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匯率風險論文范文1
從實踐方面來看,研究和改革現(xiàn)代企業(yè)的財務管理運行機制,要與建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責明確、政企分開、管理科學的現(xiàn)代企業(yè)制度的目標相適應,體現(xiàn)財務管理運行新機制的特點:①目的性。財務運行的目的是服從和服務于所有者財富最大化的目的。②內(nèi)在性。表明機制是其內(nèi)部客觀存在的內(nèi)在特性。③整體性。它的各構(gòu)成要素既是強化財務管理的核心,又是引導企業(yè)搞活的依據(jù)。④聯(lián)動性。表明機制構(gòu)成大小系統(tǒng)的有序運行呈現(xiàn)網(wǎng)絡狀態(tài)的交叉。
在財務管理分層理論中,經(jīng)營者財務是整個財務管理的中心,所以說,對財務管理運行機制的研究,實際上是對經(jīng)營者財務管理機制問題進行探討。當然,研究經(jīng)營者財務管理機制,必須以財務管理的日常工作為基礎,建立相應的企業(yè)財務管理制度。
建立現(xiàn)代企業(yè)財務管理運行機制
1、建立現(xiàn)代企業(yè)財務管理制度。①企業(yè)財務管理制度。是指企業(yè)從事日常財務管理工作所應遵守的各項規(guī)范標準。現(xiàn)代企業(yè)財務運行機制,要求建立一套與之相應的財務管理制度,以保證財務行為的規(guī)范化。②投資管理制度?，F(xiàn)代企業(yè)的投資按投資方向,分為對內(nèi)投資與對外投資兩種:一是對外投資,對外投資即企業(yè)用資金或?qū)嵨锵蚱渌麊挝贿M行投資,包括股權(quán)投資和債券投資。其目的為了謀取較高報酬或向其他單位控股,控制其生產(chǎn)經(jīng)營活動;二是對內(nèi)投資,對內(nèi)投資既是根據(jù)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展需要而進行的諸如購置固定資產(chǎn),從事基本建設方面的投資。通過投資控制企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、方向、速度,促進產(chǎn)品更新?lián)Q代,甚至促使企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)經(jīng)營等等。③利益分配制度。指在按規(guī)定足額上交國家所得稅款,提足公積金、公益金之后,企業(yè)對剩余收益如何分配的問題,主要體現(xiàn)在決定支配紅利與留存收益之間的比例關系。企業(yè)的利潤分配制度就是對企業(yè)利潤分配的比例、幅度、方向等所作的規(guī)定。④建立信用管理制度。在現(xiàn)代社會中,企業(yè)為了搶占市場,擴大市場,必須運用賒銷手段來擴大銷售額。隨著市場的逐步完善和解決經(jīng)濟糾紛的法律的健全,商業(yè)信用必將日益發(fā)達,因賒銷業(yè)務的應收賬款數(shù)量直線上升。為了避免壞帳損失及現(xiàn)金流轉(zhuǎn)困難,必須對應收賬款加強管理。⑤現(xiàn)金流轉(zhuǎn)管理制度?，F(xiàn)金流轉(zhuǎn)即是有關現(xiàn)金流入、流出的數(shù)額及其時間的總稱。現(xiàn)金流轉(zhuǎn)包括兩種:企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出;資本投資決策的投資項目的未來現(xiàn)金流入流出。企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)是以現(xiàn)金為中心的,現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的好壞直接關系到企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的順暢與梗塞,現(xiàn)金流轉(zhuǎn)管理的關鍵,是要在現(xiàn)金的流動性與收益性之間進行合理的權(quán)衡,從而有助于企業(yè)財務狀況的優(yōu)化。⑥建立企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督制度。企業(yè)財務運行機制作為一個有機體,實行有效的自我監(jiān)督,是保證其正常運轉(zhuǎn)必不可少的條件,內(nèi)部監(jiān)督制度是企業(yè)財務運行機制的重要組成部分。其目的是防范不軌行為,維持正常秩序,保證委托人利益不受侵犯。內(nèi)部專職監(jiān)督機構(gòu)包括監(jiān)事會、內(nèi)部會計及審計機構(gòu),三者有機結(jié)合,共同對經(jīng)濟活動的合法性、合理性、有效性進行監(jiān)督和約束。
2、現(xiàn)代企業(yè)的財務控制。①實施分權(quán)管理,制定責任會計制度。隨著生產(chǎn)的不斷發(fā)展和技術的不斷進步,現(xiàn)代企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)日趨復雜,分支機構(gòu)分布廣泛,其所經(jīng)營的產(chǎn)品(勞務)品種十分繁多,其所涉及的業(yè)務(作業(yè))內(nèi)容極為豐富?，F(xiàn)代企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營通常由多個部門共同完成,或同時經(jīng)營多種不同業(yè)務型態(tài)(或類型),這時,僅靠整體性預算成綜合性報告來對各部門的業(yè)務進行集中控制是比較困難的。因此,須把企業(yè)劃分為若干個既獨立又相互聯(lián)系的部門,將每一個部門作為一個在決策時受到較小限制而在經(jīng)營時享有較大的自的“責任單位”:各該單位的主管人員對企業(yè)最高管理當局負責,而企業(yè)最高管理當局則對各個責任單位提供指導和幫助。這就是所謂的分權(quán)管理。②劃分責任中心,考核中心績效?，F(xiàn)代企業(yè)一般按照分權(quán)管理的原則建立三個責任中心即成本中心、利潤中心和投資中心,并分別考評各責任中心上的績效。
建立考核現(xiàn)代企業(yè)財務管理機制
財務機制目標確定了理財?shù)姆较?財務機制的主要內(nèi)容確定財務行為的范圍,而財務機制運行效果的好壞則要通過一系列財務指標體系來反映。
財務機制目標規(guī)定和制約著財務指標體系的建立,而完善的指標體系又是正確考核財務機制目標實現(xiàn)好壞的標準和工具。企業(yè)所有者利用財務指標考核經(jīng)營者對受托責任的完成情況,作為監(jiān)督和評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的憑證;企業(yè)管理當局利用財務指標分析企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果,找出問題和差距,為將來經(jīng)營方法的優(yōu)化和改進提供參考;債權(quán)人利用財務指標考核企業(yè)的資金保障能力,為其貸款的安全性著想。
1、建立評價財務目標實現(xiàn)程度的指標組。現(xiàn)代企業(yè)的財務管理的目標是實現(xiàn)所有者權(quán)益的最大化。首先,所有者權(quán)益最大化是以資本保全為前提的;其次,所有者權(quán)益最大化在很大程度上取決于經(jīng)營者經(jīng)營企業(yè)而實現(xiàn)的利潤,企業(yè)進行財務活動獲取的收益,最先表現(xiàn)為企業(yè)的收益。所以,反映企業(yè)財務目標的實現(xiàn)程度的指標有:
①所有者權(quán)益保值增值率。所有者權(quán)益保值增值率=期末所有者權(quán)益總額/期初所有者權(quán)益總額
注:該公司假定企業(yè)報告期內(nèi)無增資擴股和資產(chǎn)評估增值。
企業(yè)的資產(chǎn)總額減去負債總額即所有者權(quán)益,包括實收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤。所有者權(quán)益保值增值率等于100%為資本保值;大于100%為資本增值;小于100%為資本減值。
②所有者權(quán)益報酬率。所有者權(quán)益報酬率是一個綜合性最強的財務指標,反映了企業(yè)所有者權(quán)益最大化這一基本財務目標。它的大小取決于企業(yè)的盈利能力(銷售利潤率)、經(jīng)營能力(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和償債能力(資產(chǎn)負債率)。企業(yè)的盈利能力、經(jīng)營能力和償債能力相互關聯(lián),相互制約。經(jīng)營能力和一定的償債能力是盈利能力的保障。
2、建立評價財務杠桿效應的指標組。從所有者權(quán)益報酬率與投資收益率的關系來看:
所有者權(quán)益報酬率=投資收益率-負債/資本*(投資收益率—負債利率)
當負債利率小于投資收益率時,負債經(jīng)營能力產(chǎn)生良性杠桿效應,使所有者權(quán)益報酬率高于投資收益率。負債比率越大,杠桿效應越強,所有者權(quán)報酬率高于投資收益率的越大。反之,結(jié)果相反。
當然,上述分析是假定負債利率不隨負債比重的提高而增加這個前提的,負債比率的提高會產(chǎn)生如下負面影響:
①負債比率提高,企業(yè)把越來越多的風險轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人,債權(quán)人為了彌補其債權(quán)資產(chǎn)風險的提高,必然按“風險收益”對等原則提高其報酬率,導致企業(yè)籌資成本的增加。
②負債比率提高,銀行或債權(quán)人對其債權(quán)資產(chǎn)要從安全性角度考慮,故而會采取抵押貸款、抵押債券等苛刻條件,限制貸款的使用,從而在一定程度上潛在威脅到企業(yè)所有者對資產(chǎn)的求償權(quán)。
③負債比率提高,企業(yè)因經(jīng)營狀況不佳而陷入財務危機甚至破產(chǎn)清算的可能性增大。
由此可見,負債比率越高,企業(yè)遭受的預期風險越大,財務杠桿發(fā)揮的威力是有限的。另一方面,適當提高負債比率,可以利用財務杠桿為所有者創(chuàng)造更多的“債權(quán)人利潤”。所以,為了評價企業(yè)財務杠桿效應的大小,可建立一組指標:所有者權(quán)益報酬率、投資收益率、負債比率、負債利率。
3、建立資金監(jiān)控控制指標組。企業(yè)的各項經(jīng)濟活動都離不開企業(yè)的資金流動,企業(yè)通過資金的流動情況,能及時、有效地監(jiān)督控制企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。因此,建立企業(yè)資金的有效監(jiān)控機制,是保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營順利進行,不發(fā)生資金緊張的關鍵。資金監(jiān)控指標組由三個指標組成:
匯率風險論文范文2
關鍵詞：對外貿(mào)易；匯率風險；防范
進出口貿(mào)易是典型的涉外經(jīng)濟活動，企業(yè)在外貿(mào)業(yè)務中要收付大量的外匯或擁有以外幣表示的債權(quán)和債務，故涉及外貿(mào)活動的企業(yè)受匯率變動的沖擊更為顯著和直接，面臨的匯率風險也更大。
一、匯率風險的形成機理
（一）匯率波動引發(fā)匯兌風險
在外貿(mào)業(yè)務中，從最初的合同訂立到最終的貨款交付，一般都有一段較長的時間間隔，在此期間若外幣升值，進口企業(yè)支付既定的外幣數(shù)額要付出更多的本國貨幣；而若外幣貶值，則出口企業(yè)收進既定數(shù)額外幣結(jié)匯時可得的本國貨幣更少了。雖然以外幣表示的款項數(shù)目沒有變化，但反映到企業(yè)的收益水平上，匯率波動帶來的損失可能遠遠超過企業(yè)進出口業(yè)務所獲得的利潤。
（二）匯率波動產(chǎn)生利潤風險和市場占有率下降風險
當人民幣升值時，在匯率完全傳遞的情況下，我國出口商的外銷價格如果與貨幣升值上升同等幅度，在國際市場上此商品價格需求彈性較大的情況下，那么出口的數(shù)量就會銳減，進而導致出口企業(yè)喪失市場份額，收益下降；如果出口商自己承擔一部分本幣升值帶來的利潤成本，只部分地提高出口品價格，則會直接導致其出口利潤下降。他們只有自己承擔大部分本幣升值帶來的成本，而無法向外國進口商轉(zhuǎn)嫁，因此，當前人民幣不斷升值的現(xiàn)實背景加劇了出口廠商的利潤風險和國際市場占有率下降的風險。
（三）匯率波動導致折算風險
在我國，符合條件的企業(yè)在賬面資產(chǎn)上不僅有人民幣資產(chǎn)而且有外幣資產(chǎn)，但其綜合財務報表上的資產(chǎn)和負債都要統(tǒng)一折算為人民幣來表示。由于人民幣匯率的變動，資產(chǎn)負債表中某些項目的價值也會相應改變。目前我國規(guī)定的人民幣兌美元匯率日波幅遠遠小于兌非美元貨幣匯率的日波幅，對于最終財務成果以人民幣結(jié)算的我國企業(yè)而言，如果他們使用非美元貨幣計價結(jié)算，則其面對的匯率風險要高于用美元計價結(jié)算。
（四）匯率變動將強化企業(yè)預期并影響其業(yè)務拓展
現(xiàn)實的人民幣升值壓力將對出口企業(yè)的預期產(chǎn)生很大影響，并進而影響其業(yè)務拓展。在企業(yè)預期人民幣匯率持續(xù)走高的情況下，其可能會通過提價來確保正常收益，但當進口國的貨幣購買力保持穩(wěn)定或出現(xiàn)對內(nèi)貶值時，提價的結(jié)果將使得企業(yè)損失大部分客戶，進而導致經(jīng)營困難。
（五）匯率變動可能導致企業(yè)價值變動
人民幣匯率改變有可能會導致企業(yè)價值發(fā)生變動。比如，對于我國外貿(mào)企業(yè)而言，如果基于公司價值的層面，在人民幣匯率的單邊升值走勢下，以未來美元現(xiàn)金流的現(xiàn)值衡量的企業(yè)價值，將出現(xiàn)較大幅度的縮水，從而
可能影響到企業(yè)的融資能力及投資價值。
二、人民幣匯率風險的衡量
在2005年7月21日的人民幣匯率形成機制改革之后，人民幣就走上了逐步升值的道路，且升值幅度呈遞增態(tài)勢，我國企業(yè)對外貿(mào)易的匯率風險因此逐漸積累和放大。
人民幣匯率風險的程度可由方差計算的波動率和幣值變動幅度來綜合反映。從圖1可以看出，經(jīng)過匯改初期的微幅波動之后，人民幣匯率的波動程度逐漸上升趨勢。2005年匯改至年底時人民幣對美元匯率的日間波動率僅為0.0001，人民幣匯率僅升值0.5%；2006年的波動率迅速上升至0.005，人民幣匯率也升值了3.4%；而2007年的波動率進一步擴大至0.017，人民幣匯率也升值了6.9%。這就意味著，在2007年，如果企業(yè)沒有做任何匯率風險的防范措施，僅人民幣升值一項就使其利潤率減少6.9%以上。而從2007年末到2008年2月底，人民幣兩個月升值幅度就達到2.1%。對于那些習慣了在國際市場上靠薄利多銷維持生存的國內(nèi)企業(yè)而言，這種匯率變動的風險已經(jīng)對其敲響了警鐘。
與人民幣對美元匯率的單邊升值相比，人民幣對歐元匯率呈現(xiàn)出雙向波動的走勢。在2005年初至2007年末這段期間，人民幣對美元匯率的波動率為0.07，而對歐元匯率的波動率為0.15，可見國內(nèi)企業(yè)對歐洲貿(mào)易的匯率風險程度更高。另外，人民幣對歐元匯率的方向并不固定，匯率風險更難確認。在2005年11月16日之前，人民幣對歐元匯率由10.98升值到9.43，但此后人民幣對歐元朝著貶值方向演變，至2007年末，已貶值到1歐元兌換10.65元人民幣，貶值幅度高達13%。這就意味著，那些以歐元作為結(jié)算貨幣的國內(nèi)進口企業(yè)，匯率變動已經(jīng)使進口成本上升了13%。表1反映了這幾種匯率的統(tǒng)計性質(zhì)。
表1數(shù)據(jù)表明，人民幣與我國主要貿(mào)易伙伴的貨幣匯率波動差距還是比較大的?；跇藴什詈头讲畹姆治龆急砻魅嗣駧排c港幣匯率波動幅度最小，與英鎊匯率波動幅度最大，與歐元匯率波動幅度也比較大，與美元和日元匯率波動幅度基本相當。由于這幾種貨幣都是我國主要貿(mào)易伙伴使用的幣種，波動幅度的增加顯然是我國貿(mào)易商必須面對的交易風險。
上面的計算僅僅揭示了已經(jīng)發(fā)生的風險程度，而將來要面臨的匯率風險還有進一步上升的趨勢。從國內(nèi)外經(jīng)濟形勢來看，人民幣匯率的波動幅度將會持續(xù)擴大，升值速度也將繼續(xù)加快。一方面，在各種因素的共同作用下，我國的國際收支順差將繼續(xù)增加。盡管國內(nèi)經(jīng)濟高速增長，但受到社會保障、教育以及體制方面的約束，國內(nèi)需求提升乏力，加大出口是消化國內(nèi)產(chǎn)能的主要方式，貿(mào)易順差的擴大必然增加人民幣升值的壓力；另一方面，國際社會對我國持續(xù)施加升值壓力。歐美等國為保護本國利益或轉(zhuǎn)嫁國內(nèi)危機，通過各種途徑要求我國放寬匯率波幅，加快人民幣升值步伐，在強大的國際壓力下，人民幣匯率很難維持小幅微升的走勢。此外，國內(nèi)的緊縮貨幣調(diào)控以及由此引發(fā)的升值預期，也會促使人民幣匯率繼續(xù)走高。因此，未來的匯率風險程度還將有所上升，成為企業(yè)外貿(mào)活動中面臨的首要風險。
三、匯率風險的后果評估
從目前情況來看，人民幣匯率的波動并未對我國外貿(mào)總體格局產(chǎn)生根本性的影響。2005年至2007年，我國進出口貿(mào)易總額增長了52.9%，進出口貿(mào)易盈余更是增長了157.4%，這說明我國企業(yè)在國際市場上還具有相當強的競爭力，勞動力、自然資源等要素稟賦的優(yōu)勢在一定程度上抵消了匯率波動的影響。盡管人民幣相對美元持續(xù)升值，但我國企業(yè)的成本優(yōu)勢仍然較為明顯。而且很多企業(yè)以加工貿(mào)易為主，人民幣升值在增加出口成本的同時也降低了原料進口成本，兩相折中后并未受到多大影響；另一方面說明我國企業(yè)應對市場變化的能力有所增強，可以積極采取合理措施規(guī)避匯率風險。
但是總體的波瀾不驚并不能掩蓋局部的負面沖擊。由于特定行業(yè)的貿(mào)易模式區(qū)別較大，匯率波動的影響存在明顯的行業(yè)差異。人民幣升值對進口比重高、外債規(guī)模大的行業(yè)而言是長期利好，但對出口為主、外幣資產(chǎn)高的行業(yè)沖擊較大。其中，紡織服裝、農(nóng)產(chǎn)品加工等低附加值、低利潤出口行業(yè)將受到影響。紡織企業(yè)對于人民幣升值的承受能力也在不斷減弱。然而，對于那些技術和資本門檻較高的行業(yè)而言，如電子、機械、冶金等資本技術密集型行業(yè)，這些行業(yè)中的企業(yè)利潤率相對較高，且議價能力較強，能夠在合同中增加合適的價格條款規(guī)避風險，人民幣升值對其的沖擊相對緩和。
此外，近年來我國外商直接投資增長也比較快，在我國對外經(jīng)濟合作關系中的地位日益提高。我國引進外商直接投資已有相當大規(guī)模，2007年末累計使用外商直接投資達6189多億美元。表面上看，進入我國的外資既能獲得投資收益，又能獲得人民幣升值的收益，真可謂一舉兩得。但是，人民幣升值帶來的風險從我國近兩年來外商直接投資的增長速度上早已體現(xiàn)出來，從2004年到2005年，我國實際利用外商直接投資增幅為28%，而從2005年到2006年，這數(shù)值已經(jīng)下降到15%，從2006年到2007年進一步下降到14%。這說明，人民幣不斷升值并沒有對外商直接投資產(chǎn)生更大的吸引力。因為一旦投資者將其外幣資產(chǎn)換成人民幣資產(chǎn)，等若干年后再兌換回去時，可能面臨人民幣更大幅度的升值所帶來的損失。因此，人民幣不斷加速升值以及仍然存在的升值預期顯然會影響我國外商直接投資的流入。另外，已經(jīng)獲取相當投資收益的外資也會在各種借口和渠道下流出我國。它們一方面已經(jīng)取得了投資收益，分享了我國經(jīng)濟調(diào)整增長帶來的收益；另一方面經(jīng)過這兩年的人民幣升值，它們也獲得了升值帶來的好處，正所謂一舉兩得。因此，不斷加速升值的人民幣很可能促使它們盡快匯出以實現(xiàn)收益。
四、匯率風險的控制措施與建議
針對上述幾種主要的外貿(mào)風險，本文提出以下幾點風險控制的措施與建議。
（一）合理選擇結(jié)算貨幣
在對外支付中，應多使用軟貨幣，而在收匯時則應多使用硬貨幣；在對外融資中，應爭取使用軟貨幣以便減輕債務負擔。從目前的國際貨幣走勢來看，美元將會延續(xù)弱勢，而歐元的強勢地位短期內(nèi)難以改變，人民幣也將持續(xù)升值趨勢。因此，要力爭在對外貿(mào)易中以美元作為支付和融資的貨幣，而用歐元作為收入結(jié)算的貨幣，尤其是用人民幣計價結(jié)算。另外，還要注意保持外幣資產(chǎn)與負債的幣種匹配。
（二）積極利用衍生金融工具
在發(fā)達國家，外貿(mào)企業(yè)利用衍生金融市場的金融工具進行保值操作是規(guī)避國際貿(mào)易中匯率風險最常用的方法。匯率保值操作主要有外匯遠期、外匯期貨以及外匯期權(quán)。這些現(xiàn)代衍生金融工具在西方企業(yè)的外貿(mào)風險控制中得到廣泛應用，而我國企業(yè)對此還相當陌生。外貿(mào)企業(yè)應當積極主動學習掌握外匯避險工具。在匯率波動幅度逐漸擴大的情況下，培養(yǎng)外匯專業(yè)人才，不斷積累自己的外匯風險管理能力，以便在匯率發(fā)生波動時采取適當措施保全自己的利潤。
（三）擇機確定合同價格和結(jié)算方式，適當分散交易風險
我國出口企業(yè)在結(jié)算貨幣呈現(xiàn)貶值趨勢時，可適當提高出口價格，或與進口商約定按一定比例分擔匯率損失；當結(jié)算貨幣可能升值時，我國進口企業(yè)可要求境外出口商降低進口商品價格。外貿(mào)企業(yè)還可通過提前或推遲結(jié)算時間來規(guī)避匯率風險。企業(yè)可以根據(jù)結(jié)算貨幣的匯率走向選擇提前或推遲結(jié)算，如果預測結(jié)算貨幣相對于本幣貶值，我國進口企業(yè)可推遲進口或要求延期付款，而出口企業(yè)可及早簽訂出口合同收取貨款，反之，進口企業(yè)可提前進口或支付貨款，出口企業(yè)可推遲交貨或允許進口商延期付款。
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匯率風險論文范文3
關鍵詞人民幣匯率外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營策略
自2005年7月21起，我國開紿實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，有管理地浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。7月21日19時，美元對人民幣匯率的中間價從8.2765調(diào)整為8.11。國內(nèi)外經(jīng)濟學家認為，人民幣中長期升值預期依然存在，人民幣匯率有可能進入一個持續(xù)的“上升通道”。接下來的幾個月時間，人民幣匯率的走勢也應證了專家們的判斷。作為對匯率變化最敏感的外貿(mào)企業(yè)，如何應對人民幣升值的風險，顯得尤為迫切和重要。下面筆者談幾點個人觀點。
1利用外匯金融產(chǎn)品規(guī)避匯率風險
1.1出口押匯和貼現(xiàn)
出口押匯是指出口商在發(fā)出貨物并向銀行提交信用證或合同要求的單據(jù)后，銀行應出口商要求向其提供以出口單據(jù)為抵押的在途資金融通。出口貼現(xiàn)是銀行買入遠期承兌信用證項下銀行已承兌，未到期的遠期要據(jù)，為出口商提供的短期資金融通業(yè)務。因可在實際收匯之前，按辦理押匯、貼現(xiàn)時的外匯牌價兌換成人民幣，而還款則用實際收到的外匯。這兩種方式就很好地規(guī)避了出口業(yè)務中人民幣匯率波動的風險。
1．2遠期結(jié)售匯
遠期結(jié)售匯是一種銀行為企業(yè)服務的外匯業(yè)務，又稱“遠期外匯鎖定”。一般由銀行與客戶簽訂遠期結(jié)售匯合約，約定將來辦理結(jié)匯或售匯的外幣幣種、金額、匯率和期限，在到期日外匯收入或支出發(fā)生時，按照遠期結(jié)售匯合約約定的幣種、金額、匯率辦理結(jié)匯或售匯。如某外貿(mào)企業(yè)預計在3個月后，會收到一筆200萬美元的外匯，目前，美元對人民幣的匯率為1∶8.08，3個月遠期匯率為1∶8。企業(yè)就可以和銀行按1∶8的匯率簽定一個3個月的遠期美元賣出合約。如果3個月后，人民幣升值，美元對人民幣的匯率達到1∶7.8，銀行仍會按照1∶8的匯率將該筆200萬美元的外匯，兌換成人民幣給企業(yè)。這樣外貿(mào)企業(yè)就減少了40萬元人民幣的結(jié)匯損失。
1．4“福費庭”業(yè)務
福費庭（FORFAITING）又稱包買票據(jù)，指包買商（通常為商業(yè)銀行或銀行的附屬機構(gòu)）從出口商那里無追索權(quán)地購買已經(jīng)承兌的，并通常由進口商所在地銀行擔保的遠期匯票或本票。它的基本特點是一次買斷，無追索權(quán)，該遠期票據(jù)若到期無法兌現(xiàn)，銀行也不能向出口商追索。出口商將收取貨款的權(quán)利、風險和責任轉(zhuǎn)嫁給包買商，即達到了提前結(jié)匯收取貨款，從而防范了匯率風險的目的，還可以進行正常的核銷退稅，加快了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。并且該業(yè)務還不占用銀行給企業(yè)的授信額度。
1．5進口押匯
進口押匯是信用證開證行給予進口商（開證申請人）的一項短期融資業(yè)務，即進口商委托銀行開出信用證，在單證相符須對外付款時，經(jīng)向銀行申請并獲批準后，由銀行對企業(yè)保留追索權(quán)和貨權(quán)質(zhì)押的前提下代為墊付款項給國外銀行或供貨商，并在規(guī)定期限內(nèi)由進口商償還銀行押匯貸款及利息的融資業(yè)務。進口押匯與出口押匯性質(zhì)是相對的。出口押匯可以通過“提前收匯”減少未來實際結(jié)匯時匯率變化可能產(chǎn)生的匯兌損失，并提前獲得資金；而進口押匯在目前單邊預期人民幣升值的情況下，同樣可以通過“推遲付匯”獲得匯兌收益，并可達到融資的目的。
1．6將人民幣貸款轉(zhuǎn)化為美元貸款
外貿(mào)企業(yè)將人民幣貸款轉(zhuǎn)化為美元貸款，至少有兩點好處，其一，美元貸款利率要低于人民幣貸款利率；其二，人民幣升值的預期使美元貸款成了企業(yè)最佳選擇。例如：某企業(yè)向銀行借入100萬美元，當時的美元對人民幣的匯率為1∶8.26，兌換成人民幣826萬。倘若在借款期間，人民幣升值了，美元兌人民幣從8.26變成了8.00，那么就只需800萬元人民幣購入100萬美元，償還美元貸款，可減少支出26萬元。
2采取更有利的結(jié)算方式和幣種
（1）出口業(yè)務盡量采用即期結(jié)算方式，如即期L/C或D/P，如果采用T/T方式結(jié)算的，應盡量提高預收款比例。而進口業(yè)務應盡量采用遠期結(jié)算方式。
（2）逐步改變目前出口貿(mào)易中以美元為主要結(jié)算幣種，靈活選擇其他非美元硬通貨幣種進行結(jié)算；而對于進口貿(mào)易，繼續(xù)選擇美元為結(jié)算幣種，不失為比較明智的選擇。
3通過提高出口報價、壓低采購價格向客戶或供貨商轉(zhuǎn)嫁或共同分擔匯兌損失風險
（1）對于自營出口業(yè)務，外貿(mào)企業(yè)應根據(jù)新的匯率調(diào)整出口報價，盡快加強與外商的溝通，并做好與供貨商的溝通，訂立新的協(xié)議，在商業(yè)合同中，要考慮人民幣升值的趨勢。
（2）對于出口業(yè)務，改變按固定換匯成本結(jié)算的方式，應與委托方簽訂新的出口協(xié)議，明確按固定費率收取費，從而規(guī)避匯率風險。
4開發(fā)及出口高附加值產(chǎn)品，創(chuàng)建自已的出口品牌
目前，大多數(shù)外貿(mào)企業(yè)，特別是紡織品出口企業(yè)，平均利潤率基本在10%以下，如人民幣升值10%，將對其產(chǎn)生“致命性”的影響。因此，企業(yè)應開發(fā)“高附加值產(chǎn)品”出口，假若出口產(chǎn)品的利潤率能夠達到20%以上，那么人民幣升值5%～10%，不會對企業(yè)產(chǎn)生太大的影響。
另外，由于多數(shù)出口企業(yè)沒有有影響的出口品牌，互相之間采取粗放型的低價競爭，應對匯率風險的能力較弱。因此，外貿(mào)企業(yè)應創(chuàng)建自已的出口品牌，實行品牌化經(jīng)營、集約化經(jīng)營。從而提高適應匯率浮動和應對匯率變動的能力。
5政策上支持進口
在防范進口風險的前提下，大力開展進口業(yè)務，對沖人民幣升值對出口業(yè)務的不利影響。
對于委托進口業(yè)務，在合約中，應明確按實際支付國外供貨商貨款的付款日的匯率與委托方結(jié)算，這樣除了可獲得費收益外，由于人民幣升值，還可以獲得因進口押匯而“推遲付匯”產(chǎn)生的匯兌收益。
6綜合運籌外匯現(xiàn)匯賬戶
銜接好出口收匯和進口用匯，減少外匯資金占用，減少匯差損失和手續(xù)費開支。
匯率風險論文范文4
【關鍵詞】人民幣；匯率；資產(chǎn)價格；波動
摘要中提到了人民幣匯率與生產(chǎn)力水平的聯(lián)系，又指出了企業(yè)財富創(chuàng)造與生產(chǎn)力水平的關系，企業(yè)的資產(chǎn)價格可以從公司股票價格中反映出來。一般情況下，人民幣匯率與企業(yè)資產(chǎn)價格間是呈現(xiàn)出正相關性的，但是人民幣的匯率和企業(yè)資產(chǎn)的價格波動是由一系列外在因素共同作用下產(chǎn)生的，因此具有不穩(wěn)定性，這也會影響人民幣匯率與企業(yè)資產(chǎn)價格的相關性關系。本文將首先理順匯率與資產(chǎn)價格的相關性，在此基礎上從多個方面分析人民幣匯率與資產(chǎn)價格波動的連串問題。
1人民幣匯率與資產(chǎn)價格
了解人民幣匯率與資產(chǎn)價格波動的相關性首先要對人民幣匯率和企業(yè)資產(chǎn)價格有一個清晰準確的理解，只有這樣才能對接下來的具體論述有更加深入的理解。首先，論文接下來將會把匯率和資產(chǎn)價格分成兩部分進行較為詳細的論述。
1.1關于人民幣匯率
匯率就是一種貨幣對另一種貨幣的兌換比率，通俗來講就是用一種貨幣表示成另外一種貨幣的價格。匯率存在的原因是世界各國家使用的貨幣名稱和貨幣價值是不統(tǒng)一的，因此需要存在一國貨幣兌換另一個國家貨幣的兌換比率，以便各國進行經(jīng)濟往來。
匯率并不是一成不變的，它甚至成為國家為達到其政治或經(jīng)濟目的而實行的一種金融手段。通貨膨脹與通貨緊縮，利率的上升與下調(diào)，國家間交往過程中出臺的各種政策和政治經(jīng)濟性決議等都會對一國及其相關國貨幣的匯率產(chǎn)生影響。
1.2關于資產(chǎn)價格
資產(chǎn)價格和人民幣匯率理解起來的方式相仿，資產(chǎn)價格就是指將資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成貨幣的比例，換句話說就是一單位的資產(chǎn)能夠轉(zhuǎn)換成多少單位貨幣的問題。
資產(chǎn)價格泡沫是指資產(chǎn)價格，其中尤其是指股票和不硬的價格，逐漸向上偏離由產(chǎn)品和勞務的生產(chǎn)，就業(yè)，收入水平等實體經(jīng)濟決定的內(nèi)在價值相應的價格，并且造成市場價格的快速回調(diào)，使得經(jīng)濟增長陷入停頓的一種經(jīng)濟現(xiàn)象。資產(chǎn)價格泡沫一般是由一些投資行為尤其是一些帶有投機性的投資行為產(chǎn)生的。資產(chǎn)價格泡沫會帶來投資增長的現(xiàn)象，但是這往往是虛假繁榮的表現(xiàn)，資產(chǎn)價格泡沫如果一味擴大一定會增大金融系統(tǒng)的風險，更可怕的是可能帶來金融危機，就是因為資產(chǎn)價格泡沫包含了對實體經(jīng)濟內(nèi)在價值的偏離，所以是很脆弱的。如果泡沫資產(chǎn)大量的由銀行貸款形成，這種風險性就會發(fā)展成大規(guī)模的金融風險，并且進一步導致一個行業(yè)的經(jīng)濟增長止步不前甚至出現(xiàn)經(jīng)濟倒退的后果。
次貸危機發(fā)生后，造成了美國的金融行業(yè)的大量虧損，這導致貨幣的流動性變得緊張，在這種情形下，美聯(lián)儲采取的應對措施是大幅度的降息以及提供注冊，以此來幫助金融行業(yè)提升貨幣的流動性。大幅度降息，提升或流動性帶來的結(jié)果就是美元大幅度的貶值。而美國作為世界上最主要的貨幣形式，很多的國家都有美元的外匯儲備，美元貶值意味著這些國家的外匯儲備也貶值，實際上是各國為美國的危機買單。
去年的各類經(jīng)濟體貨幣匯率貶值幅度統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，巴西，俄羅斯的貨幣貶值幅度較大，人民幣位居第九，分析原因，巴西和俄羅斯是主要的大宗商品出口國，其國內(nèi)經(jīng)濟也在當年陷入一定的衰落期，致使其貨幣匯率一落千丈，與此相比，一些商品貨幣國家雖然也是依賴大宗貨物出口，但是作為較發(fā)達的經(jīng)濟體，國內(nèi)的經(jīng)濟并沒有明顯惡化，所以這些國家的貨幣貶值幅度要遠低于前者。亞洲的一些國家多數(shù)是大宗商品的進口國，其經(jīng)濟增長在當今新興經(jīng)濟體中仍然差強人意，因此這些亞洲國家的貨幣貶值幅度比較溫和。
2貨幣政策的傳導機制和貨幣數(shù)量理論角度分析
政府相關部門對人民幣匯率的調(diào)整涉及到國家的貨幣政策，包括企業(yè)的資產(chǎn)分析都要以國家貨幣政策為依據(jù)，貨幣政策中也要涉及關于貨幣數(shù)量理論的內(nèi)容，因此論文接下來的一部分將主要從貨幣政策和貨幣數(shù)量理論兩個方面來講述關于匯率與資產(chǎn)價格的相關問題。
2.1貨幣政策的傳導機制
貨幣政策的傳導機制表明，高流動性會造成利率在短期內(nèi)呈下降趨勢，而短期利率的下降會不可避免的帶來名義利率的長期性下降，由于傳導規(guī)律的存在，長期利率下降會造成股票價格上升，股票價格的變化就與企業(yè)資產(chǎn)價格波動相掛鉤。
貨幣流動的價格的衡量手段是以利率水平為依據(jù)的，利率分為長期利率和短期利率，長期利率和短期利率之間是存在密切的聯(lián)動相關性的，債券資產(chǎn)，比如國債的回報率可以作為長期性利率水平的衡量標準。
債券也存在利率，債券利率的下降和股票價格上升可以通過替代效應解釋。當債券這一類資產(chǎn)的回報率下降時，更多的資金會選擇進入過票市場以求得更高的收益，資金的進入使股票價格上漲，回報率降低，一直達到股票資產(chǎn)應有的風險溢價水平為止。其中，風險溢價是指人們面對高低不同的風險，并且了解高風險高收益的規(guī)律，個人承受風險的限度會影響其對風險的選擇，甚至是只愿意接受較確定的收入。
2.2貨幣數(shù)量理論角度
貨幣數(shù)量理論表明，如果市場上貨幣的流動性高于經(jīng)濟市場的實際需要的時候，就會抬高市場上的價格水平。物價水平保持穩(wěn)定狀態(tài)時，資產(chǎn)價格就會上漲。
對前面的問題進行總結(jié)分析，在理論上已經(jīng)給出了貨幣流動性對股票類資產(chǎn)的價格具有作用機制這一問題的解釋說明，較為寬松的貨幣流動性會對股票市場起到推動性作用。
3匯率與資產(chǎn)價格傳導途徑分析
匯率是外匯市場的價格，資產(chǎn)價格是資本市場的價格，匯率與資產(chǎn)價格的傳導機制根本來說是一種價格變動引起另一種價格相應變動的途徑。論文接下來的一部分將會就匯率與資產(chǎn)價格間的傳導，著重介紹匯率與股價間的傳導，二者間的傳導途徑。
3.1利率途徑
貨幣市場資金的價格由利率表示，利率在貨幣市場中的作用是傳遞股票市場和外匯市場價格變動影響，作為一種傳遞的媒介存在，利率平價理論是溝通外匯市場和資本市場達成均衡的橋梁。經(jīng)調(diào)查研究，在一些國際舞臺上地位較高的國家中，利率與匯率和股票價格之間的關系呈現(xiàn)負相關性。本國的貨幣貶值，說明本幣投資的風險性會提高，這就導致投資者行為發(fā)生相應的變化，投資者會減少本幣的持有量，轉(zhuǎn)而增加外幣的持有量，這一行為會帶來資金外流的結(jié)果。在這一情況下，本國的貨幣相關部門會實施相應的政策，采取一定的手段來提高利率水平，從而達到維持外匯市場貨幣供求平衡的目的。這一做法將會影響公司的投資和股票市場上的資金供應量，即導致股票市場上股價的波動，從另一個層面上講就是導致了企業(yè)資產(chǎn)價格的波動。
3.2外匯儲備與匯率的關系
匯率的波動與外匯占款和外匯儲備有直接的關系，外資引入我國后需要兌換成本人民幣才能流通使用，所以我國需要投入大量資金增加貨幣需求量，這形成了外匯占款，而外匯儲備增多意味著本國貨幣購買力增強，外匯儲備的產(chǎn)生是由于大量的貿(mào)易順差和資本的凈流入，一國產(chǎn)生大量的外匯儲備意味著大量外匯流入央行，央行隨即按照及時匯率發(fā)出相應的本國貨幣，大量的外匯儲備導致大量的本幣發(fā)行流入市場，市場流動性過剩，而提高利率是回收流動性的主要途徑，這一做法最終導致本國貨幣升值。
4總結(jié)
匯率對價格的影響尤其是對資產(chǎn)價格波擁南喙毓叵笛芯克孀漚鶉謔諧〉鬧鴆椒⒄貢淶迷嚼叢匠墑歟由于匯率對資產(chǎn)價格的影響重大，所以金融市場擔負著更大的風險，匯率的不穩(wěn)定性也讓資產(chǎn)價格面臨著更加嚴峻的挑戰(zhàn)，在我國匯率與資產(chǎn)價格傳導途徑不夠通暢，因此我國需要新的承載這些聯(lián)動機制的變量保持人民幣匯率穩(wěn)定。結(jié)合經(jīng)濟行為和政策手段保持匯率在平穩(wěn)區(qū)間內(nèi)波動，才能為資產(chǎn)提供安全穩(wěn)定的經(jīng)濟環(huán)境，促進國內(nèi)經(jīng)濟的健康增長。
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匯率風險論文范文5
一、企業(yè)外匯風險的種類及影響
（一）企業(yè)外匯風險的種類從事對外貿(mào)易的企業(yè)通常會在國際范圍內(nèi)收付大量外幣，或持有外幣債權(quán)債務。因此，企業(yè)在國際收付結(jié)算的時候就會產(chǎn)生外匯風險。外匯風險可以劃分為四類，即交易風險、會計風險、經(jīng)濟風險和國家風險。
（二）外匯風險對企業(yè)的影響一是影響企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略。外匯風險給企業(yè)的產(chǎn)供銷活動帶來成本核算的不確定性，企業(yè)正常經(jīng)營活動的預期收益因匯率波動而面臨預料之外的損益，同時帶來企業(yè)現(xiàn)金流量的增減變化，這些都會影響企業(yè)管理者的經(jīng)營決策。二是影響企業(yè)的業(yè)務安排。匯率波動對企業(yè)業(yè)務活動的正常運行有較大影響。對進出口企業(yè)來講，匯率波動劇烈時，由于難以確定成本核算，企業(yè)或者觀望，或者爭取有利于自己的計價貨幣，造成談判時間拖延，簽約成交額下降。甚至在簽約后，如果匯率變動超出預計的成本而導致企業(yè)可能虧損時，進出口企業(yè)往往尋找各種借口毀約，使外貿(mào)業(yè)務遭受損失。三是影響企業(yè)的信用。企業(yè)信用是企業(yè)的無形資產(chǎn)，它取決于企業(yè)的本論文由整理提供規(guī)模、經(jīng)營能力、盈利能力和經(jīng)理形象等因素。如果匯率波動影響到企業(yè)的對外支付，無疑對企業(yè)的信用是一種損失。
二、企業(yè)外匯風險防范的必要性
（一）外匯風險防范是經(jīng)濟發(fā)展的要求隨著世界經(jīng)濟一體化進程的加快，中國經(jīng)濟也越來越融入到世界經(jīng)濟中，企業(yè)在進出口業(yè)務中不可避免地要面臨幣種的轉(zhuǎn)換。因此，我國企業(yè)加強對外匯風險的防范就顯得越發(fā)重要。
（二）人民幣匯率實現(xiàn)市場化的需要為了完善人民幣匯率形成機制，人民幣匯率不再盯住單一美元。雖然升值對于經(jīng)濟增長勢頭很強的一個發(fā)展中國家是不可避免的，但隨著人民幣匯率的逐步市場化，我國企業(yè)也將會遇到不容忽視的外匯風險。
（三）企業(yè)應對外匯風險的準備和承受力不足由于人民幣多年來一直與美元掛鉤，中國的進出口貿(mào)易又多以美元結(jié)算與計價，因此，企業(yè)對匯率風險的意識仍然是十分薄弱。一些企業(yè)甚至于對匯率風險熟視無睹，將匯率波動造成的損失視為“不可抗拒力量”。面對日益嚴重的外匯風險，目前我國的大部分企業(yè)還沒有很明確的應對思路和做法。此外，中國企業(yè)應對匯率變化風險的能力較弱。近年來，人民幣對美元的持續(xù)小幅升值已使我國的出口產(chǎn)品在國際市場上的價格優(yōu)勢逐漸縮小。我國企業(yè)應想辦法提高效率、增加科技含量、加快升級換代，從而增加產(chǎn)品的競爭力。但很多企業(yè)還是依靠傳統(tǒng)的價格優(yōu)勢和勞動力的低成本優(yōu)勢來爭奪市場。在應對匯率波動方面，大部分企業(yè)沒有準備，更不用說去運作外匯資產(chǎn)。
三、企業(yè)防范外匯風險的戰(zhàn)略選擇
（一）經(jīng)營不同業(yè)務企業(yè)的防范策略偶然從事進出口貿(mào)易的企業(yè)規(guī)避外匯風險的基本策略是購買遠期外匯合同。企業(yè)從事遠期外匯交易可能會有經(jīng)濟效益。但企業(yè)應該認識到，自己的主要任務是從事國際商品交易而不是外匯交易，自己的主要收人應來自于商品的銷售收人而不應依賴于匯率變動所帶來的意外收人。如果遠期外匯交易成本過高，企業(yè)則可以選擇消極的套期保值策略，不對外匯風險頭寸采取任何措施。如果匯率波動會造成嚴重的經(jīng)濟風險，企業(yè)則需要考慮經(jīng)營重構(gòu)，減少或暫停進出口業(yè)務。主要從事進出口貿(mào)易的企業(yè)在管理外匯風險時，首先考慮的策略是變動進出口商品的價格或調(diào)整進出口商品的數(shù)量，例如，當人民幣匯率上升時，企業(yè)可以相應地提高商品售價或增加外銷商品的數(shù)量。如果這種調(diào)整不為市場接受，或者不能有效地轉(zhuǎn)嫁風險，則應考慮運用遠期外匯合同來套期保值。對國際性企業(yè)或跨國公司，這類企業(yè)的特點是至少在一個以上的國家里設有分支企業(yè)，它們的原材料和半成品可能來自不同的國家。根據(jù)國際經(jīng)驗來看，這類企業(yè)規(guī)避風險的最佳策略是加強資產(chǎn)負債管理。企業(yè)首先需要估計匯率變動對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，然后設法建立起一個使外匯風險盡可能小的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。例如，一家美國跨國公司在日本設立一家獨資企業(yè)，其營業(yè)收人可能受日元匯價波動的不利影響，該公司應該盡力爭取使用日元或借人日元。這樣，當日元匯價下降時，雖然公司的收人將減少，但其支出也會同幅度下降，資產(chǎn)和負債方面的外匯風險可以相互抵消，從而將外匯風險控制在一個可接受的較小范圍內(nèi)。
（二）處于不同發(fā)展階段企業(yè)的防范策略發(fā)展初期企業(yè)外匯風險的管理。企業(yè)在資產(chǎn)規(guī)模較小、對外業(yè)務擴張的初期，應該制定簡便易行的風險管理戰(zhàn)略，使用一些簡單技術和容易管理的套期保值方法。發(fā)展成熟時期企業(yè)外匯風險的管理。企業(yè)進人成熟期，表現(xiàn)為國際業(yè)務規(guī)模較大，國別分布廣，企業(yè)的現(xiàn)金流量大并且比較穩(wěn)定。在這一階段，企業(yè)可設置自己的財務公司或金融公司，運用復雜的外匯風險管理技術，制定目標更高的管理戰(zhàn)略。
四、對我國企業(yè)防范外匯風險的建議
（一）正確對待外匯風險，全面提高預防能力無論承認與否，外匯風險都是客觀存在的。不了解外匯風險及其管理方法，盲目闖入國際市場，其危險性也是可想而知的。反之，害怕外匯風險，不敢加入到國際經(jīng)濟中去，企業(yè)最終也會在競爭中敗下陣來。企業(yè)應根據(jù)市場需要和業(yè)務發(fā)展計劃開拓海外業(yè)務’不必害怕外匯風險業(yè)務，而應提高這些風險業(yè)務的預防能力，提高外匯風險業(yè)務的安全性，從而降低風險的損失概率和損失程度。具體地講，就是要提高企業(yè)外匯風險防范與管理的能力，提高匯率預測的準確度及風險管理辦法的有效性。
（二）減少外匯風險業(yè)務企業(yè)可選擇經(jīng)營多樣化、提高國產(chǎn)化程度、簽短單等手段降低外匯風險。例如，企業(yè)可減少持有的外匯凈頭寸，通過控制風險行為的數(shù)目來降低外匯風險發(fā)生的概率。
（三）對外簽約時采用多種計價貨幣由于人民幣脫離了與美元匯率掛鉤的關系，開始走上相對獨立的浮動機制。故企業(yè)在對外簽約時，可多采用非美元幣種或美元與其他幣種的組合，如歐元、日元等，因為未來如果美元匯率發(fā)生波動，而歐元等其他幣種的匯率則不一定與美元同幅度變動。
（四）協(xié)商使用固定匯率鎖定成本企業(yè)在對外簽訂商務合同時，可在合同中的價格條款上規(guī)定使用固定匯率，即在簽訂合同時約定一個匯率，如果未來匯率發(fā)生超過一定范圍的波動，則價格條款按波動的匯率進行調(diào)節(jié)。如某企業(yè)向美國出口商品，簽訂合同時單價為()&+,件，合同約定按&美元兌人民幣-+#%計算成本，為-#%元人民幣，如當美元兌人民幣匯率變?yōu)?+&&時，則此時商品單價變?yōu)?)&&+.%,件，如當美元兌人民幣匯率變?yōu)?+"/時，則此時單價變?yōu)?).-+0,件，每件產(chǎn)品成本總是固定在-#%元人民幣。
（五）靈活運用國際貿(mào)易結(jié)算方式常見的國際貿(mào)易結(jié)算方式有預付貨款、跟單信用證、跟單托收和賒銷等，每種結(jié)算方式在規(guī)避匯率風險方面作用不同，企業(yè)需靈活掌握。超級秘書網(wǎng)
辦理人民幣遠期結(jié)售匯業(yè)務遠期結(jié)售匯業(yè)務是確定匯率在前而實際外匯收支發(fā)生在后的結(jié)售匯業(yè)務。客戶與銀行協(xié)商簽訂遠期結(jié)售匯合同，約定未來辦理結(jié)匯或售匯的人民幣兌外匯幣種、金額、匯率以及交割期限。在交割日當天，客戶按照遠期結(jié)售1下轉(zhuǎn)第/2頁3匯合同所確定的幣種、金額、匯率向銀行辦理結(jié)匯或售匯。遠期結(jié)售匯業(yè)務可以幫助有外匯收付的企業(yè)事先鎖定交易成本，從而起到規(guī)避外匯風險的作用。企業(yè)在辦理遠期結(jié)售匯業(yè)務時可選擇固定期限交易，也可選擇擇期交易。
匯率風險論文范文6
論文摘要：在全面開放的背景下，我國所面臨的國際金融風險首當其沖的是匯率風險。因此，持有外匯敞口頭寸的有關經(jīng)濟主體應當怎樣管理匯率風險，就已成為當前需要深入研究的理論問題，也已成為當前需要全面解決的現(xiàn)實問題。通過簡要的介紹我國目前的匯率制度，分析我國匯率市場面臨的風險，介紹傳統(tǒng)的匯率風險管理辦法，闡明金融工程的涵義及概況，說明金融工程在控制我國匯率風險的必要性。
在世界金融動作極其活躍的今天,金融工程(FinancialEngineering)這一尖端金融技術應運而生。金融工程所具有的高度靈活性、綜合性和創(chuàng)造性令其在金融領域備受注目。另一方面,我國不斷在進行匯率制度改革，匯率逐漸市場化，這樣面臨的匯率風險也逐漸加大，傳統(tǒng)的匯率管理辦法已不能滿足規(guī)避匯率風險的需要，因此,使用各種金融工具規(guī)避匯率風險成為我國各經(jīng)濟主體的首選,而金融工程所具有的巧妙地解決各種復雜問題的特性恰恰極大地滿足了這一要求。本文旨在通過分析上述兩者的關系,來說明我國運用金融工程技術去應付難度較高的匯率風險的必要性。
1我國目前的匯率制度
2005年7月21日，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，本次匯率制度改革開始啟動。隨后，中國人民銀行和國家外匯管理局又相繼推出了一系列相關的政策措施，在完善匯率形成機制的同時加大了資本流動開放的力度。匯率制度改革的啟動對于有關經(jīng)濟主體的影響深遠。長期穩(wěn)定的人民幣匯率使各經(jīng)濟主體對匯率風險既缺少足夠的了解和重視，也缺乏必要的外匯風險管理的經(jīng)驗和技能，匯率制度改革使各經(jīng)濟主體開始真正面臨匯率風險的考驗，盡快適應人民幣匯率制度改革，應對匯率風險是一個重要課題。
2傳統(tǒng)的匯率風險管理辦法
在金融工程方法出現(xiàn)之前，主要有三種匯率風險管理手段:一是資產(chǎn)負債管理;二是保險;三是證券組合投資。（1）資產(chǎn)負債管理法。從總體上來說，這種匯率風險管理方式要求對資產(chǎn)負債業(yè)務進行重新調(diào)整，使本幣和外幣資產(chǎn)負債相匹配。這種方法存在明顯的弱點，表現(xiàn)為:①耗用的資金量大。調(diào)整本外幣資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，設置風險基金等資產(chǎn)負債管理方法都要耗用大量的資金。②交易成本高。為了達到資產(chǎn)負債風險暴露狀況的匹配，需要在談判協(xié)商、業(yè)務調(diào)整和具體實施上花費許多時間與金錢。③會帶來信用風險。企業(yè)為了達到目標，在資產(chǎn)負債項目上要作頻繁調(diào)整，這可能會從總體上帶來企業(yè)的信用風險，丟失一部分客戶。④調(diào)整有時間滯后。這種風險管理措施涉及具體業(yè)務的談判、調(diào)整與實施，需要相當長的時間，所以不能緊隨短期市場金融價格的變化而變化。當風險管理措施真正落實時，風險損失可能已經(jīng)造成。所以，資產(chǎn)負債管理的成本較高，見效慢，價格適應性差，應用范圍有限。
（2）保險。通過大多數(shù)法則在保險業(yè)中的應用，保險業(yè)風險事件概率的計算和風險的共擔，成為一種主要的風險管理手段，使得海上保險、財產(chǎn)保險相繼迅速發(fā)展。但在匯率風險的處理上，保險的作用十分有限。一方面由于保險市場有效運行中一直存在道德風險和不利選擇問題，道德風險提高了損失發(fā)生的概率;不利選擇由于投保人分布的偏向性而使保險公司賠付率超過預計水平，二者還相互作用，如道德風險會加重不利選擇;另一方面，可投保的風險又具有較為苛刻的選擇條件?？杀ｏL險必須是很多企業(yè)(或個人)都面臨的，而這些企業(yè)(或個人)彼此之間的風險狀況不是高度相關的，而且這種風險發(fā)生的概率在很大程度上是確定的。所以，保險可保的是部分有形的風險，此類風險在本質(zhì)上屬于非系統(tǒng)性風險。伴隨貨幣經(jīng)濟的發(fā)展，一個金融社會正在出現(xiàn)，有限的保險服務遠遠無法滿足人們進行匯率風險管理的需求。
（3）證券組合投資。在傳統(tǒng)金融市場上，投資基金的證券組合投資是最有效的風險管理方式。證券組合投資理論認為:預期收益與風險成為證券投資優(yōu)化的兩個主要評估指標。對投資者而言，在最小風險與最大收益不可兼得的情況下，必須在二者之間權(quán)衡取舍。投資者就要傾向于通過證券組合投資來獲取適當收益。由于組合投資策略的投資風險小于任何單項的證券投資，預期收益介于各個單項證券投資收益的最大與最小值之間，所以被廣泛采用。經(jīng)濟學家們也采用了各種模型來實現(xiàn)在具體操作中確定各種證券的投資比例系數(shù)以使風險減少到最低程度。最著名的模型要數(shù)馬柯維茨資產(chǎn)組合理論。但單一的證券組合理論運用到國際證券投資領域，尤其是在匯率風險管理時就相形見拙了。原因一方面是模型本身有缺陷，如模型計算比較困難，數(shù)據(jù)難以獲取等;另一方面則因為單一的證券組合投資理論來規(guī)避風險只能有效降低非系統(tǒng)性風險，對于系統(tǒng)性風險卻無能為力。在國際金融市場上，匯率波動往往具有很大的相關性，匯率風險中的系統(tǒng)性約占總風險的一半以上。
為了解決新經(jīng)濟形勢下的風險管理問題，為了滿足巨大的風險管理需求，為了彌補傳統(tǒng)保險服務和投資基金證券組合投資手段的不足，金融工程這種新興匯率風險管理手段就應運而生了。
3金融工程
3.1金融工程的涵義
（1）芬納蒂。最早提出金融工程學科概念的美國金融學教授約翰·芬納蒂(JohnFinnerty)在1998年發(fā)表的《公司理財中的金融工程綜述》一文中，將金融工程的概念定義為:“金融工程包括創(chuàng)新型金融工具與金融手段的設計、開發(fā)、實施，以及對金融問題給予創(chuàng)造性的解決?！豹?/p>
（2）格利茨。1994年英國金融學者洛倫茲·格利茨在其著作《金融工程學》一書中提出一個“統(tǒng)一的定義”：金融工程是應用金融工具，將現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)進行重組以獲得人們所希望的結(jié)果。
（3）馬歇爾和班塞爾。馬歇爾和班塞爾在其《金融工程》一書中，肯定了芬納蒂對金融工程的定義。更進一步，二人還認為金融工程不只限于應用在公司和金融機構(gòu)的層面，近年來，許多富有創(chuàng)造性金融創(chuàng)新都是面向零售層面，有時也稱為消費者層面。從實用的角度出發(fā)，
金融工程應當包括如下幾個方面:公司理財、金融交易、投資等現(xiàn)金管理以及風險管理。其中風險管理被認為是金融工程最重要的內(nèi)容。
3.2金融工程在匯率風險管理中的必要性
傳統(tǒng)的三種控制匯率風險的方法僅是表內(nèi)控制法(指公司在資產(chǎn)負債表具體項目基礎上，通過調(diào)整公司基礎業(yè)務中的資產(chǎn)與負債的不同組合方式來消除市場金融風險)。與之相比，
金融工程對風險管理采用的是表外控制法即是利用金融市場上各種套期保值工具來達到風險規(guī)避的目的，由于此類交易不涉及資產(chǎn)負債表上的所有項目，不改變基礎業(yè)務資產(chǎn)負債的平衡，一般也不在資產(chǎn)負債表上顯示出來，故稱為表外業(yè)務。金融工程與傳統(tǒng)匯率風險管理手段相比，具有明顯的比較優(yōu)勢:
（1）更高的準確性和時效性。衍生工具避險的一個重要內(nèi)在機理就是我們在定義中所言明的衍生性，其價格受制于基礎工具的變動，而且這種變動趨勢有明顯的規(guī)律性。成熟衍生市場的流動性(一些創(chuàng)新的衍生產(chǎn)品除外)可以對市場價格變化做出靈活反應，并隨基礎交易頭寸的變動而隨時調(diào)整，較好地解決了傳統(tǒng)風險管理工具管理風險時的時滯問題。
（2）更大的靈活性。場內(nèi)的衍生交易頭寸可以方便地由交易者隨時根據(jù)需要拋補，期權(quán)購買者更獲得了履約與否的權(quán)利。場外交易則多是為投資者“量身訂造”的。而且，以金融工程工具為素材，投資銀行家可隨時根據(jù)客戶需要創(chuàng)設金融產(chǎn)品，這種靈活性是傳統(tǒng)金融工具無法相比的。
綜上所述，我國匯率逐漸放開，進行市場化，金融工程在控制匯率風險有著明顯的優(yōu)勢，所以，應用金融工程控制匯率風險是必然趨勢。
參考文獻
［1］唐建華.匯率制度選擇:理論爭論、發(fā)展趨勢及其經(jīng)濟績效比較［J］.金融研究,2003,(3).
