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摘要：在我國當(dāng)今的資本市場上，銀行和證券公司的發(fā)展如火如荼；反觀國內(nèi)的保險(xiǎn)公司卻未能實(shí)現(xiàn)大批量上市。針對保險(xiǎn)公司上市少于銀行和證券公司這一現(xiàn)狀，通過將保險(xiǎn)公司與銀行和證券公司的數(shù)量進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)公司上市的數(shù)量與比例相對較小；再通過探究保險(xiǎn)公司上市數(shù)量少的原因、銀行和證券公司上市數(shù)量較多的原因來分析目前保險(xiǎn)公司上市的條件，旨在幫助國內(nèi)有上市意愿但還未上市的保險(xiǎn)公司及時(shí)發(fā)現(xiàn)自身不足，達(dá)成上市目標(biāo)。

關(guān)鍵詞：上市；保險(xiǎn)公司；銀行；證券公司

一、目前已知中國境內(nèi)銀行、保險(xiǎn)及證券公司的數(shù)量差異

截止到2021年12月末，中國境內(nèi)銀行總數(shù)為4602家，其中上市銀行68家，其中A股上市41家，H股上市40家，在A股和H股同時(shí)上市的有13家；保險(xiǎn)公司總數(shù)為235家，其中以保險(xiǎn)公司的名義在A股上市的僅有5家，分別是中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)和中國人保；證券公司一共有140家，其中已上市的證券公司48家。就總量來看，銀行在我國數(shù)量龐大，保險(xiǎn)和證券公司與前者相差甚遠(yuǎn)。就上市比例來看，銀行和保險(xiǎn)公司上市比例較低。但從上市總量來看，保險(xiǎn)公司上市數(shù)量最低。

二、保險(xiǎn)公司上市較少的原因

（一）保險(xiǎn)公司角度

1.保險(xiǎn)公司的獨(dú)有特征。

保險(xiǎn)上市公司家數(shù)相對較少，這與保險(xiǎn)行業(yè)自身獨(dú)有的特征有關(guān)，具體表現(xiàn)在國內(nèi)很多保險(xiǎn)公司不具備上市條件、大型保險(xiǎn)公司包袱過大、不愿承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。

（1）條件不成熟。首先，國內(nèi)目前的保險(xiǎn)行業(yè)存在這樣一種現(xiàn)象：保險(xiǎn)巨頭企業(yè)在保險(xiǎn)市場上占據(jù)了大多數(shù)份額，而中小保險(xiǎn)公司只是在數(shù)量上占的比例較大，從其自身盈利能力來看還是普遍較弱的；其次，保險(xiǎn)行業(yè)具有特殊性，保險(xiǎn)公司盈利周期長，比如壽險(xiǎn)公司，一般需要5年左右才能實(shí)現(xiàn)盈利，難以符合IPO（首次公開募股）的上市門檻。此外，還有一些保險(xiǎn)公司有外資入股，而這部分公司也無法在中國A股上市。因此，在當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)中，寡頭企業(yè)雖有上市機(jī)會，但不一定有融資需求，而中小保險(xiǎn)公司和外資保險(xiǎn)公司不具備上市的條件。

 （2）包袱過大。其實(shí)按照目前大型壽險(xiǎn)公司的實(shí)力，如華泰保險(xiǎn)、華夏保險(xiǎn)、中華聯(lián)合這些壽險(xiǎn)公司均有上市的意向，但是考慮到企業(yè)上市的過程比較復(fù)雜，存在一定的門檻兒，通常上市保險(xiǎn)公司會被認(rèn)為是行業(yè)的領(lǐng)軍者，在公眾面前犯錯(cuò)的話，小錯(cuò)誤會被無限放大，影響聲譽(yù)，影響保費(fèi)預(yù)期收益，有得不償失之嫌。

（3）財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)是影響保險(xiǎn)公司上市的重要因素。據(jù)有關(guān)專業(yè)人士透露，保險(xiǎn)公司上市面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為再籌資風(fēng)險(xiǎn)，意思是由于保險(xiǎn)公司與一般企業(yè)不同，它主要是負(fù)債經(jīng)營，公司的負(fù)債比率提升就會相應(yīng)地降低公司對債權(quán)人的債權(quán)保證程度，從而限制保險(xiǎn)公司的籌資能力。簡單來說，就是保險(xiǎn)公司的資本負(fù)債比率越高，代表其債務(wù)結(jié)構(gòu)越不合理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

2．環(huán)境因素。

當(dāng)前的資本市場上還沒有規(guī)范保險(xiǎn)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)和數(shù)據(jù)管理、股價(jià)核定、資產(chǎn)測算等一系列管理工具，所以這也導(dǎo)致上市的保險(xiǎn)公司較少。

（二）銀行和證券公司角度

1．銀行上市多的原因。

根據(jù)上市的目的不同，可以將銀行分為兩類：一類是國有大行，一類是中小商業(yè)銀行。國有大行上市的主要目的并不是融資，它們不缺少資金。對于這類銀行來說，它們更多的是要進(jìn)行股份制改革，通過引入多元化的股東來引進(jìn)先進(jìn)的管理體制、提升盈利能力，在我國金融體系中做好強(qiáng)有力的基石。中小商業(yè)銀行則更多的是要進(jìn)行融資，不過獲得融資只是銀行上市所形成的效果，銀行的主要目的是充實(shí)資本。要探究銀行為什么上市，只要搞清楚資本充足對銀行的好處就行。

（1）公信力足。老百姓為什么愿意將錢存在銀行呢？主要就是因?yàn)殂y行會在未來的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)將本金和利息足額兌付給老百姓。那銀行拿什么兌付本金和利息呢？主要就是靠把存款以貸款的形式發(fā)放出去。銀行將貸款收回的本金和利息以存款本金和利息兌付給存款人。銀行的風(fēng)控能力再足也無法保證所有的貸款都能收回來。在貸款收不回來的時(shí)候，就需要用資本金來償付存款人。資本金越足，償付能力越強(qiáng)，老百姓就越信任這家銀行。

（2）支持新業(yè)務(wù)。銀行也需要擴(kuò)張，無論是異地展業(yè)、租新的辦公場所、招募新團(tuán)隊(duì)，還是開發(fā)新的業(yè)務(wù)、投入系統(tǒng)建設(shè)都需要先投入一定的資金。資本金的豐富就是這些行為得以實(shí)施的前提。銀行剛成立時(shí)的資本金和經(jīng)過多年發(fā)展后的資金肯定是不一樣的，銀行的規(guī)模也是在不斷擴(kuò)張的。這兩者之間是食材和佳肴的關(guān)系。這一點(diǎn)，銀行和企業(yè)是沒有什么區(qū)別的。

（3）監(jiān)管的要求。貸款等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模越高，資本金就要求越高，這是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對銀行審慎經(jīng)營的要求。《巴塞爾新資本協(xié)議》對銀行資本進(jìn)行了詳細(xì)的要求，核心資本與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)總資產(chǎn)的比例不能低于4%。銀行是一個(gè)強(qiáng)監(jiān)管的行業(yè)，一家銀行想要開展某項(xiàng)業(yè)務(wù)，必須要經(jīng)過監(jiān)管機(jī)構(gòu)的同意。監(jiān)管機(jī)構(gòu)除了要考慮業(yè)務(wù)本身以外，還會考慮這家銀行的資本金是否充足。資本金對于銀行的發(fā)展來說非常重要，也只有資本金能夠真正算作是銀行的錢。銀行吸納的存款歸根結(jié)底都是儲戶的錢，銀行也是不能隨意使用的。

2.證券公司上市多的原因。

（1）政策因素。首先，證券公司密集上市，與監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求其制定三年資本補(bǔ)充計(jì)劃的后續(xù)影響有關(guān)。2014年，中國證券業(yè)協(xié)會要求證券公司年內(nèi)制定三年的資本補(bǔ)充計(jì)劃，要求證券公司三年內(nèi)至少補(bǔ)充一次資本金；對于部分資金規(guī)模較小或者與其業(yè)務(wù)規(guī)模不匹配的證券公司，則要求他們每年補(bǔ)充一次資本金。在那三年的資本補(bǔ)充規(guī)劃中，很多證券公司確實(shí)也都制定了確切的上市計(jì)劃，但由于2015年市場的異常波動影響了初始市場，部分證券公司的上市計(jì)劃推遲，最終在2017年和2018年才落地。此外，許多證券公司還通過場外方式進(jìn)行增資增股，通過引入外部投資者實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)增值，這也為許多證券公司形成戰(zhàn)略投資者做了鋪墊。一般來說，股東對上市和變現(xiàn)有很強(qiáng)的需求，新引進(jìn)來的投資者更是希望通過上市實(shí)現(xiàn)其變現(xiàn)需求。其次，為了確保業(yè)務(wù)規(guī)模與其資本實(shí)力相適應(yīng)，公司整體風(fēng)險(xiǎn)狀況與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)，證監(jiān)會還會鼓勵(lì)證券公司通過IPO上市、增資擴(kuò)股等方式補(bǔ)充資本金。再次，對于券商而言，他們也希望通過IPO融資上市，因?yàn)檫@也是他們應(yīng)對行業(yè)激烈競爭的內(nèi)在要求。一方面，是因?yàn)槿躺鲜芯哂袃?nèi)卷效應(yīng)，有越多的券商上市，其他的券商們就會怕彼此間的差距會越拉越大，其上市的急迫性就會越來越強(qiáng)。另一方面，有越來越多其他行業(yè)的企業(yè)也看到了證券公司未來發(fā)展利好，不斷企圖將手伸向證券領(lǐng)域爭得一席之地。此外，筆者認(rèn)為，券商上市是符合當(dāng)前監(jiān)管階層鼓勵(lì)的發(fā)展方向的。原因如下：一是券商們通過上市補(bǔ)充了資本金，這對增強(qiáng)自身的資本實(shí)力、防范金融風(fēng)險(xiǎn)有著重要的積極意義；二是資本市場的壯大以及直接融資的需要，也需要券商們當(dāng)好中介機(jī)構(gòu)，不斷做大做強(qiáng)，而鼓勵(lì)其上市擴(kuò)容正是非常重要的實(shí)現(xiàn)路徑。

（2）環(huán)境因素。市場環(huán)境也為券商密集上市提供了客觀條件。按以前來說，由于券商IPO通常發(fā)行規(guī)模比較大、募集資金金額多，其密集上市容易影響二級市場；而自2017年以來，IPO發(fā)行和審核進(jìn)入常態(tài)化階段，IPO對二級市場的影響逐漸被消解。因此，現(xiàn)在的市場對證券類的股票上市具有比以往更加強(qiáng)大的承載能力。

三、保險(xiǎn)公司上市條件分析

（一）保險(xiǎn)公司上市的外部環(huán)境分析

從保險(xiǎn)公司上市的外部環(huán)境來看，首先，在國際層面上，經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化已成為國際趨勢。自中國加入WTO之后，保險(xiǎn)行業(yè)隨著迎來全面開放，國際保險(xiǎn)集團(tuán)進(jìn)入中國保險(xiǎn)行業(yè)參與競爭成為一種趨勢。其次，在國內(nèi)層面，國內(nèi)社會保障制度改革的不斷深化也在一定程度上刺激了人們對商業(yè)保險(xiǎn)的需求。最后，在國家層面，國家對保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展也越來越重視，希望它能發(fā)揮應(yīng)有的實(shí)力，為社會做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。以上種種都表明現(xiàn)代中國社會需要保險(xiǎn)行業(yè)的崛起，需要保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展壯大，因此也對國內(nèi)的保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展提出了新的要求。而我國保險(xiǎn)行業(yè)面對當(dāng)前國際國內(nèi)的激烈競爭，突破自身發(fā)展瓶頸的最有效途徑之一就是上市。

（二）保險(xiǎn)公司上市的自身?xiàng)l件分析

1.保險(xiǎn)公司上市資本金。

中國《保險(xiǎn)法》《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》都表明保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)規(guī)模必須與其資本相匹配。但是，隨著保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷壯大，當(dāng)實(shí)際業(yè)務(wù)量超過與初始資本相匹配的業(yè)務(wù)量時(shí)，就要考慮是否追加資本。保險(xiǎn)公司追加資本的方式有以下兩種：一是通過保費(fèi)收入，二是通過上市融資。但無論通過哪種方式，都是在變相增加保險(xiǎn)公司的負(fù)債。而保險(xiǎn)公司與一般企業(yè)的不同之處就在于，保險(xiǎn)公司屬于負(fù)債型企業(yè)，即它們對負(fù)債的控制要求會大于一般企業(yè)。所以對于保險(xiǎn)公司來說，對于是否上市的決策應(yīng)當(dāng)要更加謹(jǐn)慎小心。

2.引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，提升公司的經(jīng)營管理水平。

國外保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展已有大概兩三百年的歷史，發(fā)展得相對成熟。而中國保險(xiǎn)行業(yè)在20世紀(jì)80年代改革開放后才迎來真正的復(fù)蘇。因此，急需學(xué)習(xí)國外先進(jìn)的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。但也要注重與中國保險(xiǎn)行業(yè)相結(jié)合，以此提高引進(jìn)效果。同時(shí)，保險(xiǎn)公司還要根據(jù)自身實(shí)際情況，進(jìn)一步從以下幾個(gè)方面進(jìn)行完善。

（1）創(chuàng)新保險(xiǎn)產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計(jì)。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展迎來了許多機(jī)遇。保險(xiǎn)公司可以利用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、人工智能等高科技技術(shù)進(jìn)行保險(xiǎn)產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計(jì)。利用大數(shù)據(jù)和云計(jì)算，可以對客戶需求進(jìn)行分析，為客戶進(jìn)行產(chǎn)品的定制化設(shè)計(jì)，提高客戶的投保體驗(yàn)。同時(shí)，人工智能技術(shù)的運(yùn)用讓保險(xiǎn)更加高效率，有助于降低保險(xiǎn)公司的成本。

（2）改進(jìn)營銷方式，為客戶提供優(yōu)質(zhì)的全過程服務(wù)。從安邦引入保險(xiǎn)代理人機(jī)制，至今保險(xiǎn)代理人的銷售模式仍在我國占大頭，我國保險(xiǎn)代理人的數(shù)量也極其龐大。但由于近年來保險(xiǎn)公司未對其代理人的營銷行為進(jìn)行合理規(guī)范和有效培訓(xùn)，也沒有相關(guān)法律法規(guī)對代理人制度設(shè)準(zhǔn)入門檻，種種導(dǎo)致代理人粗放的營銷方式，造成人們對保險(xiǎn)公司的信任降低。在這樣的營銷背景下，保險(xiǎn)公司可以在未來的規(guī)范發(fā)展中，把重點(diǎn)放在對專業(yè)代理人的培養(yǎng)上，通過專業(yè)代理人對客戶更加優(yōu)質(zhì)的全過程服務(wù)，逐漸增加百姓對保險(xiǎn)公司的好感度。

（3）推進(jìn)保險(xiǎn)經(jīng)營管理自動化、網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)。保險(xiǎn)公司可以通過引入大數(shù)據(jù)和AI技術(shù)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)經(jīng)營管理過程的高效率運(yùn)行。保險(xiǎn)與科技的融合是時(shí)代潮流，保險(xiǎn)公司要積極抓住機(jī)遇和時(shí)機(jī)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營管理向自動化、網(wǎng)絡(luò)化轉(zhuǎn)型。

（4）重點(diǎn)關(guān)注精算保險(xiǎn)、財(cái)務(wù)管理、保險(xiǎn)投資、人力資源管理。保險(xiǎn)公司可以將理賠、銷售等成本較高的業(yè)務(wù)打包交給相關(guān)公司去做，而將重點(diǎn)放在精算保險(xiǎn)、財(cái)務(wù)管理、保險(xiǎn)投資、人力資源管理上。這樣既可以減少一部分非必要的成本支出，而且還可以更加專心去開發(fā)和創(chuàng)新產(chǎn)品，為更多客戶定制更有市場的險(xiǎn)種和產(chǎn)品，以滿足不同人對保險(xiǎn)產(chǎn)品的不同需求。

3.提高公司經(jīng)營管理的透明化程度。

保險(xiǎn)公司在做好以上幾點(diǎn)之后，應(yīng)把發(fā)展的重點(diǎn)放在提高公司經(jīng)營管理水平的透明度上，具體就是讓保險(xiǎn)公司接受更多公眾的監(jiān)督和評價(jià)，也讓公眾更多地了解保險(xiǎn)公司；保險(xiǎn)公司應(yīng)趁此機(jī)會大展公司的品牌優(yōu)勢，樹立良好的企業(yè)形象，獲得公眾更多的信任。只有做出積極的轉(zhuǎn)變，才能在資本市場有一席之地。

4.積極培養(yǎng)專業(yè)人才。

人才是一個(gè)公司發(fā)展的基礎(chǔ)，現(xiàn)代保險(xiǎn)公司想要長遠(yuǎn)發(fā)展，必須堅(jiān)持以人為本。保險(xiǎn)公司要引進(jìn)高素質(zhì)人才，注重加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)。同時(shí)，保險(xiǎn)公司內(nèi)部也要注意員工的專業(yè)培訓(xùn)，提高員工的工作能力。此外，要想留住人才，就必須對公司的收入分配制度進(jìn)行改革，適當(dāng)提高骨干員工的收入水平。

結(jié)論

保險(xiǎn)公司跟銀行證券相比。上市數(shù)量較少的原因有外部環(huán)境和保險(xiǎn)公司自身兩方面的共同影響。保險(xiǎn)公司上市雖然困難，但也有像平安和中國人保這些龍頭企業(yè)，它們?yōu)橹袊箨懕ｋU(xiǎn)公司的上市起到了很好的示范作用。此外，國家也明確鼓勵(lì)支持保險(xiǎn)公司參與資本市場、上市融資，把自己做大做強(qiáng)。所以保險(xiǎn)公司大可放下多余的顧慮，積極做好上市準(zhǔn)備，在激烈的國際國內(nèi)市場競爭中占據(jù)一席之地。想要上市的保險(xiǎn)公司應(yīng)該按照以上條件來對待日常的運(yùn)營工作，只有這樣，才能順利將上市提上日程。保險(xiǎn)公司上市不止需要行業(yè)內(nèi)的協(xié)調(diào)與平衡，也會涉及行業(yè)外，例如與銀行和證券公司的協(xié)調(diào)上，這將會有一個(gè)漫長的變化期。不僅如此，中國證監(jiān)會對金融機(jī)構(gòu)上市專門做出了明確而嚴(yán)格的規(guī)定，也都需要保險(xiǎn)公司符合條件才可上市。就保險(xiǎn)行業(yè)而言，它不同于其他金融企業(yè)，有其自身的特殊性。因此保險(xiǎn)公司應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際情況，積極主動參與上市，但這需要更新公司內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)，發(fā)展完善現(xiàn)代保險(xiǎn)企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)；而上市也是我國保險(xiǎn)行業(yè)面對當(dāng)前國際國內(nèi)的激烈競爭，突破自身發(fā)展瓶頸的最有效途徑之一。

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作者:蘇悅苒 單位:新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)