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一、審計(jì)合謀模型   審計(jì)合謀是指上市公司的審計(jì)人員（會計(jì)師事務(wù)所）與經(jīng)營決策者(我們稱之為人)串謀，采用違規(guī)違法手段，出具不真實(shí)的審計(jì)報(bào)告使得股東和公眾投資者不能真實(shí)了解公司的財(cái)務(wù)狀況，并從中牟取不正當(dāng)利益的行為。審計(jì)合謀破壞性很強(qiáng)，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中普遍存在。它使得公司財(cái)務(wù)會計(jì)信息失真，市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能不能有效發(fā)揮，而且嚴(yán)重地?fù)p害了投資者利益，所披露的財(cái)務(wù)信息誤導(dǎo)投資者并導(dǎo)致投資決策失誤。當(dāng)審計(jì)合謀發(fā)展到一定程度，會使市場秩序陷入混亂。完善的公司治理結(jié)構(gòu)不僅能夠保證是會計(jì)信息質(zhì)量，而且還可以防范財(cái)務(wù)舞弊和會計(jì)操縱行為。   信息不對稱是審計(jì)合謀的理論基礎(chǔ)。由于審計(jì)人員與上市公司股東（委托人）以及經(jīng)營者（人）之間存在著較為嚴(yán)重的信息不對稱，委托人由于時(shí)間、精力和技術(shù)原因無法對人實(shí)施有效監(jiān)督，所以通過引入第三方獨(dú)立審計(jì)人員來監(jiān)督公司經(jīng)理人以防止其道德風(fēng)險(xiǎn)。但審計(jì)人員仍然可以利用其擁有的私人信息做出與委托人利益不相符的行為，與公司經(jīng)理人瓜分信息租金。由于我國證券市場具有新興加轉(zhuǎn)軌的特征，各項(xiàng)法律法規(guī)仍不完善，證券交易市場換手率高、投機(jī)性強(qiáng)。在股權(quán)分置改革之前，上市公司控股股東與中小投資者有著很強(qiáng)的利益沖突。上市公司重籌資，輕改制以及不注重向投資者分紅的現(xiàn)象非常突出。因此，加強(qiáng)上市公司審計(jì)的監(jiān)管，防止上市公司與審計(jì)機(jī)構(gòu)的合謀對完善上市公司治理結(jié)構(gòu)至關(guān)重要。我們所構(gòu)建的審計(jì)合謀模型是一個(gè)二層委托結(jié)構(gòu)，即委托人—人—監(jiān)督人(審計(jì)人員)。   在這個(gè)模型中，委托人為防止人利用其擁有的私人信息以獲得信息租金，聘請獨(dú)立審計(jì)人員對人進(jìn)行審計(jì)，我們所關(guān)心的是進(jìn)行一個(gè)機(jī)制設(shè)計(jì)來防止人和審計(jì)人員的合謀行為。如果由一個(gè)審計(jì)人員對人進(jìn)行監(jiān)督，那么人（經(jīng)理人）與審計(jì)人員合謀的可能性增大，進(jìn)而使委托人的利益受到損害。本文根據(jù)博弈論中經(jīng)典的“囚徒困境”模型來分析上市公司審計(jì)合謀問題，我們引進(jìn)兩個(gè)審計(jì)人員對經(jīng)理人(人)進(jìn)行監(jiān)督，以防止審計(jì)合謀。   我們來考慮模型中有兩個(gè)審計(jì)人員的情形：當(dāng)出現(xiàn)兩個(gè)審計(jì)人員所提供的審計(jì)報(bào)告不一樣時(shí)，說真話的審計(jì)人員有充足的材料證明他的報(bào)告是真實(shí)的，而講假話的審計(jì)人員不可能提供這樣的證據(jù)。說真話的審計(jì)人員只存在將高生產(chǎn)效率、低邊際成本類型的人報(bào)告為低生產(chǎn)效率、高邊際成本類型人的情形，不存在將高邊際成本類型的人報(bào)告為低邊際成本類型人的情形。委托人對審計(jì)人員的獎(jiǎng)勵(lì)是從人那里抽取的信息租金和對提供不實(shí)審計(jì)報(bào)告的審計(jì)員處以的罰金。這里我們假設(shè)審計(jì)人員有著較低的機(jī)會成本，即2w<Δθ•q。另外，我們還假定人在和審計(jì)人員談判時(shí)占據(jù)較為強(qiáng)勢的地位，審計(jì)人員不能和人討價(jià)還價(jià)，人有權(quán)決定轉(zhuǎn)移支付的大小，審計(jì)人員只能是接受或者拒絕人的轉(zhuǎn)移支付。根據(jù)理性經(jīng)濟(jì)人假定，人對兩個(gè)審計(jì)人員提供的轉(zhuǎn)移支付一定低于其所擁有的信息租金。為了方便討論，我們假定人將一半的信息租金轉(zhuǎn)移給兩個(gè)審計(jì)人員，每個(gè)審計(jì)人員將分享信息租金41Δθ•q。   下面我們要看一看委托人如何設(shè)計(jì)一種機(jī)制來達(dá)到最優(yōu)的獎(jiǎng)勵(lì)水平和處罰水平。表1是在人為高生產(chǎn)效率、低邊際成本類形θ時(shí)，兩個(gè)審計(jì)人員相應(yīng)的支付矩陣：為了使得兩個(gè)審計(jì)人員出具的審計(jì)報(bào)告(,)θθ成為Nash均衡，需要滿足如下條件14w≥w+Δθqp，即14p≥Δθq。同時(shí)為了不讓(θ,θ)組合成為Nash均衡，需要滿足14w+f≥w+Δθq即14f≥Δθq。所以，最優(yōu)的處罰和獎(jiǎng)勵(lì)水平都是14fpθq==Δ。此時(shí)，可以得到委托人不聘請審計(jì)人員的期望收益是Δθq2w>0。   從上述委托模型的博弈分析中發(fā)現(xiàn)，只要委托人聘請的獨(dú)立第三方審計(jì)人員的機(jī)會成本低于人擁有的信息租金，盡管聘請審計(jì)人員對人進(jìn)行監(jiān)督增加了企業(yè)成本，但對于有效防止經(jīng)理人與審計(jì)人員的合謀來講還是值得的。   委托人在進(jìn)行機(jī)制設(shè)計(jì)時(shí)，要注意以下兩點(diǎn)。一個(gè)是委托人不要同時(shí)派遣兩個(gè)公司內(nèi)部審計(jì)人員，因?yàn)閮?nèi)部審計(jì)人員缺少獨(dú)立性，很容易和經(jīng)理人（人）形成合謀。另一個(gè)是委托人不要聘請一個(gè)內(nèi)部審計(jì)人員、一個(gè)外部審計(jì)人員，因?yàn)榻?jīng)理人容易和內(nèi)部審計(jì)人員形成合謀，變成一個(gè)利益體，這樣就不能形成監(jiān)督人（審計(jì)人員）之間的囚徒困境。因此最好的方式是同時(shí)聘請兩個(gè)外部審計(jì)人員，讓他們形成囚徒困境的局面，來達(dá)到防范審計(jì)合謀的目的。   二、信號傳遞模型   信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)典理論認(rèn)為信息的不對稱會導(dǎo)致事前的逆向選擇和事后的道德風(fēng)險(xiǎn)，無礙實(shí)現(xiàn)符合委托人最大化收益的交易。在證券市場中，由于上市公司與投資者存在明顯的信息不對稱，這就有可能使得上市公司做出有悖于投資者利益的行為選擇，諸如虛假信息陳述、內(nèi)幕信息交易、盈余操縱等。通過建立健全的證券市場監(jiān)管體系可以提高證券市場信息的可靠性和真實(shí)性，大大降低上市公司的逆向選擇問題，起到提高證券市場交易效率和資源優(yōu)化配置的功能。問題關(guān)鍵是，采用何種監(jiān)管方式有效減少證券市場交易中上市公司的逆向選擇問題。   在證券市場的信號傳遞機(jī)制的具體設(shè)計(jì)中，證券市場中的信息優(yōu)勢方如上市公司與信息劣勢方會通過信息的有效供給與披露實(shí)現(xiàn)信息對稱，進(jìn)而消除證券市場中的逆向選擇行為。此種信息對稱實(shí)現(xiàn)需要一個(gè)前提，即信息優(yōu)勢方向信息劣勢方提供的信息具有難以模仿的特點(diǎn)或者具有較高的模仿成本。這樣方可有效防止擁有低質(zhì)量信息者通過模仿高質(zhì)量的信息向監(jiān)管者提供并進(jìn)而獲取不正當(dāng)利益。下文對證券二級市場進(jìn)行模型化研究。   1、基本假設(shè)   假設(shè)上市公司真實(shí)質(zhì)量為θ，由于信息不對稱，投資者無法準(zhǔn)確判斷這一情況。上市公司通過信息披露向投資者傳遞的股票價(jià)格為R，有R≥θ。R與θ的差距即為上市公司披露信息的扭曲程度，用τ表示。有τ=R-θ。由公式可以得出，上市公司的真是質(zhì)量越高，扭曲程度越小，即τ是邊際收益遞減。#p#分頁標(biāo)題#e#   假設(shè)上市公司信息傳遞成本為C，C=C+Cp+fC。   其中，C表示信息披露成本。是上市公司在證券監(jiān)管部門信息強(qiáng)制披露要求下付出的人力、物力及財(cái)力上的成本，該參數(shù)是一個(gè)常量，不隨上市公司自身質(zhì)量和信息披露內(nèi)容的變化而變化；Cp是查處成本。當(dāng)上市公司提供的信息與真實(shí)情況偏離即存在信息扭曲時(shí)時(shí)受到監(jiān)管部門的處罰。用證券監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)信息扭曲的概率與相應(yīng)懲罰力度之間的乘積即P•D表示。   監(jiān)管部門的查處成本與上市公司信息扭曲程度相關(guān)，Cp（τ）。   通過c對τ求一階導(dǎo)和二階導(dǎo)得出：τpC>0，上市公司的查處成本與信息扭曲程度成正比；0()22>τpC，上市公司的信息扭曲程度對于查處成本的邊際效應(yīng)遞增。   上式表明，上市公司信息披露的情況與自身真是質(zhì)量偏離程度即信息扭曲程度越大，證券監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)及懲處力度越大，上市公司面臨的查出成本也會隨之急速上升。   fC表示信息扭曲成本。上市公司披露的股票價(jià)格信息高于自身真實(shí)質(zhì)量時(shí)，在信息披露時(shí)需要支付的高于一般性信息披露的成本。信息扭曲成本和上市公司的信息扭曲程度相關(guān)，且有τfC>0，即信息扭曲成本與信息扭曲程度正相關(guān)。   并且，上市公司為保持二級市場的股價(jià)而支付成本所放棄的其他機(jī)會下的成本作為一種隱形機(jī)會成本，用iC表示。   iC受兩種因素影響：一是上市公司的經(jīng)營狀況及對新增資本的需求情況；二是在特定經(jīng)濟(jì)時(shí)期社會的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對上市公司的融資條件和盈利情況的影響。結(jié)合上述因素，可得τ和C的關(guān)系：τpC>0，0()22>τpC，即上市公司的信息扭曲的邊際成本遞增。   2、信號傳遞收益的假設(shè)   信息不對稱的存在使公眾投資者無法辨別上市公司提供信息的真實(shí)性，上市公司可借機(jī)在二級市場上進(jìn)行再融資等互動(dòng)并獲取收益P。假定公司的收益只與股票價(jià)格信息相關(guān)，與公司的真實(shí)質(zhì)量θ關(guān)聯(lián)不大，也就是投資者的投資行為決定了公司的收益狀況，記為P（R）。設(shè)e(τ)=P(θ+τ)，e(τ)為信息扭曲收益函數(shù)，用以反映上市公司信息扭曲程度與其收益的影響，關(guān)系為τe>0。假定公司在業(yè)績虛構(gòu)造假上服從邊際收益遞減，有0()22<τe。根據(jù)前面的模型假設(shè)，我們對上市公司信息扭曲行為τ和信息造假成本C以及收益函數(shù)e進(jìn)行均衡分析。對于公司收益曲線e，有τe>0，0()22<τe，e在[0,+∞)上是凸增函數(shù)。對于C有τC>0，0()22>τC，C在（0，+∞）上是凹增函數(shù)。當(dāng)上市公司披露的信息為公司真實(shí)質(zhì)量，即τ=0時(shí)，上市公司支付的成本僅為信息披露成本。當(dāng)存在信息扭曲，即當(dāng)τ>0時(shí)，上市公司應(yīng)為其傳遞虛擬信息的行為支付額外的成本。也就說，成本函數(shù)C在τ=0處形成一個(gè)間斷點(diǎn)。下文將分析在既定C和e的情況下上市公司的行為表現(xiàn)。   我們定義下面的凈利潤函數(shù)U(τ)，有U(τ)=e(τ)-C(τ)，其中τ∈[0,+∞)。假設(shè)上市公司以利潤最大化為目標(biāo)，則需要找到一個(gè)τ，使τ滿足U(τ*)≥U(τ)。   這個(gè)τ稱之為上市公司的信息扭曲程度。τ可以看做是上市公司信息扭曲的均衡點(diǎn)。由上述分析可以看出，當(dāng)U(τ)=e(τ*)-C(τ*)≤e(0)-C時(shí)，公司進(jìn)行虛假信息陳述以及造假并不值得，上市公司會選擇向公眾投資者傳遞真實(shí)的股票價(jià)值信號，γ=e(0)-C則被看做上市公司傳遞虛假信息即信息扭曲發(fā)生的臨界值。   上市公司的信息披露過程實(shí)質(zhì)為信號傳遞過程，上市公司是否進(jìn)行信息的虛假傳遞或信息的扭曲程度取決于上市公司的收益函數(shù)e和造假成本函數(shù)C。即證券交易市場的信號傳遞機(jī)制由e和C兩個(gè)函數(shù)共同決定。單獨(dú)依靠一個(gè)收益函數(shù)或造假成本函數(shù)的高低無法決定一個(gè)信號傳遞機(jī)制的好壞，只有通過一個(gè)高的信息扭曲成本函數(shù)和高低的虛假信息陳述收益函數(shù)共同作用才可有效激勵(lì)上市公司提供真實(shí)信息，建立一個(gè)合理的信號傳遞機(jī)制。由于上市公司的造假收益函數(shù)受證券市場股票價(jià)格波動(dòng)影響較大，往往難以直接估量與控制，因此，建立一個(gè)合理的信號傳遞機(jī)制更多依賴對上市公司信息扭曲成本這一較為容易控制的因素。在證券市場的監(jiān)管實(shí)踐中，證監(jiān)會通過各種方法對上市公司的信息扭曲成本加以控制和影響，如加大對虛假信息傳遞行為的懲處力度，通過加大上市公司信息虛假陳述的查出成本pc，實(shí)現(xiàn)對信息扭曲成本C的影響。但同樣應(yīng)該注意到，由于信息不對稱，監(jiān)管者作為信息劣勢方，加之個(gè)別努力行為的邊際效應(yīng)遞減作用的共同影響，若僅憑提高上市公司信息扭曲成本這一查處行為，很難實(shí)現(xiàn)理想的監(jiān)管效果。   由上述分析可知，上市公司信息扭曲成本是由信息造假成本、處罰成本、信息披露成本等構(gòu)成的。所以，證券監(jiān)管部門采用系統(tǒng)的監(jiān)管辦法，從多方面提高上市公司的信息造假成本，才能達(dá)到減少證券市場逆向選擇的目的。