的資料情況來看，黑龍江目前是各地區(qū)中保障性住房建設(shè)任務(wù)最重的地區(qū)。2011年，黑龍江省安排“三棚一草”改造和保障性住房建設(shè)任務(wù)105萬戶，其中，國家安排的保障性安居工程建設(shè)任務(wù)為83萬套，居各地區(qū)首位。
全國保障房建設(shè)資金缺口約萬億元
那么如何保障1000萬套保障性住房和各類棚戶區(qū)的改造任務(wù)的順利完成。住建部副部長(zhǎng)齊驥在“兩會(huì)”期間曾做了一個(gè)大致的測(cè)算，開工建設(shè)1000萬套保障性住房和各類棚戶區(qū)的改造任務(wù)，年度投資大概在1.3萬億到1.4萬億之間。在這1000萬套的保障房中，棚戶區(qū)改造400萬套，需求資金量約5000億元；廉租房和公租房380萬套，需求資金約3000億元；兩限房和經(jīng)濟(jì)適用房200萬套，資金需求約5000億元。測(cè)算結(jié)果顯示，此次要投入的1.3萬億資金中，8000多億是通過社會(huì)機(jī)構(gòu)的投入和保障對(duì)象以及所在的企業(yè)籌集來，而剩余的5000多億資金將由中央和各地方政府投入解決。
目前中央政府已經(jīng)表態(tài)將出資1030億元補(bǔ)助地方保障性住房建設(shè)，而國家開發(fā)銀行也將提供的1000億元貸款支持。此外，按照規(guī)定，土地出讓凈收益用于保障性住房建設(shè)的比例不低于10%。研究認(rèn)為，國內(nèi)一線城市中心區(qū)的土地出讓金收益率大概在20%左右，偏遠(yuǎn)區(qū)的收益率約為40%，而二三線城市則更高。如果按照30%的平均收益率來計(jì)算，2010年全國土地出讓收入有2.9萬億元，地方政府可拿出的這方面資金約有870億元。
這樣計(jì)算的話，除去已有的中央政府1030億元的撥款、國開行1000億元的貸款、地方政府可拿出的870億元土地出讓收入，在未包含可能利用的社會(huì)資金的情況下，地方政府和社會(huì)層面的資金還需補(bǔ)充1萬億元左右。
黑鄂湘保障房建設(shè)資金缺口大
如果按照各地竣工房屋造價(jià)和2011年的保障性住房任務(wù)來計(jì)算，那么已有資料的18個(gè)地方合計(jì)600萬套的保障性住房計(jì)劃，總計(jì)的資金需求量將達(dá)到6521億元。其中，黑龍江省的83萬套保障性住房合計(jì)資金需求為811億元，而其余各地區(qū)也均超過100億元。
如何去籌集和安排保障性住房建設(shè)任務(wù)所需的龐大資金，未來數(shù)月內(nèi)各地方的任務(wù)恐怕不輕。根據(jù)測(cè)算結(jié)果，在未包含可能的社會(huì)資金來源的情況下，18個(gè)地方的年度保障房任務(wù)建設(shè)資金缺口在4500億元左右。其中，資金缺口較大的黑龍江、湖南、湖北將達(dá)到577億元、414.7億元和414.1億元。
目前，各地方正在爭(zhēng)取商業(yè)銀行、公積金貸款和保險(xiǎn)資金進(jìn)入等多方面力量，來彌補(bǔ)未來保障房建設(shè)任務(wù)中可能面臨的資金缺口問題。北京市今年安排了約150億元公積金貸款和200億元的建設(shè)銀行授信資金。陜西省則由陜西省財(cái)政和大型國企共同注資組建了“陜西保障性住房建設(shè)工程有限公司”，幫助市縣政府解決保障性住房建設(shè)資金不足的問題。上海市已經(jīng)和中國太平洋保險(xiǎn)合作試點(diǎn)保險(xiǎn)資金進(jìn)入保障房建設(shè)領(lǐng)域，預(yù)計(jì)將募集40億元資金，主要用于上海市區(qū)約50萬平方米公共租賃住房項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。
資金缺口范文3
省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳：
永豐縣綠生源生態(tài)農(nóng)業(yè)開發(fā)專業(yè)合作社位于沙溪鎮(zhèn)不塘口村廖元管自然村，該村有21戶102人（其中：貧困戶2戶8人），村耕地面積46.6畝，林地面積2100畝，我村想利用山地資源搞好林業(yè)產(chǎn)業(yè)，發(fā)展本村經(jīng)濟(jì)，充分利用資源和改善農(nóng)民的生產(chǎn)生活條件，于2018年11月成立了綠生源專業(yè)合作社。現(xiàn)合作社已投入190余萬元，已完成土地平整300畝，修路5300米，西梅種植300畝，水面養(yǎng)殖10畝。由于資金投入過大，合作社自有資金難以承受，望貴廳給予解決部分資金為盼。
特此申請(qǐng)
資金缺口范文4
關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；信息不對(duì)稱；金融缺口；金融創(chuàng)新
文章編號(hào)：1003－4625(2011)04－0017－05
中圖分類號(hào)：F830.41
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
一、引言
多年來，中小企業(yè)作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的“強(qiáng)位弱勢(shì)”群體，一直受到理論界和實(shí)踐部門的高度關(guān)注。一方面，中小企業(yè)在世界各國或地區(qū)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中具有十分重要的戰(zhàn)略地位，在創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富、緩解就業(yè)壓力、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、擴(kuò)大出口以及培育企業(yè)家精神等方面都具有不可替代的作用；另一方面，中小企業(yè)又是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的弱勢(shì)群體，其中一個(gè)最普遍和最重要的制約因素是融資難問題。目前，我國中小企業(yè)占全部企業(yè)總數(shù)的99％，為社會(huì)提供了75％的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)，為國家創(chuàng)造了60％的國民收入和40％的利稅，流通領(lǐng)域中小企業(yè)占全國零售網(wǎng)點(diǎn)的90％以上，出口總額中有60％以上是由中小企業(yè)提供的。然而，中小企業(yè)的發(fā)展常常會(huì)遇到金融缺口，中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中，內(nèi)源融資占66％，銀行貸款僅占11％，但80％以上難以獲得相應(yīng)的貸款。可以說，金融缺口已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的主要障礙。
中小企業(yè)金融缺口的形成，受多方面因素的影響。Stiglitz、Weisss(1981)分析了中小企業(yè)融資過程中出現(xiàn)的信貸配給現(xiàn)象，指出由于借貸雙方存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，銀行尤其是大銀行傾向于給那些能夠提供充足抵押的企業(yè)或項(xiàng)目放貸。林毅夫、李永軍(2001)認(rèn)為中國由于缺乏中小金融機(jī)構(gòu)造成了中小企業(yè)融資的困難。張捷(2002)認(rèn)為中小企業(yè)“融資難”來自于企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模“小”這一共同的經(jīng)濟(jì)特征。陳曉紅(2004)從銀行角度分析了融資難的信用評(píng)級(jí)、抵押擔(dān)保和風(fēng)險(xiǎn)管理等問題。王麗婭(2005)從政府層面和宏觀領(lǐng)域論述了中小企業(yè)融資模式和戰(zhàn)略選擇。孔繼紅(2006)從企業(yè)項(xiàng)目收益的不確定性解釋了金融缺口形成的原因。王亞飛、楊華榮等(2009)研究指出我國長(zhǎng)期金融抑制政策造成了農(nóng)村金融缺口，對(duì)中小企業(yè)金融缺口的存在也有很大的解釋力。可見，如何縮小金融缺口將成為中小企業(yè)持續(xù)發(fā)展并走出困境的關(guān)鍵所在。
近年來，為解決中小企業(yè)融資難問題，國家陸續(xù)出臺(tái)了一系列支持中小企業(yè)發(fā)展的舉措，銀行等金融機(jī)構(gòu)也紛紛成立中小企業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，《中小企業(yè)促進(jìn)法》出臺(tái)生效，創(chuàng)業(yè)板相繼推出。但實(shí)際運(yùn)行效果并不理想，融資難問題仍是中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的最大“瓶頸”約束。我國中小企業(yè)數(shù)量巨大、種類繁多且地區(qū)發(fā)展極不平衡。要解決其融資難問題，單靠一或幾種制度安排是難以奏效的，必須從它產(chǎn)生的根源――金融缺口著手。金融創(chuàng)新對(duì)于縮小中小企業(yè)金融缺口具有不可替代的重要作用。本文以中小企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的資金需求、供給為基礎(chǔ)，從多個(gè)方面對(duì)中小企業(yè)金融缺口產(chǎn)生的原因進(jìn)行分析，并從金融創(chuàng)新的視角提出化解中小企業(yè)融資難問題的對(duì)策。
二、中小企業(yè)金融缺口形成的機(jī)理及原因
中小企業(yè)金融缺口的性存在，是中小企業(yè)融資難問題的直接原因。中小企業(yè)金融缺口的形成有其內(nèi)在的規(guī)律，同時(shí)又受信息不對(duì)稱、政府管制、金融結(jié)構(gòu)以及中小企業(yè)自身原因等多種因素的影響。
(一)中小企業(yè)金融缺口形成的機(jī)理
從理論上講，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金流程是將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資以形成資本，即國內(nèi)儲(chǔ)蓄一投資一資本。上面三個(gè)環(huán)節(jié)中任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，就會(huì)形成發(fā)展的障礙。中小企業(yè)作為資金需求方難以從資金供給方獲得有效需求資金，導(dǎo)致供求關(guān)系鏈條斷裂，即出現(xiàn)中小企業(yè)金融缺口，從而難以達(dá)到資金配置的帕累托最優(yōu)。
中小企業(yè)有效資金供不應(yīng)求，出現(xiàn)金融缺口，既有供求雙方的原因，又有來自政府管制的影響。從根本上說，金融缺口是由我國嚴(yán)重的金融管制造成的，在我國貨幣市場(chǎng)上，實(shí)際利率沒有反映真實(shí)的資金供求，而真正起作用的是來自政府的管制利率，管制利率一般低于市場(chǎng)利率，導(dǎo)致資金的過渡需求和有效供給不足并存，從而出現(xiàn)金融缺口。同時(shí)，由于銀企信息顯著不對(duì)稱，使得資金有效供給減少，加劇了金融缺口。下面構(gòu)建一個(gè)中小企業(yè)金融缺口模型，對(duì)這一現(xiàn)象的形成過程進(jìn)行分析，如圖1所示。
在完全競(jìng)爭(zhēng)的貨幣市場(chǎng)上，初始的資金供給曲線為S0，需求曲線為D0，二者的交點(diǎn)E0(P0，Q0)為市場(chǎng)均衡時(shí)資金的價(jià)格和數(shù)量。但在我國，由于貸款基準(zhǔn)利率是由國家制定的，從而決定了管制的資金利率低于市場(chǎng)出清利率，即i
另外，我國的金融市場(chǎng)高度國有壟斷，國有金融機(jī)構(gòu)占據(jù)了社會(huì)資金的絕大部分，非公有制中小企業(yè)的資金供給大大降低，供給曲線在圖上由S0向左上方平移到S1，加上利率管制，金融缺口由Q1Q2變?yōu)镼1Q2，擴(kuò)大了Q1Qi。
(二)中小企業(yè)金融缺口形成的原因
1 信息不對(duì)稱
信息不對(duì)稱廣泛且客觀存在于所有的融資活動(dòng)中，企業(yè)無論是向國有金融機(jī)構(gòu)，還是非國有金融機(jī)構(gòu)或是從資本市場(chǎng)直接融資，都會(huì)遇到與資金供給者之間信息不對(duì)稱造成的融資障礙。在信貸市場(chǎng)上，信息不對(duì)稱主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：(1)投資風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)的不對(duì)稱。中小企業(yè)認(rèn)為可行的項(xiàng)目，金融機(jī)構(gòu)等出資者卻可能認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)太高予以拒絕，或要求更高的利率或者抵押品。(2)贏利與虧損負(fù)擔(dān)的不對(duì)稱，企業(yè)可以借用財(cái)務(wù)杠桿為公司賺取更多的財(cái)富，而一旦虧損，為公司錯(cuò)誤決策買單的則可能就是出資者。(3)經(jīng)營(yíng)能力的不對(duì)稱，資金供給方雖然可以通過各種途徑了解企業(yè)家以及企業(yè)管理層的經(jīng)營(yíng)能力、決策能力等，但是無法做到確切掌握。
在中小企業(yè)融資市場(chǎng)上，普遍分布著經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同的眾多企業(yè)和銀行等資金供給者。由于信息不對(duì)稱，中小企業(yè)對(duì)自己生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過去、現(xiàn)在和未來等情況了解十分透徹，具有信息優(yōu)勢(shì)，而銀行等資金供給者對(duì)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展前景等不甚了解，信息不對(duì)稱可能誘發(fā)中小企業(yè)在交易中的欺詐行為。銀行等資金供給者為防范可能產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)借貸或者要求更高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，所以會(huì)制定出一個(gè)比較折中的貸款利率。這樣，又會(huì)造成企業(yè)融資成本的增加和效益的減少，會(huì)導(dǎo)致那些風(fēng)險(xiǎn)低的項(xiàng)目認(rèn)為貸款利率高于其可承受的范圍而逐漸退出融資市場(chǎng)，最終風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)全部退出。于是，銀行等資金供給者會(huì)根據(jù)剩余高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提高貸款的利率水平，形成新的折中利率，最后市
場(chǎng)上剩下的都是高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)。銀行等資金供給者就會(huì)產(chǎn)生逆向選擇，不給企業(yè)貸款或者少給企業(yè)貸款或者貸款的門檻加高，所以金融缺口就出現(xiàn)了。
2 政府管制
市場(chǎng)調(diào)節(jié)不是萬能的，需要政府介入和干預(yù)。政府為維護(hù)金融市場(chǎng)的良性發(fā)展，往往會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)主體的經(jīng)濟(jì)行為進(jìn)行直接干預(yù)，如政府對(duì)利率的管制。利率是貸款資金的價(jià)格，調(diào)節(jié)著資源的合理配置，為資金供給者提供了一種風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和激勵(lì)。當(dāng)銀行遇到風(fēng)險(xiǎn)較大的貸款需求時(shí)，就會(huì)調(diào)高利率以彌補(bǔ)可能的損失，如果利率被人為地壓低，銀行就會(huì)借貸或者拒絕此類貸款。為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，政府對(duì)中小企業(yè)融資的管制一般很嚴(yán)，常見的是對(duì)貸款利率規(guī)定上限，即非均衡信貸配給。加上中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)普遍較高，銀行等資金供給者對(duì)中小企業(yè)貸款往往得不到合理的風(fēng)險(xiǎn)收益補(bǔ)償，于是就吝嗇對(duì)中小企業(yè)發(fā)放貸款，將很有發(fā)展前景的中小企業(yè)擠出信貸市場(chǎng)，從而導(dǎo)致中小企業(yè)金融缺口的形成。
此外，政府管制的一個(gè)嚴(yán)重后果就是尋租活動(dòng)盛行，導(dǎo)致腐敗。尋租活動(dòng)盛行使得進(jìn)入保護(hù)層的企業(yè)處于有利的融資環(huán)境，而那些合法經(jīng)營(yíng)的企業(yè)反而處于不利的環(huán)境，融資需求更是難以滿足。
3 金融結(jié)構(gòu)
一個(gè)國家或地區(qū)金融結(jié)構(gòu)的構(gòu)成直接決定了融資效率的高低。目前，我國獨(dú)特的金融結(jié)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)融資是十分不利的，主要表現(xiàn)在：
國有銀行對(duì)信用的過度壟斷。由于特殊國情和歷史因素，我國絕大部分金融資源被國有商業(yè)銀行壟斷，非公有制銀行和中小銀行只能擁有少量的資源。近年來，國有銀行先后完成了股份制改造，市場(chǎng)化程度進(jìn)一步提高，但其絕對(duì)控制權(quán)和壟斷權(quán)是沒法動(dòng)搖的。國有銀行主要業(yè)務(wù)對(duì)象是國有企業(yè)，大量的中小企業(yè)被排斥在融資的邊緣，中小企業(yè)金融缺口出現(xiàn)就很顯然了。
資本市場(chǎng)不成熟，主板市場(chǎng)門檻太高，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)作用有限。近年來，我國資本市場(chǎng)發(fā)展很快，主板市場(chǎng)不斷走向成熟，創(chuàng)業(yè)板相繼推出。但主板市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)融資門檻太高，作用寥寥，只能依靠創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是旨在協(xié)助高成長(zhǎng)的新興創(chuàng)新公司特別是高科技公司籌資并進(jìn)行資本運(yùn)作的市場(chǎng)，大部分中小企業(yè)不在高科技行業(yè)的范圍，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)揮作用的范圍十分有限。這樣，大部分急需融資的中小企業(yè)被排除在資本市場(chǎng)的邊緣。
4 中小企業(yè)自身障礙
中小企業(yè)金融缺口的出現(xiàn)，有一般性的理論解釋，而中小企業(yè)自身障礙是其特殊原因。中小企業(yè)平均壽命為3―4年，自身經(jīng)營(yíng)和發(fā)展面臨著極大的不確定性。
管理落后，財(cái)務(wù)報(bào)表殘缺不全，產(chǎn)權(quán)關(guān)系混亂。現(xiàn)代企業(yè)制度的典型特征是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，而中小企業(yè)典型管理模式是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的高度統(tǒng)一，企業(yè)的出資者同時(shí)也是經(jīng)營(yíng)者，這種模式給企業(yè)的管理帶來了很大負(fù)面影響。大部分中小企業(yè)屬于個(gè)體私營(yíng)性質(zhì)的，領(lǐng)導(dǎo)者集權(quán)、家族化管理現(xiàn)象嚴(yán)重，越權(quán)行事，造成財(cái)務(wù)管理混亂，監(jiān)控不嚴(yán)，管理水平低，報(bào)表賬冊(cè)殘缺不全，內(nèi)控制度不嚴(yán)。另外，大量的中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)很不完善，產(chǎn)權(quán)關(guān)系混亂，也給其融資造成一定的障礙和困難。
信用等級(jí)低，缺少認(rèn)可的抵押擔(dān)保物。目前對(duì)中小企業(yè)融資，我國初步建立了較為獨(dú)立的、渠道多元化的融資體系，但中小企業(yè)資本規(guī)模小，負(fù)債過多，融資成本高，風(fēng)險(xiǎn)大，造成中小企業(yè)信用等級(jí)低，資信相對(duì)較差。另外，中小企業(yè)融資缺乏足夠的貸款抵押擔(dān)保物，特別是非公有制中小企業(yè)擁有的土地、房產(chǎn)、設(shè)備等固定資產(chǎn)有限，而流動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值變化大，不易做抵押擔(dān)保物。這樣，愿意為中小企業(yè)提供貸款抵押擔(dān)保的企業(yè)就很少，融資難問題進(jìn)一步加劇。
融資規(guī)模小，經(jīng)濟(jì)效益不高，單位融資成本大。受自身資本規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)濟(jì)效益不高等因素的制約，中小企業(yè)融資規(guī)模要小于大企業(yè)，但每一筆貸款的程序和環(huán)節(jié)是必不可少的，這樣，銀行等資金供給者為中小企業(yè)服務(wù)的單位融資成本就會(huì)很高。據(jù)測(cè)算，銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的管理成本平均為大中型企業(yè)的5倍左右。因此，銀行對(duì)中小企業(yè)惜貸就很自然而然了。
中小企業(yè)金融缺口的形成是多方面因素造成的，要縮小中小企業(yè)金融缺口，有效化解中小企業(yè)融資難問題，需要多管齊下。然而，宏觀方面和制度層面(如政府管制和金融體制等)的制約難以改變或者至少在短時(shí)間內(nèi)不容易改變，克服中小企業(yè)自身障礙也不是輕而易舉的事情。而銀行等金融機(jī)構(gòu)通過創(chuàng)新發(fā)展中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)，針對(duì)中小企業(yè)的融資需求進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新和融資方案設(shè)計(jì)，通過在信貸市場(chǎng)上尋找多個(gè)參與者或者利益相關(guān)者，建立一種特殊的機(jī)制，來共同分擔(dān)中小企業(yè)融資中的風(fēng)險(xiǎn)，以緩解中小企業(yè)信貸融資困境，則更加切實(shí)可行。下面以金融產(chǎn)品創(chuàng)新為例，利用金融產(chǎn)品充分挖掘中小企業(yè)的資源，合理利用各融資主體，從而有效化解中小企業(yè)融資難問題。
三、金融創(chuàng)新：化解中小企業(yè)融資難問題的機(jī)制分析
金融創(chuàng)新是指金融要素的重新組合，包括在金融產(chǎn)品、金融業(yè)務(wù)、金融機(jī)構(gòu)以及金融制度等方面進(jìn)行明顯的創(chuàng)新、變革。金融創(chuàng)新的主體是金融機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管當(dāng)局，實(shí)質(zhì)是分散與降低風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)收益。金融產(chǎn)品創(chuàng)新是指通過將不同金融領(lǐng)域的工具重新組合，形成新的工具，并配合相應(yīng)的監(jiān)督和擔(dān)保設(shè)計(jì)，平衡各方的風(fēng)險(xiǎn)收益，使資源得到更有效的配置。金融產(chǎn)品創(chuàng)新是金融創(chuàng)新的重要組成部分，可以分為直接融資創(chuàng)新和間接融資創(chuàng)新。金融機(jī)構(gòu)針對(duì)中小企業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，為中小企業(yè)融資提供了新的平臺(tái)，是中小企業(yè)融資的有效途徑，將有效改善中小企業(yè)融資的瓶頸問題。
從金融產(chǎn)品供給的角度看，資金供給者和投資者對(duì)金融產(chǎn)品創(chuàng)新的選擇考慮的主要是創(chuàng)新金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)比。與大企業(yè)相比，中小企業(yè)具有更多的風(fēng)險(xiǎn)，如信用風(fēng)險(xiǎn)、信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)等。因此，對(duì)中小企業(yè)多出的額外風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收取較高的補(bǔ)償費(fèi)用，并立足于控制和分散這些風(fēng)險(xiǎn)，來暢通中小企業(yè)的融資渠道。從金融產(chǎn)品需求的角度看，針對(duì)中小企業(yè)自身的特點(diǎn)和需求特征，選擇金融市場(chǎng)上可以實(shí)現(xiàn)的金融產(chǎn)品，并從現(xiàn)金流、資金成本和時(shí)間周期等多個(gè)角度進(jìn)行金融產(chǎn)品的組合，可以大大降低成本和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。
由于大企業(yè)的信息是外部化的，金融機(jī)構(gòu)能夠以比較低的成本獲得較多的有關(guān)大企業(yè)的信息，而中小企業(yè)則不同，中小企業(yè)的信息基本是內(nèi)部化的，通過一般的渠道很難獲得，所以與大企業(yè)相比，中小企業(yè)的信息不對(duì)稱更為嚴(yán)重。潛在逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)使在同樣風(fēng)險(xiǎn)條件下，銀行更愿意向大企業(yè)貸款，而對(duì)中小企業(yè)實(shí)行信貸配給。要緩解中小企業(yè)的信貸配給，就必須有效地緩解銀行與中小企業(yè)的信息不對(duì)稱。金融產(chǎn)品創(chuàng)新，一方面，改善了銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金供給渠道，提高了有效資金水平；另一方面，也有利于緩解大中小企業(yè)在融資中的信息不對(duì)稱，從而防止逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，有利于化解中小企業(yè)融資難問題。
另外，交易成本理論認(rèn)為，降低交易成本是金融創(chuàng)新的首要?jiǎng)訖C(jī)，交易成本的高低決定了金融業(yè)務(wù)
和金融產(chǎn)品創(chuàng)新是否具有實(shí)際價(jià)值，金融創(chuàng)新就是對(duì)科技進(jìn)步導(dǎo)致的交易成本降低的反應(yīng)。銀行等金融機(jī)構(gòu)針對(duì)中小企業(yè)融資特點(diǎn)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新的目的就是降低融資交易中過高的交易成本，從而使交易可以在一個(gè)可以接受的成本內(nèi)進(jìn)行。
四、金融創(chuàng)新：化解中小企業(yè)融資難問題的對(duì)策分析
縮小中小企業(yè)金融缺口，徹底解決中小企業(yè)融資難問題，是一個(gè)漸進(jìn)的過程。考慮到目前我國金融體制和金融結(jié)構(gòu)具有一定時(shí)期內(nèi)的穩(wěn)定性，從金融創(chuàng)新人手來化解中小企業(yè)金融缺口，著眼點(diǎn)應(yīng)落腳在金融產(chǎn)品創(chuàng)新上，但金融產(chǎn)品創(chuàng)新也離不開合理的制度和良好的融資環(huán)境支撐。目前，我國針對(duì)中小企業(yè)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品還比較少，但隨著金融市場(chǎng)的不斷開放和市場(chǎng)化程度的不斷提高，各種針對(duì)中小企業(yè)融資的金融創(chuàng)新產(chǎn)品將相繼出現(xiàn)，服務(wù)于中小企業(yè)。
(一)金融制度和融資環(huán)境創(chuàng)新
在金融創(chuàng)新中，制度創(chuàng)新是其他創(chuàng)新的基礎(chǔ)，合理高效的制度直接決定了良好的融資環(huán)境。尤其是在我國嚴(yán)格的金融監(jiān)管背景下，政策和制度創(chuàng)新是關(guān)鍵環(huán)節(jié)。為此，必須深化融資體制改革，在不斷完善相關(guān)法律和監(jiān)管體系的前提下，特別是要加快商業(yè)銀行制度改革，為中小企業(yè)融資建立一個(gè)良好的融資環(huán)境。
1 建立健全為中小企業(yè)提供金融服務(wù)的多層次金融組織體系。各大商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置上，可以設(shè)立為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的專營(yíng)機(jī)構(gòu)，包括設(shè)置專門經(jīng)營(yíng)中小企業(yè)業(yè)務(wù)的專營(yíng)支行、以中小企業(yè)業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)業(yè)務(wù)和特色業(yè)務(wù)的特色支行、在分行或綜合性支行設(shè)立的只經(jīng)營(yíng)中小企業(yè)業(yè)務(wù)的營(yíng)銷部門，以及到金融服務(wù)空白鄉(xiāng)鎮(zhèn)開設(shè)村鎮(zhèn)銀行和貸款公司等。
2 放寬民間金融，發(fā)展中小企業(yè)私人銀行。民間金融和中小私人銀行具有正規(guī)金融沒有的優(yōu)勢(shì)，可以為縮小中小企業(yè)金融缺口提供一個(gè)獨(dú)特的視角。民間金融資金來源廣泛，運(yùn)轉(zhuǎn)靈活，中小私人銀行對(duì)當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)資信狀況、經(jīng)營(yíng)狀況等更為了解，可以較好地克服信息不對(duì)稱問題，較合理地確定貸款利率，形成價(jià)格優(yōu)勢(shì)。通過放寬民間金融和發(fā)展中小企業(yè)私人銀行，可以加強(qiáng)和豐富中小企業(yè)融資體系建設(shè)，以市場(chǎng)化方式解決中小企業(yè)融資渠道狹窄問題。但要加強(qiáng)對(duì)民間金融和中小企業(yè)私人銀行的合理引導(dǎo)和監(jiān)督管理。
3 設(shè)立中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，完善融資擔(dān)保機(jī)制。中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的設(shè)立，不僅能為中小企業(yè)融資提供信用擔(dān)保，同時(shí)分散部分信貸風(fēng)險(xiǎn)，為金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)中小企業(yè)融資力度提供激勵(lì)。目前在我國部分試點(diǎn)地區(qū)已設(shè)立了省級(jí)和地市級(jí)中小企業(yè)信用擔(dān)保中心，擔(dān)保以地市為主，再擔(dān)保以省為主。建議在信用擔(dān)保體系中引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，中小企業(yè)可跨地區(qū)進(jìn)行擔(dān)保申請(qǐng)，同時(shí)在省市試點(diǎn)基礎(chǔ)上，組建全國性的中小企業(yè)再擔(dān)保機(jī)構(gòu)或擔(dān)保保險(xiǎn)中心。
(二)直接融資創(chuàng)新
直接融資創(chuàng)新是根據(jù)金融工程基本原理，設(shè)計(jì)出相應(yīng)的金融產(chǎn)品或融資方案，最大限度地消除信息不對(duì)稱問題，降低中小企業(yè)直接融資的成本。長(zhǎng)期以來，我國中小企業(yè)主要融資途徑是銀行信貸，渠道單一，交易成本大，效率不高。今后，中小企業(yè)融資應(yīng)注重直接融資。
1 資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化能夠?qū)⑷狈α鲃?dòng)性、但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券的行為。通過分離高質(zhì)量的資產(chǎn)和收入流穩(wěn)定的項(xiàng)目或產(chǎn)品，形成高信用資產(chǎn)，以此為擔(dān)保進(jìn)行融資，可以大幅度降低企業(yè)的融資成本。
2 資產(chǎn)置換與并購。中小企業(yè)的劣勢(shì)之一在于資本規(guī)模較小，難以實(shí)現(xiàn)內(nèi)源融資。然而通過資產(chǎn)置換和并購創(chuàng)新，可以實(shí)現(xiàn)并購方和被并購方雙贏的戰(zhàn)略目標(biāo)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)融資內(nèi)源化。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，通過并購將上游中小企業(yè)納入下游中小企業(yè)，通過集團(tuán)內(nèi)部的財(cái)務(wù)公司為中小企業(yè)提供內(nèi)源融資，不但大大減少了關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，還大幅降低了企業(yè)的融資成本。
3 推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板上市制度創(chuàng)新。目前我國已開通了中小企業(yè)上市融資、股權(quán)融資、債權(quán)融資、產(chǎn)權(quán)交易、創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等直接融資渠道，有效解決了不少企業(yè)的融資難題，對(duì)于中小企業(yè)的發(fā)展起到了巨大的推動(dòng)作用。為進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)直接融資發(fā)展，應(yīng)在健全中小企業(yè)內(nèi)部控制制度、公司治理結(jié)構(gòu)和增加信息透明度的基礎(chǔ)上，適當(dāng)簡(jiǎn)化上市程序，盡可能減少籌資成本。
(三)間接融資創(chuàng)新
間接融資創(chuàng)新是指根據(jù)不同的中小企業(yè)特點(diǎn)，銀行等金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新金融產(chǎn)品，為中小企業(yè)提供定制化的服務(wù)。目前，我國的金融結(jié)構(gòu)和中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)決定了銀行信貸仍然是其最重要的資金來源，因此，間接融資創(chuàng)新對(duì)縮小中小企業(yè)金融缺口，化解中小企業(yè)融資難問題是十分重要的。
資金缺口范文5
[關(guān)鍵詞]利率市場(chǎng)化；利率風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理
[中圖分類號(hào)]F830．33[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673－291X（2006）04－0056－03
以下選取九家國內(nèi)商業(yè)銀行作為考察對(duì)象，運(yùn)用利率敏感性缺口分析方法，測(cè)試它們?cè)趹?yīng)對(duì)利率波動(dòng)較大的近幾年是否采取了足夠有效的防范措施，以及這些銀行基本的資金缺口發(fā)展態(tài)勢(shì)。考慮到兼顧財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的全面性和連貫性，選取了兩家國有獨(dú)資商業(yè)銀行和七家股份制銀行。根據(jù)西方缺口管理的原理和方法，以資金缺口和利率敏感性比率這兩個(gè)指標(biāo)來分析九家商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理。其中，三家上市銀行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源于中國證監(jiān)會(huì)的年報(bào)。由于信息有限，在統(tǒng)計(jì)利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債時(shí)，考慮到短期金融工具基本上是與利率完全相關(guān)的，因此，以短期生息資產(chǎn)和短期有息負(fù)債分別代表浮動(dòng)利率資產(chǎn)與浮動(dòng)利率負(fù)債，用來計(jì)算未來一年內(nèi)資金缺口。即?押資金缺口＝短期生息資產(chǎn)－短期有息負(fù)債，利率敏感性比率＝短期生息資產(chǎn)／短期有息負(fù)債。其中，短期生息資產(chǎn)選取商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的以下項(xiàng)目：存放中央銀行款項(xiàng)、存放同業(yè)款項(xiàng)、存放聯(lián)行款項(xiàng)、拆放同業(yè)、拆放金融性公司、短期貸款和短期投資。如表2，這是根據(jù)搜集的數(shù)據(jù)計(jì)算出來的報(bào)表。
我們了解到，1998年以來的連續(xù)降息，使存貸款利率都有所下降。而從表2可以看出九家銀行中，只有招商銀行、民生銀行、光大銀行和交通銀行的資金缺口為負(fù)值，利率敏感性比率小于1，而其余五家銀行包括規(guī)模較大的中國農(nóng)業(yè)銀行和中國工商銀行的資金缺口為正值。這說明，始于1996年以來的降息并沒有使得大多數(shù)銀行立即采取相應(yīng)的措施來防范利率風(fēng)險(xiǎn)。但是，隨著利率繼續(xù)下跌，中國農(nóng)業(yè)銀行在1999年的資金缺口開始為負(fù)值，并且負(fù)缺口有繼續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)，而中國工商銀行在2001年將缺口調(diào)整為負(fù)缺口，華夏銀行以及上海浦東發(fā)展銀行最終也于2002年調(diào)整為負(fù)缺口，顯然，他們對(duì)于利率持續(xù)走低的態(tài)勢(shì)做出的反應(yīng)是較為緩慢的。總的來看，從1998年至2003年這六年間，大多數(shù)的商業(yè)銀行在朝著負(fù)缺口方向努力，也表明了他們絕大多數(shù)認(rèn)識(shí)到利率風(fēng)險(xiǎn)的問題，開始有意識(shí)地調(diào)整自己的財(cái)務(wù)報(bào)表，避免引起較大的缺口風(fēng)險(xiǎn)損失。但是，上海浦發(fā)和華夏銀行的利率敏感性比率大于1，且沒有減小的趨勢(shì)，這是值得注意的。
三、我國商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化下的利率風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策
在當(dāng)前，我國商業(yè)銀行應(yīng)參照巴塞爾利率管理的核心原則，積極推進(jìn)利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建設(shè)。
1．制定明確的利率風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略
董事會(huì)應(yīng)制定明確的利率風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，包括風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)、原則，風(fēng)險(xiǎn)可承受的區(qū)間等。董事會(huì)還要負(fù)責(zé)資本金的管理，即估算發(fā)展目標(biāo)、預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)資本與監(jiān)管資本的缺口，規(guī)劃資本的最佳結(jié)構(gòu)并提出籌資方案，確定資本金在經(jīng)濟(jì)區(qū)域、業(yè)務(wù)主線及不同行業(yè)之間的配置，對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的長(zhǎng)期投入進(jìn)行規(guī)劃，為銀行長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展做好準(zhǔn)備。
2．確立利率風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程
利率風(fēng)險(xiǎn)管理流程分為利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、測(cè)量、處理、評(píng)價(jià)四個(gè)階段。利率風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是運(yùn)用各種手段確定風(fēng)險(xiǎn)的來源、性質(zhì)和發(fā)生時(shí)間；測(cè)量是衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小或風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和幅度；處理是指在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前或發(fā)生后運(yùn)用各種措施降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的幾率和幅度，或化解風(fēng)險(xiǎn)造成的不利影響；評(píng)價(jià)是指對(duì)前三個(gè)步驟的評(píng)價(jià)，通過科學(xué)評(píng)價(jià)可以了解風(fēng)險(xiǎn)管理的效果，糾正管理過程中出現(xiàn)的偏差，確立下一步的工作方向和重心。
3．建立動(dòng)態(tài)缺口分析模型
當(dāng)今，國際銀行界用以進(jìn)行利率敏感性分析的技術(shù)和方法有缺口分析、持續(xù)期分析、凈現(xiàn)值分析和現(xiàn)代模擬分析。其中，持續(xù)期缺口分析是一種動(dòng)態(tài)的缺口分析方法。我國商業(yè)銀行應(yīng)重點(diǎn)以持續(xù)期缺口為核心構(gòu)建利率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，建立電子化信息傳遞渠道，計(jì)算出各時(shí)期利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債總額、持續(xù)期缺口大小和方向等，通過動(dòng)態(tài)模擬分析，為利率風(fēng)險(xiǎn)管理提供決策依據(jù)。
[參考文獻(xiàn)]
資金缺口范文6
關(guān)鍵詞：利率風(fēng)險(xiǎn)；度量；利率缺口模型
中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006－3544(2010)04－0026－03
近年來，在全球性金融動(dòng)蕩頻繁發(fā)生的環(huán)境下，國際金融市場(chǎng)的利率風(fēng)險(xiǎn)在不斷加劇，同時(shí)隨著國內(nèi)利率市場(chǎng)化改革的不斷深化，國際金融市場(chǎng)的利率風(fēng)險(xiǎn)也在增大。對(duì)于我國商業(yè)銀行來說，如何應(yīng)對(duì)現(xiàn)實(shí)環(huán)境、加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)重要課題。
一、利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型及數(shù)據(jù)選取
(一)我國銀行對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法的選擇
西方商業(yè)銀行主要有四種利率風(fēng)險(xiǎn)度量模型，即利率敏感性缺口模型、持續(xù)期缺口模型、VaR模型和動(dòng)態(tài)模擬模型。
作為銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理最經(jīng)常使用的工具之一，利率敏感性缺口模型的優(yōu)點(diǎn)是：假設(shè)條件少，計(jì)算方便，所需數(shù)據(jù)的復(fù)雜程度低，操作簡(jiǎn)單，清晰易懂。通過增量缺口和累積缺口，銀行管理人員可以很快地確定利率風(fēng)險(xiǎn)的頭寸，使用成本小，因此得到廣泛的應(yīng)用。同時(shí)，它的缺點(diǎn)也是有目共睹的：敏感性缺口模型作為一種靜態(tài)分析法，采用的是賬面分析法，它忽視了基金的市場(chǎng)價(jià)值，沒有考慮到利率變化對(duì)資產(chǎn)負(fù)債和表外業(yè)務(wù)頭寸現(xiàn)值的影響。因此，敏感性缺口模型無法表示出利率變動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行市場(chǎng)價(jià)值的影響。事實(shí)上，由于利率敏感性缺口模型僅僅考慮了重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，所以它只能對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行簡(jiǎn)單、粗略的計(jì)算。
持續(xù)期缺口模型對(duì)商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)要求沒有VaR模型和動(dòng)態(tài)模型那么高，但是模型在實(shí)證檢驗(yàn)時(shí)的折現(xiàn)率水平的確定目前對(duì)我國商業(yè)銀行來說還比較困難。
VaR模型和動(dòng)態(tài)模擬模型在測(cè)度范圍、測(cè)度精度和分析角度等方面都具有明顯優(yōu)勢(shì)，但它們對(duì)測(cè)度手段、所需數(shù)據(jù)和資本市場(chǎng)的成熟程度都要求很高，目前我國商業(yè)銀行及金融市場(chǎng)很難滿足上述要求。因此，VaR模型和動(dòng)態(tài)模型目前都還不太適合我國商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理。
由于利率敏感性缺口模型簡(jiǎn)單易用，其測(cè)量對(duì)象、計(jì)算手段和數(shù)據(jù)等外部條件要求，都對(duì)我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理具有較好的適用性。而且我國商業(yè)銀行對(duì)存貸款利差即凈利息收入存在著強(qiáng)烈的依賴性，商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)大多來自于存貸款利差的變動(dòng)，更適合使用利率敏感型缺口來進(jìn)行度量。因此，本文選擇利率敏感性缺口模型對(duì)我國商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行實(shí)證分析。
(二)數(shù)據(jù)選取
1 數(shù)據(jù)選取。由于股份制商業(yè)銀行受政府干預(yù)少，市場(chǎng)化程度較高，為了更好地研究利率市場(chǎng)化背景下我國商業(yè)銀行利率敏感性缺口管理狀況。本文選擇股份制商業(yè)銀行作為研究樣本。本文的研究樣本為國內(nèi)7家股份制上市銀行(深圳發(fā)展銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、北京銀行、中信銀行、南京銀行、寧波銀行)。以2009年年末為時(shí)間窗口，根據(jù)實(shí)際情況，假定一年期存貸款利率同時(shí)上調(diào)0.25％，以便于研究利率變動(dòng)對(duì)銀行利潤(rùn)的影響及資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的匹配狀況。
2 前提與假設(shè)。(1)利率敏感性資產(chǎn)(IRSA)和利率敏感性負(fù)債(IRSL)采用可獲得的統(tǒng)一口徑的一定期限內(nèi)到期的資產(chǎn)及負(fù)債計(jì)算，具體數(shù)據(jù)參照各銀行財(cái)務(wù)報(bào)表附注中利率風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目；(2)考慮到我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)中，一年內(nèi)未到期而又需要重新調(diào)整利率的資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目的比例很低，本文假設(shè)所有資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目均嚴(yán)格遵循到期規(guī)定，沒有未到期而又需要重新調(diào)整利率的項(xiàng)目；(3)各樣本點(diǎn)利息收入、利息支出均為當(dāng)期半年的收入及支出，即為1～6月的累計(jì)數(shù)，并采用相同口徑計(jì)算；(4)假設(shè)財(cái)務(wù)報(bào)告及會(huì)計(jì)制度完備，無重大追溯事項(xiàng)，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提充分。
3 變量定義。見表1。
二、實(shí)證結(jié)果及分析
(一)實(shí)證結(jié)果
根據(jù)2009年12月30日各樣本銀行資產(chǎn)負(fù)債表和附注中利率風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)據(jù)，本文匯總整理出各銀行不同期限利率缺口數(shù)據(jù)(見表2)，然后對(duì)每個(gè)銀行的利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，計(jì)算得出利率風(fēng)險(xiǎn)缺口，進(jìn)而對(duì)各銀行進(jìn)行凈利差分析，結(jié)果如表3E表9所示。
表3數(shù)據(jù)顯示，民生銀行3個(gè)月內(nèi)是資產(chǎn)敏感的，3個(gè)月到1年是負(fù)債敏感的，而利率敏感性系數(shù)的絕對(duì)值接近1，所以利率波動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響不大。
從表4興業(yè)銀行的凈利差分析表中可以看出，興業(yè)銀行3個(gè)月內(nèi)是負(fù)債敏感的，3個(gè)月到1年是資產(chǎn)敏感的。其中，1年到期重新定價(jià)資金的利率敏感性系數(shù)的絕對(duì)值接近1，是0.98，所以利率波動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響不大。
從表5深發(fā)展銀行的凈利差分析表中可以看出，深發(fā)展銀行3個(gè)月內(nèi)是負(fù)債敏感的，3個(gè)月到1年是資產(chǎn)敏感的，其中，1年到期重新定價(jià)資金的利率敏感性系數(shù)的絕對(duì)值接近1，是1.03，所以利率波動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響不大。
從表6北京銀行的凈利差分析表中可以看出，北京銀行3個(gè)月內(nèi)是負(fù)債敏感的，3個(gè)月到1年是資產(chǎn)敏感的，其中，1年到期重新定價(jià)資金的利率敏感性系數(shù)的絕對(duì)值接近1，是1.01，所以利率波動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響不大。
從表7中信銀行的凈利差分析表中可以看出，中信銀行3個(gè)月內(nèi)是負(fù)債敏感的，3個(gè)月到1年是資產(chǎn)敏感的，其中，1年到期重新定價(jià)資金的利率敏感性系數(shù)的絕對(duì)值偏離1，是0.68，所以在利率有上升預(yù)期時(shí)會(huì)給銀行帶來損失。
從表8寧波銀行的凈利差分析表中可以看出，寧波銀行3個(gè)月內(nèi)是負(fù)債敏感的，3個(gè)月到1年是資產(chǎn)敏感的，其中，1年到期重新定價(jià)資金的利率敏感性系數(shù)的絕對(duì)值稍有偏離1，是0.9，所以在利率有上升預(yù)期時(shí)會(huì)給銀行帶來損失。
從表9南京銀行的凈利差分析表中可以看出，南京銀行3個(gè)月內(nèi)是負(fù)債敏感的，3個(gè)月到1年是資產(chǎn)敏感的，其中，1年內(nèi)到期重新定價(jià)資金的利率敏感性系數(shù)的絕對(duì)值稍有偏離1，是0.71，所以在利率有上升預(yù)期時(shí)會(huì)給銀行帶來損失。
(二)實(shí)證結(jié)果分析
1 利率市場(chǎng)化背景下股份制商業(yè)銀行表現(xiàn)出利率敏感性負(fù)缺口狀態(tài)。從以上數(shù)據(jù)可以看出，7家樣本銀行中有6家(深圳發(fā)展銀行、興業(yè)銀行、北京銀行、中信銀行、南京銀行、寧波銀行)3個(gè)月內(nèi)的缺口數(shù)據(jù)為負(fù)值，并且負(fù)缺口幾乎都出現(xiàn)這個(gè)期限內(nèi)。表現(xiàn)出利率敏感性負(fù)缺口狀態(tài)。從表3至表9可以看出，7家銀行有4家的一年內(nèi)重新定價(jià)資金表現(xiàn)出負(fù)缺口狀態(tài)。一般來說，銀行的資金缺口絕對(duì)值越大(無論是正值或負(fù)值)，銀行所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)也就越大，所以應(yīng)將缺口的絕對(duì)值調(diào)小。對(duì)于正缺口狀態(tài)下的資金，銀行應(yīng)當(dāng)減少資產(chǎn)，增加負(fù)債，規(guī)避利率下降帶來的風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于負(fù)缺口狀態(tài)下的資金，銀行
應(yīng)當(dāng)增加資產(chǎn)，減少負(fù)債，規(guī)避利率上升帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
2 商業(yè)銀行短期資產(chǎn)、負(fù)債期限匹配狀況有所改善。以利率敏感性系數(shù)這個(gè)相對(duì)量來比較分析各銀行資產(chǎn)負(fù)債的利率敏感程度，1年期的利率敏感系數(shù)除中信銀行和南京銀行分別為0.68和0.71外，其他銀行都接近1，在0.90到1.03之間變動(dòng)。總體而言，銀行1年期的資產(chǎn)、負(fù)債有較好的匹配。但是，除民生銀行和北京銀行外，其他銀行3個(gè)月和3個(gè)月至1年這兩個(gè)期限的資產(chǎn)、負(fù)債不匹配，特別是深發(fā)展銀行，利率敏感性系數(shù)分別為0.73和2.40。要進(jìn)一步改善資產(chǎn)負(fù)債期限的不匹配，可以通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債中某些項(xiàng)目距利率調(diào)整日的時(shí)間來調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)期限。銀行的負(fù)債主要由存款構(gòu)成，儲(chǔ)戶自主選擇存款期限，在存款利率沒有完全放開的情況下，銀行不能通過改變某一期限的存款利率來主動(dòng)改變存款的期限結(jié)構(gòu)。所以多數(shù)情況下是通過改變資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)來改善資產(chǎn)負(fù)債的匹配程度。
